在世界經(jīng)濟(jì)一片蕭條的情況下,中國(guó)市場(chǎng)從去年12月份以來(lái)卻充滿活力。期市上,滬膠主力合約從去年12月8日的8715元攀升至今年2月16日的14100元,漲幅高達(dá)61.79%。2月中下旬,在多種利空因素影響下短期向下調(diào)整近10%。之后,受國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)天膠被確認(rèn)以及國(guó)際原油大幅劇烈波動(dòng)的影響而寬幅振蕩上行。 這一輪令人矚目的上漲,主要原因在于:政府出臺(tái)的4萬(wàn)億擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃等一系列政策措施,使得國(guó)內(nèi)大宗商品需求有所改善;放松銀根使得銀行信貸從去年12月開始大規(guī)模增長(zhǎng),今年1月份人民幣貸款達(dá)到1.62萬(wàn)億元的巨量,也間接導(dǎo)致部分資金流向金融市場(chǎng);國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)天膠及《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》的出臺(tái)直接提振了天膠市場(chǎng)的做多動(dòng)能。 經(jīng)過(guò)這一輪反彈之后,目前滬膠與合成膠的比價(jià)超出正常比價(jià)10%左右;滬膠漲幅是TOCOM膠的約2倍,滬膠與TOCOM膠比價(jià)達(dá)到兩年來(lái)最高點(diǎn)。這間接表明了目前滬膠價(jià)格比較嚴(yán)重地偏離了以供求關(guān)系為主導(dǎo)的價(jià)格范疇。 國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)對(duì)天膠后市的影響 國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的真正作用是保護(hù)天膠產(chǎn)業(yè),調(diào)節(jié)供應(yīng)、平滑價(jià)格波動(dòng)、弱化季節(jié)性因素的影響,同時(shí)也是將供應(yīng)壓力由近期或短期舒緩至后期或長(zhǎng)期。 在去年12月初,消息面已經(jīng)頻頻傳聞國(guó)家收儲(chǔ)天膠10萬(wàn)噸,甚至是50萬(wàn)噸。之后主要是對(duì)10萬(wàn)噸收儲(chǔ)的期待,2月末10.5萬(wàn)噸收儲(chǔ)已經(jīng)落實(shí),并從3月初開始后的6個(gè)月內(nèi)完成(海南農(nóng)墾獲得的收儲(chǔ)數(shù)量為5.5萬(wàn)噸,云南農(nóng)墾為5萬(wàn)噸)。10.5萬(wàn)噸是國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量的約1/6,與需求的減少不能相提并論,因此利好出盡后,此前的利多預(yù)期被逐步消化殆盡。 2月末又有傳言稱,收儲(chǔ)規(guī)模為50萬(wàn)噸,給期膠投資者帶來(lái)新的沖動(dòng)和無(wú)限的遐想。50萬(wàn)噸相當(dāng)于國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量的80%以上,作為假設(shè),我們可以對(duì)其進(jìn)行如下分析:其一,如果是作為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略儲(chǔ)備考慮,多年逐步完成儲(chǔ)量,那么它對(duì)滬膠的影響不會(huì)太大;其二,如果2009年內(nèi)完成全部收儲(chǔ),則無(wú)異于今年國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)主要依靠進(jìn)口膠來(lái)支撐供應(yīng)。因此,對(duì)待這則消息,我們的解讀是消息的超前性與成為現(xiàn)實(shí)的可能性差距甚遠(yuǎn),因此對(duì)其真實(shí)性不能做過(guò)多期待。不排除短期內(nèi)有敏感炒家對(duì)此題材加以利用的可能,但中長(zhǎng)期而言,膠價(jià)仍然會(huì)回到供求決定上來(lái)。 短期天膠需求難于改觀 春節(jié)過(guò)后,國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)保持了較好的成交態(tài)勢(shì),短期內(nèi)對(duì)價(jià)格的上漲形成了刺激。但是從海關(guān)總署的相關(guān)數(shù)據(jù)可見,2009年1月中國(guó)進(jìn)口60000噸天然橡膠,同比下降65%,環(huán)比銳減45%;1月進(jìn)口合成膠4.45萬(wàn)噸,同比下降64%,表明需求狀況的改善尚不樂(lè)觀。 作為輪胎出口大國(guó),我們一直寄厚望各國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃能給汽車行業(yè)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),但是我們所看見的是汽車行業(yè)正在陷入嚴(yán)重的衰退中。2009年1月日本新車銷量同比銳減27.9%,豐田、本田、日產(chǎn)三大汽車業(yè)巨頭領(lǐng)跌。歐洲市場(chǎng)1月份新車銷量下降27%,已是連續(xù)第9個(gè)月下滑,為近20年來(lái)最低水平。美國(guó)方面,2月份汽車銷量再次大幅下挫,通用汽車汽車銷量下降53%,克萊斯勒汽車銷量下降44%。汽車行業(yè)的興衰作為衡量經(jīng)濟(jì)好壞的重要標(biāo)志,它的根本回暖還有待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的到來(lái)。因此,汽車銷量和天膠需求的回暖尚需時(shí)日。 近期操作建議 鑒于基本面偏空,天膠后市下行風(fēng)險(xiǎn)加大。操作建議:滬膠反彈至目前價(jià)位壓力逐漸增大,主力合約上檔阻力在14000元一線,下檔11000元一線應(yīng)有較強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)短期膠價(jià)將在這一區(qū)間振蕩。建議投資者保持中線空頭思路,中長(zhǎng)期而言,天膠將重新尋找供需基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)的指引。 |
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