“鋼鐵行業(yè)是國(guó)際金融危機(jī)后受到嚴(yán)重影響的行業(yè)之一，當(dāng)前鋼鐵調(diào)整振興最迫切的任務(wù)是淘汰落后產(chǎn)能?！比珖?guó)人大代表、湖南華菱漣源鋼鐵集團(tuán)有限公司總經(jīng)理鄭柏平在談到鋼鐵行業(yè)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)時(shí)大聲疾呼。

　　上面這則消息透露出兩個(gè)觀點(diǎn)：一是目前的鋼材行業(yè)蕭條已是不爭(zhēng)的共識(shí)；二是鋼材企業(yè)目前正面臨著優(yōu)勝劣汰的考驗(yàn)。

　　艱難的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，鋼材企業(yè)的蕭條是不可避免的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然就企業(yè)個(gè)體而言，若將套期保值作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，加入到其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，或能成為大浪淘沙中的勝者。下文將以鋼材加工企業(yè)為例，解釋如何運(yùn)用套期保值原理，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)收益。

　　對(duì)于鋼材加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，安排生產(chǎn)保證持續(xù)經(jīng)營(yíng)是頭等大事。經(jīng)歷前期鋼材價(jià)格的大幅下跌之后，一方面高成本的庫(kù)存已讓人不寒而栗，另一方面成品價(jià)格回落，又使人備感無(wú)奈。對(duì)此情況，部分企業(yè)采取了快進(jìn)快出，逐漸降低庫(kù)存成本方法；也有企業(yè)改變進(jìn)貨渠道，由直接從市場(chǎng)采購(gòu)取代了從鋼廠訂貨，以期降低進(jìn)貨成本。這些方法在短期內(nèi)對(duì)于穩(wěn)定企業(yè)收入或多或少起到了一些作用，然由于無(wú)法形成長(zhǎng)期機(jī)制，不少企業(yè)在庫(kù)存管理上疲于奔命，降低了運(yùn)營(yíng)效率。

　　目前鋼材加工企業(yè)主要面臨存貨風(fēng)險(xiǎn)和庫(kù)存供應(yīng)之間的矛盾，而正確運(yùn)用期貨作為企業(yè)套期保值的工具，則可以解決這一矛盾。當(dāng)企業(yè)在購(gòu)進(jìn)一批粗鋼的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上對(duì)購(gòu)進(jìn)的粗鋼進(jìn)行同等數(shù)量的賣出做空保值，由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨同，因而價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被規(guī)避。

　　以賣出套期保值舉例，企業(yè)具體操作如下：

　　假如當(dāng)前原鋼價(jià)格為4000元/噸，鋼材期貨價(jià)格為3800元/噸，成品價(jià)格為4500元/噸(保本經(jīng)營(yíng))，生產(chǎn)周期為三個(gè)月；如果企業(yè)不在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，則三個(gè)月后，若原鋼價(jià)格為3500元/噸，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)跌至3300元/噸，成品價(jià)格為4000元/噸；則產(chǎn)成品的收入就只能彌補(bǔ)原鋼成本，企業(yè)無(wú)法收回其他生產(chǎn)成本。

　　而如果企業(yè)在期貨市場(chǎng)上做賣出頭寸保值，則期貨市場(chǎng)的盈利將抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失。如下表：

　　表一 企業(yè)生產(chǎn)盈虧表(未做套期保值)

　　通過(guò)上述模型可知：當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于悲觀、原材料價(jià)格趨于下跌時(shí)，企業(yè)可以在購(gòu)進(jìn)原鋼的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上做空對(duì)粗鋼進(jìn)行保值，規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，并鎖定利潤(rùn)。

　　需要提醒的是：期貨不必現(xiàn)時(shí)交割，這使得企業(yè)可以保留實(shí)物庫(kù)存以供加工生產(chǎn)。另外，若加工企業(yè)單純靠存貨溢價(jià)的投機(jī)操作獲得利潤(rùn)，在行情判斷失誤時(shí)，將面臨庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

　　本文的最后，對(duì)影響套期保值效果的因素略作提及：

　　首先，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在某段時(shí)間內(nèi)可能存在的價(jià)格趨勢(shì)的不一致，將給企業(yè)帶來(lái)額外的收益或者風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，利用期貨進(jìn)行套期保值僅能規(guī)避企業(yè)的庫(kù)存價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但不能規(guī)避企業(yè)的產(chǎn)品需求風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)仍應(yīng)根據(jù)未來(lái)的市場(chǎng)需求，合理購(gòu)進(jìn)原材料。

　　最后，切勿將套期保值做成投機(jī)，這是企業(yè)利用期貨為經(jīng)營(yíng)服務(wù)失敗的最主要原因。在利用期貨進(jìn)行套期保值時(shí)，遵循“有庫(kù)存時(shí)不做多，缺庫(kù)存時(shí)不做空”的原則。

　　綜上所述，正確認(rèn)識(shí)期貨，合理、規(guī)范使用，將大大提升鋼材企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。鋼材期貨作為涉鋼企業(yè)套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，其推出對(duì)企業(yè)提高生產(chǎn)和定價(jià)效率，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展將起到舉足輕重的作用。