公司擬推新股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考核指標(biāo)嚴(yán)格難輕松“過關(guān)”

【深圳商報(bào)訊】10月25日，萬(wàn)科發(fā)布2010年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，前三季度萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32．7億元，同比增長(zhǎng)10．6%。同時(shí)，萬(wàn)科所持有的貨幣資金較中期時(shí)也大幅增長(zhǎng)，至315．4億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款的總和158．3億元。此外，萬(wàn)科還公布了剛剛審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。

前三季度實(shí)現(xiàn)凈利32．7億元

三季報(bào)顯示，前三季度萬(wàn)科累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積601．1萬(wàn)平方米，銷售金額714．2億元，分別比2009年同期增長(zhǎng)17．8%和54．8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32．7億元，同比增長(zhǎng)10．6%。

報(bào)告顯示，由于結(jié)算滯后于銷售，三季度末萬(wàn)科已售未結(jié)資源量達(dá)到歷史新高。共有784萬(wàn)平方米已售資源未竣工結(jié)算，合同金額合計(jì)約863億元。其中合并報(bào)表范圍內(nèi)已售未結(jié)面積660萬(wàn)平方米，合同金額778億元，較中期時(shí)分別增加40%和44%。上述項(xiàng)目將隨著項(xiàng)目竣工在未來一段時(shí)期陸續(xù)轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入，萬(wàn)科2010年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已無(wú)懸念，甚至2011年業(yè)績(jī)的大部分也已經(jīng)鎖定。

萬(wàn)科董秘譚華杰表示，前三季度萬(wàn)科凈利率水平較高的背后也存在一些特殊的因素，包括公司對(duì)部分存貨減值準(zhǔn)備進(jìn)行轉(zhuǎn)回；公司因非并表項(xiàng)目結(jié)算及處置金融資產(chǎn)所帶來的投資收益同比大幅增長(zhǎng)；前三季度所結(jié)算的并表合作項(xiàng)目中，少數(shù)股東權(quán)益占比低于通常水平等等。受這些因素的影響，萬(wàn)科前三季度的凈利潤(rùn)率不僅較去年同期有較大幅度提升，預(yù)計(jì)也將高于今年全年的水平。

由于三季度銷售順暢，8、9月份的單月銷售屢創(chuàng)行業(yè)歷史新高，三季度萬(wàn)科預(yù)收銷售款大幅增長(zhǎng)，三季度末資產(chǎn)負(fù)債率較中期時(shí)有所上升，至73．7%。但全部賬面負(fù)債中47．4%為預(yù)收賬款，并不構(gòu)成實(shí)際的償債壓力，相反屬于將在未來逐漸確認(rèn)的收入，公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況較中期時(shí)明顯要更好一些。9月底，萬(wàn)科實(shí)際有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比例只有23．9%，且其中大部分為長(zhǎng)期負(fù)債，短期負(fù)債的比例僅為35．2%；凈負(fù)債率僅為27．2%，較中期的40．8%下降13．6個(gè)百分點(diǎn)。萬(wàn)科所持有的貨幣資金較中期時(shí)大幅增長(zhǎng)，至315．4億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款的總和158．3億元。

截至9月底，萬(wàn)科各類存貨中，現(xiàn)房52．4億元，占比僅4．3%，繼續(xù)保持著良好的存貨結(jié)構(gòu)。

有信心繼續(xù)跑贏大市

黃金周前，有關(guān)部委相繼出臺(tái)措施，隨后深圳等城市陸續(xù)發(fā)布了“限購(gòu)令”，新一輪行業(yè)調(diào)控拉開帷幕。萬(wàn)科認(rèn)為，上述政策的出臺(tái)進(jìn)一步體現(xiàn)了管理層防范房?jī)r(jià)過快上漲的決心，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。預(yù)計(jì)隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，投資性需求將進(jìn)一步受到抑制，市場(chǎng)整體銷售速度將放緩，可售存貨量將有所增加，供求關(guān)系將朝向更有利于購(gòu)房者的方向轉(zhuǎn)變，自住型需求將進(jìn)一步主導(dǎo)未來市場(chǎng)。

面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，譚華杰表示，萬(wàn)科將繼續(xù)堅(jiān)持“不囤地、不捂盤、不當(dāng)?shù)赝酢钡幕静呗裕冀K堅(jiān)持按購(gòu)房者愿意接受的價(jià)格售出房屋，以保持合理的銷售速度。由于萬(wàn)科今年以來推盤節(jié)奏明顯快于市場(chǎng)整體，占據(jù)了銷售先機(jī)，全年大部分推盤在前9個(gè)月已經(jīng)順利售出，后續(xù)銷售壓力不大。同時(shí)萬(wàn)科小戶型產(chǎn)品、裝修房占比高等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品特色上的優(yōu)勢(shì)依然存在，公司對(duì)繼續(xù)跑贏大市有較為充足的信心。

譚華杰表示，目前萬(wàn)科的資金狀況良好，為發(fā)展留有余力。公司將繼續(xù)堅(jiān)持謹(jǐn)慎投資策略與快速開發(fā)策略，以合理的價(jià)格獲取房屋開發(fā)實(shí)際需要的項(xiàng)目資源，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)調(diào)整可能帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)。

擬推2010股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

萬(wàn)科董事會(huì)今日還公布了剛剛審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，公司擬向851名激勵(lì)對(duì)象授予總量11000萬(wàn)份的股票期權(quán)，占目前股本總額的1．0004%，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占萬(wàn)科目前在冊(cè)員工總數(shù)的3．94%。

根據(jù)公告，萬(wàn)科此次擬授予的股票期權(quán)，有效期為4年，行權(quán)價(jià)格為8．89元。萬(wàn)科本次期權(quán)計(jì)劃的基本行權(quán)條件為：第一，要求第1、2、3年全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14．5%和15%；而2006～2008年限制性股票計(jì)劃的要求為不低于12%。第二，要求相比基準(zhǔn)年，之后第1、2、3年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率依次不低于20%、45%和75%，這相當(dāng)于超過每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)率；而2006～2008年限制性股票計(jì)劃的要求為凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率不低于15%。

不僅如此，萬(wàn)科激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)也明顯高于市場(chǎng)普遍水平。據(jù)了解，到今年9月份時(shí)，A股上市公司78個(gè)已開始實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除了部分早期股權(quán)分置改革配套的激勵(lì)計(jì)劃未設(shè)置業(yè)績(jī)指標(biāo)之外，共有68個(gè)計(jì)劃有相應(yīng)的業(yè)績(jī)條件要求。其中ROE（凈資產(chǎn)收益率）指標(biāo)以不低于10%最為常見，ROE要求高于12%以上的只有9個(gè)，不到整體比例的15%；而高于15%以上的只有4個(gè)，占比僅為6%。另外，萬(wàn)科的期權(quán)方案在計(jì)算ROE時(shí)，選擇的是最嚴(yán)格的全面攤薄ROE計(jì)算方法，這實(shí)際上比市場(chǎng)普遍采用的加權(quán)平均ROE更難實(shí)現(xiàn)。

萬(wàn)科此次期權(quán)計(jì)劃的另一大特色在于，公司明確提出了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)將根據(jù)股權(quán)融資情況進(jìn)行調(diào)整，如期權(quán)有效期內(nèi)實(shí)施股權(quán)融資將提高對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的要求，這在A股上市公司已推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中尚屬首次。

萬(wàn)科董事會(huì)秘書譚華杰解釋說，進(jìn)行這種調(diào)整的目的在于突出對(duì)內(nèi)生增長(zhǎng)的要求，明確了不能以依靠股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)的外延式增長(zhǎng)來代替內(nèi)生增長(zhǎng)?！叭f(wàn)科目前的規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，需要由規(guī)模速度型向質(zhì)量效益型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化，”譚華杰表示，“再加上近年來行業(yè)調(diào)控力度不斷加大，企業(yè)的融資環(huán)境受到影響。無(wú)論是從外部環(huán)境，還是自身發(fā)展階段的角度出發(fā)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，萬(wàn)科將更為重視內(nèi)涵式增長(zhǎng)?！?/P>

分析人士指出，萬(wàn)科三年的ROE考核指標(biāo)依次為14%、14．5%和15%，均高于過去10年全面攤薄ROE的平均值13．35%。如果按最后一年15%的ROE考核指標(biāo)，過去10年中，公司實(shí)際上只有2005年和2007年這兩年的業(yè)績(jī)能夠達(dá)標(biāo)。因此，從業(yè)績(jī)指標(biāo)的選取來看，萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案的考核絕非“走過場(chǎng)”，管理團(tuán)隊(duì)要想順利獲得行權(quán)“絕不輕松”。