金價走勢近來頗令人失望,金價何時能重新站上千元,成為市場關(guān)注的焦點。筆者認為短期內(nèi)金價站上1000美元難度較大,不過,美國、英國和日本等發(fā)達經(jīng)濟體紛紛“開閘放水”向市場注入流動性,勢必帶來高通脹風險,中長期金價仍有優(yōu)勢。 年初黃金石油比價一度高達28,引致大量套利盤涌入,使得黃金承受較大壓力。此外,隨著投資者風險偏好回升,資金從金市流入潛在收益較高的股市,對金價形成壓制。 美聯(lián)儲的量化寬松政策使其資產(chǎn)負債表急劇膨脹,但筆者認為美元短期內(nèi)不具備走軟條件,如果美元走軟,國外投資者就不會購買美元資產(chǎn),因此當前美國需要維持強勢美元政策來給國外投資者吃下“定心丸”,只有這樣才能為其金融救助計劃提供足夠資金支持。 經(jīng)濟不確定性刺激了黃金的投資需求,全球黃金ETF和實物黃金投資需求由2005年的700噸上升至2008年的1227噸,預(yù)計2009年將會達到1483噸。不過黃金首飾需求大幅下降,預(yù)計2009年的需求量為1600噸。黃金首飾需求減少大幅抵減了投資需求的增長。供給方面,新生金供給量基本穩(wěn)定,但再生金和央行拋售黃金的供給不容小覷。黃金總需求增速放緩亦對金價形成壓力。 為什么美聯(lián)儲公布3000億美元國債收購計劃之后,黃金價格沒有突破1000美元,反而走勢疲弱。筆者認為這與投資者對貨幣政策與資產(chǎn)價格之間關(guān)系的認知誤區(qū)有關(guān)。一般理論認為,央行增加貨幣供給量,通期將導(dǎo)致黃金的避險需求增加,從而推高金價;同樣,央行降息,資金成本降低,資產(chǎn)價格上升。但是實際情況與理論卻多有出入,比如,1999-2001年,美國新經(jīng)濟時代的科技股泡沫正是伴隨著美聯(lián)儲的升息周期而越吹越大;2004年以后的美國房價泡沫也與美聯(lián)儲的升息過程形影相隨。 以G20為契機,全球性的“量化寬松”政策波及面將不斷延伸,貨幣對大宗商品及貴金屬貶值是必然趨勢,未來隨著通脹出現(xiàn),黃金的避險保值需求將會真正釋放,金價的短期回調(diào)給長期投資帶來了絕佳的買入機會。 |
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