近期，市場悲觀情緒有所改善，美國房地產(chǎn)和制造業(yè)觸低反彈，G20峰會通過1.1萬億美元新的經(jīng)濟(jì)刺激方案，資本市場信心明顯好轉(zhuǎn)。而作為避險需求的黃金，似乎受到市場冷遇，另外股市走高和美元的止跌企穩(wěn)亦打壓了黃金價格，處于歷史高位的黃金市場補(bǔ)跌行情悄然拉開。

　　截至4月2日，全球黃金基金持有量保持穩(wěn)定。全球最大的黃金ETF基金SPDRGoldShares整個3月份已增倉近100噸，然而國際金價不升反跌，一反前期金價跟隨基金增倉上行的格局，再度表明1000美元左右的黃金避險功能已大大降低。

　　看多黃金的一個重要依據(jù)是未來全球央行還會降息，市場將有更多的避險買盤。但冷靜分析可以看出，各國采取的貨幣和財政措施已非常激進(jìn)，且從今年下半年上述政策可能開始發(fā)揮作用，未來各大央行降息空間已經(jīng)相當(dāng)有限。而令人擔(dān)心的是，去年以來各國央行向市場大規(guī)模注入資金已使負(fù)債迅速竄升，難保未來不采取拋售黃金以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的情況。

　　近兩周以來，股市回暖也削減了資金對黃金的避險需求，資金的撤離將使金價受到?jīng)_擊，因其80%甚或90%以上的交易都來自于投資需求。

　　在以原油為首的大宗商品價格仍處于歷史低位的大環(huán)境下，加上美國的金融救助計劃和回暖的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步緩解了市場的風(fēng)險厭惡情，黃金易跌難漲。盡管美國經(jīng)濟(jì)依然存在諸多問題，但美國采取的積極救市措施令市場預(yù)期美國先于其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的概率很大，同時奧巴馬政府不遺余力地支持“強(qiáng)勢美元”，美元震蕩攀升將對金價形成長期壓制。筆者認(rèn)為新的下跌趨勢將在黃金價格向下有效突破900美元后形成。