一、行情綜述

　　本周期銅的上漲再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，期鋅同樣在期銅的帶領(lǐng)下，本周再創(chuàng)階段性新高。周三因復(fù)活節(jié)長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)交頭略顯清淡，美股的上漲及美元的走軟均支撐LME基本金屬扭轉(zhuǎn)之前的頹勢(shì)，而中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)及廢銅短缺的利多成為銅價(jià)屢破階段性高點(diǎn)的主要因素，期銅的上漲帶動(dòng)期鋅收高15美元，至1355美元。周四受庫(kù)存減少、股市上漲及投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)的激勵(lì)，LME期銅突破4500美元至五個(gè)月以來(lái)的高位，觸及09年新高，期鋅亦追隨期銅上漲，盤(pán)中觸及10月中旬高點(diǎn)1405美元，尾盤(pán)收漲23美元，至1393美元/噸。盡管基本金屬本輪反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁，但有分析師表示，潛在的基本面依然疲弱，這將顯示基本金屬的反彈高度。下周一LME市場(chǎng)因復(fù)活節(jié)休市。

　　滬鋅本周在突破12000整數(shù)關(guān)口后，隨后盤(pán)整兩天，周五在外盤(pán)休市，缺少方向上的指引下，國(guó)內(nèi)金屬紛紛上揚(yáng)，而滬銅的盤(pán)中漲停更是助推滬鋅主力907盤(pán)中高點(diǎn)探至12700元/噸，尾盤(pán)小幅回吐漲勢(shì)，收于12660元/噸。

　　二、現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)――下游觀望情緒濃厚

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)中，進(jìn)口鋅仍是流通主流，隨著期鋅逐步走高，進(jìn)口鋅價(jià)雖然跟漲但貼水幅度開(kāi)始擴(kuò)大，周初進(jìn)口鋅一般貼水在50-80左右，但到周五，進(jìn)口鋅品質(zhì)好些的貼水80-100，品質(zhì)稍差的貼水?dāng)U大到100-150對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅帶來(lái)一定抑制。國(guó)產(chǎn)鋅貨少價(jià)高，近期常見(jiàn)的0#鋅有雙燕、會(huì)澤、紫金、東嶺等，1#多為力達(dá)鋅，較期鋅主力賣(mài)盤(pán)平水或小幅升水。市場(chǎng)成交比較一般，下游并沒(méi)有出現(xiàn)積極跟漲的現(xiàn)象，多為觀望。從進(jìn)口比價(jià)上看，進(jìn)口鋅唱主角的市場(chǎng)格局仍講延續(xù)。

　　上交所本周鋅庫(kù)存為73318噸，較上周減少了722噸；其中上海庫(kù)存56564噸，減少1733噸；廣東南儲(chǔ)庫(kù)存13854噸增加1011噸；杭州庫(kù)存2900噸，持平。

　　三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)或現(xiàn)脆弱復(fù)蘇跡象

　　中國(guó)海關(guān)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月份出口額較上年同期下降17.1%，至902.9億美元；進(jìn)口額下降25.1%，至717.3億美元。3月份出口降幅低于2月份的25.7%，成為自去年11月出口開(kāi)始下滑以來(lái)降幅首次收窄的一個(gè)月。雖然中國(guó)的進(jìn)出口額在全球經(jīng)濟(jì)滑坡的環(huán)境下仍繼續(xù)下滑，但中國(guó)規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正使某些大宗商品的需求增加。而3月份進(jìn)口額下降可能是大宗商品價(jià)格下滑所致，不過(guò)，一些關(guān)鍵商品的進(jìn)口量有所增長(zhǎng)，這意味著作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已接近底部。中國(guó)進(jìn)出口情況被視為衡量全世界的消費(fèi)需求情況的一個(gè)指標(biāo)，而中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求增長(zhǎng)也被很多人寄予厚望。中國(guó)3月份鐵礦石和銅的進(jìn)口量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，超過(guò)2月份水平。3月份原油進(jìn)口量也較2月份猛增33%。雖然3月份數(shù)據(jù)明顯好于2月，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍很脆弱，還很有可能遭遇挫折。

　　四、后市研判

　　在各國(guó)政府的努力下，全球經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)不再惡化，但毫無(wú)疑問(wèn)仍處于危機(jī)區(qū)域。國(guó)外機(jī)構(gòu)資料顯示，盡管一季度各種重要商品產(chǎn)量大幅下降，但庫(kù)存仍居高不下，汽車(chē)、鋼鐵等行業(yè)的庫(kù)存開(kāi)始削減，重建庫(kù)存的時(shí)期即將來(lái)臨，在未來(lái)2-3個(gè)月，主要經(jīng)濟(jì)體采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)或許會(huì)有改善，需求下降的局面可能得到一定程度的抑制。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走好及美元的疲弱將成為商品價(jià)格反彈的主要支撐。

　　但有色金屬價(jià)格因?yàn)槿ツ甑滓詠?lái)已經(jīng)累計(jì)反彈30%以上，1300美元的鋅價(jià)已經(jīng)回到了接近成本曲線90%的水平，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心前期的減產(chǎn)將會(huì)恢復(fù)，供應(yīng)過(guò)剩有望重演。有評(píng)論表示，我們的背后隱患在增加。另外，中國(guó)刺激內(nèi)需的政策已經(jīng)被市場(chǎng)利用，接下來(lái)中國(guó)出臺(tái)的提高出口退稅等政策反而會(huì)被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)為是利空金屬的消息。

　　在經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有出現(xiàn)質(zhì)的轉(zhuǎn)變之前，任何上漲行情終將是熊市中的反彈，而鑒于鋅市開(kāi)始進(jìn)而傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，因此，鋅價(jià)有望得到一定支撐，但這并不意味著市場(chǎng)的頹勢(shì)將就此扭轉(zhuǎn)，11000-13000之間的區(qū)間振蕩將是鋅市后期的主旋律。基本面相對(duì)平淡之時(shí)，短期內(nèi)，外匯市場(chǎng)、全球股市及技術(shù)面仍將指引基本金屬的價(jià)格走勢(shì)。