近期展開的一輪商品市場牛市行情激發(fā)了投資者的做多熱情，很多投資者賺得盆滿缽滿。但是，在商品價(jià)格瘋狂上漲的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)日益積聚，10月27日的大跌行情正是這種風(fēng)險(xiǎn)釋放的一種體現(xiàn)。

回顧本輪行情，可以明顯地看到，貨幣因素是這輪商品牛市的主要驅(qū)動(dòng)力，過度寬松的貨幣政策和弱美元政策是行情的根本動(dòng)因。貨幣政策方面，美國、日本、歐盟一方面將基準(zhǔn)利率維持在零利率附近，另一方面推行量化寬松貨幣政策，大力開動(dòng)印鈔機(jī)，造成流動(dòng)性日益泛濫。近期牛市行情的產(chǎn)生，正是受到市場對于美國第二輪量化寬松貨幣政策的預(yù)期的推動(dòng)。

理解了行情產(chǎn)生發(fā)展的動(dòng)因，就容易推斷后市的發(fā)展脈絡(luò)。

首先，我們來看國際因素。在下周將有幾個(gè)重大事件同時(shí)發(fā)生。11月2日，美國國會(huì)將舉行中期選舉，對參議院的三分之一的席位和眾議院的所有席位進(jìn)行重新選舉。從歷史上看，美國的財(cái)政和貨幣政策存在著較為明顯的“選舉周期”。美國在近期實(shí)行持續(xù)弱美元政策以及量化寬松貨幣政策，一個(gè)重要原因就是執(zhí)政者欲在選舉前爭取選民選票。在選舉結(jié)束后，這種動(dòng)因必然衰退或消失。11月2日至3日FOMC會(huì)議（美國聯(lián)邦公開市場操作委員會(huì)會(huì)議）將決定新一輪量化寬松貨幣政策的力度，即投放貨幣的數(shù)量。鑒于之后11月11，12日馬上將召開G20峰會(huì)，預(yù)計(jì)美國的決策者會(huì)考慮與會(huì)各國情緒這個(gè)問題，F(xiàn)OMC會(huì)議決定的投放貨幣數(shù)量將小于前期市場預(yù)期。另外，本輪商品價(jià)格上漲已經(jīng)反映了美國第二輪量化寬松貨幣政策的預(yù)期，當(dāng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)時(shí)，應(yīng)該考慮是否會(huì)發(fā)生利好出盡成利空的情況發(fā)生。

其次，我們來看國內(nèi)因素。近期大宗商品價(jià)格上漲，特別是早秈稻、油脂等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲，已經(jīng)不僅是市場問題，而是涉及宏觀調(diào)控問題了。小麥、稻子、油脂等農(nóng)產(chǎn)品關(guān)系到普通百姓的吃飯問題，屬于國計(jì)民生的大問題。這些商品價(jià)格的大幅上漲已經(jīng)觸動(dòng)了政府的底線。如果任由市場投機(jī)資金興風(fēng)作浪，必將危及政府控制通脹、和諧發(fā)展等國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，可以預(yù)計(jì)政府必將進(jìn)行干預(yù)。目前，交易所已經(jīng)在提示市場交易風(fēng)險(xiǎn)，通過調(diào)整交易保證金，提高手續(xù)費(fèi)等抑制過度投機(jī)氛圍。例如，鄭商所連續(xù)幾天分別調(diào)整手續(xù)費(fèi)、保證金比例、漲跌幅來抑制市場投機(jī)行為，并制定了對于異常交易行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處理程序；上期所不但對橡膠期貨實(shí)行雙邊收費(fèi)，而且還取消了實(shí)行多年的優(yōu)惠手續(xù)費(fèi)。這些措施無不體現(xiàn)了抑制過度投機(jī)的意圖，傳遞出政府對期貨市場進(jìn)行政策調(diào)控的信號(hào)！

總體來看，支持商品市場、股票市場長期走牛的基本因素并沒有發(fā)生根本變化。但是，短期來看，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)日益積聚，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。建議投資者多單逢高離場，控制風(fēng)險(xiǎn)。