大宗商品10月行情火爆，在輪番上漲后市場(chǎng)將目光逐漸從供需基本面移動(dòng)至市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題上。價(jià)格連漲凸顯出投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂情緒。11月行情如何演繹？投資者的目光需更多投向全球經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向。

政策導(dǎo)向決定有色高位走勢(shì)

從宏觀來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的政策面依然是主導(dǎo)市場(chǎng)的主要因素之一。11月3日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將公布重啟定量寬松政策的細(xì)則，11月12日G 20峰會(huì)迫使人民幣升值的情況也將明朗。估計(jì)近期銅市將繼續(xù)高位震蕩等待以上因素的明朗。

預(yù)計(jì)L M E銅震蕩區(qū)間為8000-8500美元，國(guó)內(nèi)滬銅為60000-64000元。流動(dòng)性充裕的格局并未發(fā)生根本改變，鋁價(jià)經(jīng)過(guò)短線的調(diào)整后，后市仍有望重拾升勢(shì)。鋅價(jià)趨勢(shì)仍向上，重要支持位為19000元，若站穩(wěn)20000關(guān)口，鋅價(jià)有望測(cè)試年初高點(diǎn)22000一線。

基本面強(qiáng)勢(shì)支撐黃金價(jià)格

近期金價(jià)的走勢(shì)仍然是受到宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境主導(dǎo)。寬松的貨幣政策環(huán)境仍然對(duì)金價(jià)有支持。每年的四季度都是實(shí)物黃金的消費(fèi)旺季，黃金自身的基本面為金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)一步提供支持。

農(nóng)產(chǎn)品季度性上漲未受利空影響

目前豆類的走勢(shì)依然延續(xù)震蕩向上的步伐，季度性上漲未受金融市場(chǎng)的利空影響，美豆站上1200美分關(guān)口上方，新的上漲空間有望打開(kāi)。

中國(guó)對(duì)國(guó)際大豆的強(qiáng)勁需求將放大美國(guó)出口的影響作用；另外，在中國(guó)春節(jié)消費(fèi)周期前，市場(chǎng)對(duì)豆粕、豆油的需求依然會(huì)保持穩(wěn)定，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)未出現(xiàn)重大利空因素前，豆類四季度，甚至跨年度的強(qiáng)勢(shì)格局不會(huì)改變。操作上，多單適量持有，大豆關(guān)注4300區(qū)間平臺(tái)上沿能否站穩(wěn)；豆粕短期如不能站上3400，短線多單應(yīng)考慮減持，中線看漲思路不變。

軟商品期價(jià)仍將高位徘徊

棉花：U SD A報(bào)告再次小幅下調(diào)全球棉花期末庫(kù)存，提振美棉展開(kāi)一波新的漲勢(shì)。印度方面出口訂單快速完成，亞洲需求旺盛對(duì)美國(guó)、印度棉價(jià)形成較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)價(jià)均價(jià)在5.5元以上，皮棉25000以上，直接支撐期貨向現(xiàn)貨靠攏。下游企業(yè)開(kāi)始由抵觸到接受高棉價(jià)。

雖然政策調(diào)控力度加強(qiáng)，交易所雙邊征收手續(xù)費(fèi)、增加保證金、銀行加息等政策都已實(shí)施，但通脹預(yù)期強(qiáng)烈，資金做多熱情不減。微觀方面，現(xiàn)貨高企，短期內(nèi)難以改變棉花價(jià)格漲勢(shì)。預(yù)計(jì)11月期棉價(jià)格仍將高位徘徊。

糖：由于國(guó)內(nèi)有效供給跟不上剛性需求增長(zhǎng)，國(guó)際糖市新榨季將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。低國(guó)儲(chǔ)、高外盤以及金融屬性等因素的提振，致使主力合約1105從4600漲至6600，漲幅接近2000元/噸?；蛟S開(kāi)榨將是中線拉開(kāi)調(diào)整的拐點(diǎn)。展望11月份，國(guó)內(nèi)糖市料將沖高回落、保持高位寬幅震蕩運(yùn)行格局，但整體不改大牛市特征。

寒冬理論成油價(jià)炒作話題

隨著今年天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，寒冬理論或?qū)⒃俅纬蔀槌醋髟掝}。資金的寬松、美元匯率的不斷走低、國(guó)際原油消費(fèi)繼續(xù)上行，或令原油在11月再次向上沖擊，但目前國(guó)際原油庫(kù)存量保持平穩(wěn)，或壓制價(jià)格大幅上漲?？傮w而言，油價(jià)可能會(huì)保持震蕩小幅上升趨勢(shì)，關(guān)注11月原油80-85美元爭(zhēng)奪情況。

天膠回調(diào)尋支撐 供需仍偏緊

前一階段，資金針對(duì)基本面良好的天膠展開(kāi)了一輪炒作。資金入市快，撤離也快，10月18日-21日，膠市持倉(cāng)量縮減13.86萬(wàn)手，主力資金撤離明顯，但市場(chǎng)仍慣性留在高位。從圖形上看，橡膠目前處于去年形成的上漲通道的上沿，隨著資金的逐漸撤離，膠價(jià)或?qū)⒓夹g(shù)回調(diào)至27000-28000元/噸尋找支撐，屆時(shí)將是天膠需求者買入套期保值的良機(jī)。

但天然天膠供需偏緊的基本面難以改變。據(jù)天膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)盟預(yù)測(cè)：2011年天膠供應(yīng)將增長(zhǎng)4.3%，消費(fèi)將增長(zhǎng)6.6%。受到基本面支撐，天膠總體上漲大趨勢(shì)將不會(huì)改變。