上周五，主力合約跳空低開(kāi)，隨后開(kāi)始震蕩下行。雖然期間多頭數(shù)次試圖扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，但最終還是以大跌收?qǐng)?。同時(shí)，滬深300在日內(nèi)維持著窄幅震蕩局面，收盤(pán)小幅下跌，期貨市場(chǎng)逐漸恢復(fù)理性。

上周以周一的大漲為起點(diǎn)，隨后連續(xù)兩天的下挫并沒(méi)有動(dòng)搖期貨市場(chǎng)中多頭的決心。上周四，多頭在盤(pán)中拉升主力合約之后并沒(méi)有放棄，在臨近收盤(pán)時(shí)發(fā)力，使得主力合約小幅收高。但是，上周五成為了多頭的滑鐵盧。超過(guò)2%的大跌使得多頭徹底失去了與空頭較量的勇氣。多頭的地獄成為了空頭的天堂。大跌刺激了空頭的熱情，伴隨著多頭的逃離，交易量小幅上漲。

前期以“高通脹”和“十二五”為主題的板塊逐漸降溫，而市場(chǎng)又缺乏新的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，所以現(xiàn)貨市場(chǎng)上攻乏力。失去了現(xiàn)貨市場(chǎng)的支持，期貨市場(chǎng)中的上攻能量就成為了無(wú)源之水。從總體來(lái)看，期市回調(diào)的可能性更大，而上周五的走勢(shì)也驗(yàn)證了這個(gè)觀點(diǎn)。這里主要有兩個(gè)方面的原因。

首先，不論是期市還是現(xiàn)市，交易量都處于不斷減少的趨勢(shì)當(dāng)中，顯示市場(chǎng)的交易熱情在不斷消退。之前上漲中入場(chǎng)的投資者現(xiàn)在面臨著出貨困難的局面。在市場(chǎng)流動(dòng)性減少情況下，資金很難在缺乏基本面支撐的情況下，繼續(xù)帶領(lǐng)大盤(pán)上攻；而維持盤(pán)整局面，將是對(duì)于大資金較好的局面。

其次，伴隨著高升水，上周每日收盤(pán)持倉(cāng)量一直在2.9萬(wàn)手以上的高位，最高到達(dá)30562手，幾乎是股指期貨推出以來(lái)主力合約的最高持倉(cāng)量。同時(shí)，日內(nèi)持倉(cāng)量最高到達(dá)34000手以上，也是歷史上的高點(diǎn)。高持倉(cāng)量說(shuō)明大量資金囤積在期貨市場(chǎng)的同時(shí)，期貨市場(chǎng)的多空雙方分歧巨大。

從上周四和上周五的主力合約日內(nèi)走勢(shì)來(lái)看，多空對(duì)決激烈，多次出現(xiàn)幾分鐘之內(nèi)的大幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲的難度很大，期貨市場(chǎng)回調(diào)的阻力相對(duì)較小，市場(chǎng)很容易就在兩者中做出了抉擇。

目前來(lái)看，主力合約的調(diào)整并沒(méi)有結(jié)束，仍存大約10點(diǎn)至20點(diǎn)的調(diào)整空間。另外，11月的解禁潮將對(duì)大盤(pán)產(chǎn)生巨大的下調(diào)壓力，而前期的上漲更加重了這樣的壓力。短期內(nèi)，主力合約的調(diào)整可能帶動(dòng)現(xiàn)市下調(diào)，以緩解之前累積的下調(diào)壓力。投資者應(yīng)適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)配置，預(yù)防這樣的風(fēng)險(xiǎn)。