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翟旭:螺線需求逐步釋放 價格下行空間有限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-04-23 16:42:55 來源:期貨日報 作者:翟旭

  上周建筑鋼材市場結(jié)束了連續(xù)九周的下跌,除了少數(shù)幾個地區(qū)之外,全國大部分地區(qū)線螺價格都出現(xiàn)了拉漲行情。在價格上漲之后,線螺的銷售量是否能夠相應(yīng)放大,價格漲勢是否能夠繼續(xù)維持都將在較大程度上依賴于線螺下游需求的釋放情況。

  首先我們來看宏觀層面,宏觀層面我們主要關(guān)注固定資產(chǎn)投資和貨幣投放。固定資產(chǎn)投資大幅增長,新增固定資產(chǎn)投資項目快速增加。2009年1-2月全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增長26.5%,新增固定資產(chǎn)投資同比增長59%,數(shù)據(jù)顯示2009年1-2月新開工項目投資較多,后期施工將陸續(xù)展開。

  貨幣投放量超常增長,經(jīng)濟資金面寬裕。2009年3月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為53.06萬億元,同比增長25.51%,狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為17.65萬億元,同比增長17.04%,貨幣供應(yīng)量繼續(xù)保持高速增長。

  3月份人民幣貸款增加1.89萬億元,同比增加1.61萬億元,遠超市場預(yù)期,是去年同期的6.7倍。新增貸款的超常增長反映了我國政府保增長的決心,也為經(jīng)濟后期走好提供了資金保障。同時,在全部新增貸款中,中長期貸款所占比例較高,這說明3月份開工的投資項目有大幅增加,3月份固定資產(chǎn)投資也會有較高的增速。

  3月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率0.84%,比上月低0.03個百分點,比去年同期低1.42個百分點;質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率0.84%,比上月低0.02個百分點,比去年同期低1.43個百分點,顯示當(dāng)前市場上資金充裕程度較高。

  線螺的下游需求行業(yè)方面。汽車產(chǎn)業(yè)是所有下游產(chǎn)業(yè)中發(fā)展態(tài)勢最好的一個行業(yè),基礎(chǔ)建設(shè)用鋼需求正在緩慢釋放,房地產(chǎn)業(yè)用鋼需求繼續(xù)萎靡。3月份我國汽車生產(chǎn)109.54萬輛,銷售110.98萬輛,創(chuàng)出月產(chǎn)銷量歷史新高。

  但是汽車行業(yè)對線材的消費僅占總線材消費量的一小部分,其行業(yè)回暖帶動線材需求增長的幅度有限。

  房地產(chǎn)方面,由于2008年同期基數(shù)較低,房地產(chǎn)市場價格下跌幅度較為明顯以及市場上房地產(chǎn)剛性需求的釋放,近期部分區(qū)域房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了成交量和價格同時上漲的情況,但我們認為單單根據(jù)這一現(xiàn)象并不能確定房地產(chǎn)市場已經(jīng)反轉(zhuǎn),后期房價和成交量有可能會出現(xiàn)反復(fù)。

  在市場尚未確定反轉(zhuǎn)的情況下,房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)并不樂觀,房地產(chǎn)開發(fā)景氣程度仍在低位,房屋施工面積和新開工面積沒能大幅增長。3月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)94.74,比2月份回落0.12點,比去年同期回落9.98點。1-3月,全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積17.87億平方米,同比增長12.7%,增幅比去年同期回落14.8個百分點,房屋新開工面積2.01億平方米,同比下降16.2%。

  房地產(chǎn)行業(yè)是拉動鋼材消費的最大市場,一旦房地產(chǎn)行業(yè)明確反轉(zhuǎn)回暖,將給鋼材價格帶來超預(yù)期拉升。

  建筑業(yè)方面,我們對上海、山西、河北、重慶、深圳等地建筑業(yè)相關(guān)企業(yè)進行了調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示,3月份建筑業(yè)開工情況依然處于低位,出現(xiàn)這種情況的原因一方面因為建筑業(yè)受到季節(jié)性因素的影響,3月份建筑工地并沒有全面開工,另一方面商品房建筑面積持續(xù)低迷,政府主導(dǎo)的工程項目尚未完成前期準備工作,需求未有效釋放。但是,調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn),政府主導(dǎo)的基建項目訂單增長較快,對于該部分訂單,部分企業(yè)計劃4月份開工建設(shè),部分企業(yè)計劃6月份開工。預(yù)計從4月底5月初開始,建筑業(yè)將逐步回暖,帶動建筑鋼材的需求增長。

  整體看來,基建用鋼將是目前線螺需求增長的主要動力,房地產(chǎn)用鋼是線螺需求增長的潛力所在,一旦房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇,將是2009年線螺市場最大的超預(yù)期因素。

  同時,基于對基建項目施工進度的估計,我們預(yù)計線螺需求將從4月份起緩慢釋放,6月份以后需求的釋放將更加明顯。

  從線螺需求的區(qū)域分布來看,一季度中西部欠發(fā)達地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長較快,帶來的用鋼量增長較為明顯,而以京滬閩粵浙魯蘇為代表的東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長較慢。在各地地方政府較高的固定資產(chǎn)投資目標的約束下,預(yù)計東部地區(qū)將從二季度加大固定資產(chǎn)投資力度,用鋼需求集中釋放。

  在全國的區(qū)域中,我們最看好上海地區(qū)的線螺市場,一方面上海地區(qū)線螺價格水平處于全國低端,線螺資源的外流會拉高價格;另一方面,1-2月份上海地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速僅為0.9%,固定資產(chǎn)投資增長較慢,而2009年又為上海世博建設(shè)的密集投資期,后期上海市基建項目將會有較大幅度增長,會拉動線螺價格提升。

  目前線螺需求的釋放已經(jīng)帶來了市場層面的變化,上周我們重點監(jiān)測地區(qū)線材螺紋銷售數(shù)量持續(xù)放大,國泰君安上海地區(qū)線螺銷售量指數(shù)上漲14.2%,卷板銷售量指數(shù)上漲15.8%。前期庫存進一步消化,上海地區(qū)螺紋鋼庫存下降3.8%,線材庫存下降5.4%,全國螺紋鋼庫存下降4.0%,線材庫存下降10.1%。

  同時,我們也需要注意,在需求釋放的過程中會有種種不確定因素。比如,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況突然惡化,基建項目未能及時施工、房地產(chǎn)市場急劇萎縮以及天氣的狀況等等。

  總體看來,當(dāng)前線螺需求釋放良好,線螺庫存持續(xù)消化,市場銷售量不斷攀升,這將對線螺價格起到較好的支撐作用,即使后期線螺價格不能繼續(xù)上漲,其下跌的空間也很有限。

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