4月22日國(guó)務(wù)院將臨時(shí)大豆收儲(chǔ)時(shí)間延長(zhǎng)至6月，油菜籽繼續(xù)以略高于市場(chǎng)價(jià)格實(shí)施全國(guó)臨時(shí)收儲(chǔ)。這顯示了國(guó)家政策扶持農(nóng)業(yè)政策不僅力度大且有延續(xù)性，試圖在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)底部，配合近期植物油市場(chǎng)基本面不斷好轉(zhuǎn)，油脂中期上漲格局即將到來(lái)。

　　去年大豆收儲(chǔ)600萬(wàn)噸以及油菜籽收購(gòu)150萬(wàn)噸的計(jì)劃公布后，豆類價(jià)格走勢(shì)、油廠無(wú)豆可榨以及一季度油脂油料進(jìn)口量大增等情況均證明了臨時(shí)收儲(chǔ)的影響力。因此，本次國(guó)務(wù)院再次表示收儲(chǔ)穩(wěn)價(jià)的決心必然對(duì)后市產(chǎn)生巨大影響。

　　目前油菜籽收購(gòu)價(jià)最低在3400元/噸左右，筆者認(rèn)為，最終收儲(chǔ)價(jià)一定在此價(jià)格之上，達(dá)到4200元左右，原因是前期臨時(shí)收購(gòu)價(jià)在4400元/噸，而近期進(jìn)口油菜籽價(jià)格在3800元/噸左右，如果收購(gòu)價(jià)低于4200元/噸，那么農(nóng)民仍會(huì)惜售，收儲(chǔ)效果將變差，進(jìn)而這一收購(gòu)價(jià)將抬高菜籽油底部區(qū)間。

　　國(guó)家在保證農(nóng)民利益、保證國(guó)家糧食安全以及順利實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷(xiāo)售三個(gè)目的的驅(qū)動(dòng)下，后期收儲(chǔ)及相關(guān)延續(xù)政策的實(shí)施將會(huì)非常堅(jiān)決。因此，油脂價(jià)格底部已被夯實(shí)。

　　棕櫚油后期將繼續(xù)成為油脂領(lǐng)漲品種，而其他油脂也將跟隨上漲。隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，馬來(lái)西亞庫(kù)存正快速下降。3月份庫(kù)存僅為136萬(wàn)噸，在近4年來(lái)處于較低水平。

　　生物柴油消費(fèi)復(fù)蘇是棕櫚油庫(kù)存降低的重要因素之一。我們預(yù)計(jì)，隨著下半年全球經(jīng)濟(jì)筑底，歐洲對(duì)生物柴油消費(fèi)將迅速恢復(fù)，馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)支生物柴油政策的實(shí)行也將使棕櫚油庫(kù)存持續(xù)降低。

　　國(guó)內(nèi)油菜籽將更多受益于國(guó)家政策，穩(wěn)定在較高的價(jià)位，那么菜籽油價(jià)格也會(huì)受到支撐，漲至7900-8000元/噸。目前豆油、棕櫚油價(jià)差僅為200-400元/噸，遠(yuǎn)低于去年同期1000多元/噸的價(jià)差，即使從價(jià)差百分比看，今年也僅為3%，而去年同期達(dá)到10%左右，因此豆油價(jià)格被相對(duì)低估了。另外，菜油和豆油的價(jià)差雖在正常范圍內(nèi)，但未來(lái)菜籽油價(jià)格提升必將帶動(dòng)豆油價(jià)格。

　　最關(guān)鍵的一點(diǎn)在于中國(guó)進(jìn)口量是否會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。從我們計(jì)算的三大油脂油料進(jìn)口量看，雖然今年一季度進(jìn)口三大油脂油料(折合油脂)同比增量達(dá)到27.9萬(wàn)噸，高于去年一季度的同比增量10.9萬(wàn)噸，但把國(guó)家收購(gòu)600萬(wàn)噸大豆和150萬(wàn)噸菜籽考慮進(jìn)來(lái)，進(jìn)口增幅還不夠彌補(bǔ)收儲(chǔ)油料折合油脂的20%。近期國(guó)產(chǎn)油料供應(yīng)的繼續(xù)收緊將導(dǎo)致4-6月份的進(jìn)口量暴增，前期由于阿根廷港口罷工引起的豆油到港時(shí)間延遲，也將刺激近期油脂行情繼續(xù)上揚(yáng)。

　　綜上，菜油和國(guó)產(chǎn)豆受益于國(guó)家政策貫徹的堅(jiān)決性和持續(xù)性，將夯實(shí)近期7000元/噸和3500元/噸底部。而棕櫚油受益于生物柴油需求強(qiáng)勁以及低庫(kù)存成為領(lǐng)漲品種，整個(gè)油脂消費(fèi)將持續(xù)強(qiáng)勁使價(jià)格出現(xiàn)長(zhǎng)期趨勢(shì)性上漲。而豆油價(jià)格相對(duì)棕櫚油被低估，后期菜油的底部區(qū)間將隨著臨儲(chǔ)收購(gòu)的開(kāi)始而上移，豆油將被帶動(dòng)。因此，我們?cè)诟春枚褂推贩N的上升空間。在6700-6800元/噸區(qū)間買(mǎi)入豆油，6500元/噸作為止損位，目標(biāo)位8000元/噸。