在前期沖擊16000回落之后，近期膠價(jià)一直在14000附近徘徊?，F(xiàn)在商品已經(jīng)反彈了一定幅度，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的轉(zhuǎn)好預(yù)期已經(jīng)被部分消化。商品能否繼續(xù)反彈甚至反轉(zhuǎn)走牛，這完全取決于全球經(jīng)濟(jì)到底有沒(méi)有真正走出泥沼，因此我們應(yīng)增加對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)注。

　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象---反復(fù)當(dāng)中趨勢(shì)向好

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，前三個(gè)月的PMI分別為45.3%，49%和52.4%，已經(jīng)呈現(xiàn)逐步上升勢(shì)頭，并站上50%的分水嶺。里昂證券公布的3月份中國(guó)PMI卻出現(xiàn)下滑。區(qū)別在于：前者統(tǒng)計(jì)的大多都是大中型國(guó)有企業(yè)，而后者調(diào)查樣本里有很多中小民營(yíng)企業(yè)的身影。也就是說(shuō)，盡管目前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開(kāi)始轉(zhuǎn)好，但是微觀經(jīng)濟(jì)仍需要跟進(jìn)的時(shí)間。3月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，盡管幅度不大，但這是近8個(gè)月以來(lái)該指數(shù)的首次回升。

　　從國(guó)外的情況來(lái)看，去年底美國(guó)CPI、PPI出現(xiàn)快速反彈之后，09年前三個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)的環(huán)比下滑。美國(guó)勞工部報(bào)告顯示，美國(guó)3月份CPI環(huán)比下降了0.1%，PPI比2月份下降了1.2%。但是美國(guó)3月PMI回升至36.6，美國(guó)銀行第一季度盈利42億美元，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于分析師預(yù)期，復(fù)蘇的苗頭在顯現(xiàn)。G7近期發(fā)布報(bào)告也顯示，經(jīng)濟(jì)衰退的最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月中開(kāi)始“虛弱的”復(fù)蘇。

　　從最近的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)來(lái)看，確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)局部的轉(zhuǎn)好跡象，雖然一些指標(biāo)仍在惡化趨勢(shì)當(dāng)中，但其惡化的速度也在放緩。最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，雖然會(huì)有反復(fù)，但總體在向好的方向發(fā)展，仍需要一段時(shí)間才能走上復(fù)蘇之路。盡管部分宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開(kāi)始轉(zhuǎn)好，但是微觀經(jīng)濟(jì)仍需要跟進(jìn)的時(shí)間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)需要等待，只有那時(shí)供求關(guān)系好轉(zhuǎn)才能支撐商品真正走高。

　　2、寬松信貸政策---股市期市“不差錢(qián)”

　　配合經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，前3個(gè)月國(guó)內(nèi)新增貸款分別達(dá)到1.62萬(wàn)億、1.06萬(wàn)億和1.98萬(wàn)億。3月份，M1與M2的信貸數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅度的上漲， M2與M1的剪刀差進(jìn)一步縮小，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力逐步增強(qiáng)，適度寬松的貨幣政策帶來(lái)的流動(dòng)性正在形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。從央行近期的表態(tài)來(lái)看，國(guó)家并沒(méi)有收緊信貸的打算，而且在選擇上逐步向中小企業(yè)傾向。

　　從全球視野來(lái)看，美國(guó)采取定量寬松的貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)?！岸繉捤伞敝秆胄兄苯酉蚴袌?chǎng)注資的一種貨幣政策手段，通過(guò)釋放流動(dòng)性來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。歐洲的低利率政策也正在走向極端，流動(dòng)性的釋放在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，通脹的壓力有望日益體現(xiàn)。大量啟動(dòng)印鈔機(jī)，美元繼續(xù)走高沒(méi)有基礎(chǔ)，這也是支撐商品中線走高的關(guān)鍵因素。

　　3、橡膠季節(jié)性特征---淡旺季的拐點(diǎn)

　　橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品，具有其明顯的季節(jié)性特征。從生產(chǎn)周期來(lái)看，上半年大多數(shù)時(shí)間橡膠處于割膠淡季，4-5月份割膠雖然開(kāi)始，但上市量較小，現(xiàn)在離新膠大量供應(yīng)市場(chǎng)還有一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)還是整體偏緊局面。今年國(guó)內(nèi)開(kāi)割時(shí)間相對(duì)較早，橡膠生產(chǎn)狀況比較良好，沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)產(chǎn)量影響比較大的天氣或者病蟲(chóng)害。

　　從供應(yīng)方面來(lái)看，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)將2009年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期下降2.2%至890萬(wàn)噸。同時(shí)，國(guó)際橡膠聯(lián)盟表示：橡膠主產(chǎn)國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)和出口措施。供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，近2年增產(chǎn)的可能性很小。從需求角度來(lái)看，中國(guó)、印度和巴西今年以來(lái)汽車市場(chǎng)仍保持了可貴的增長(zhǎng)。第一季度中國(guó)汽車銷售超過(guò)260萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)近4%。汽車工業(yè)的發(fā)展仍是拉動(dòng)橡膠工業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　單從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，膠價(jià)從去年底以來(lái)形成5浪上漲形態(tài)。目前處于4浪調(diào)整的趨勢(shì)當(dāng)中，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的固整之后，膠價(jià)在5月份有走出第5浪上升的可能。但是要注意的是，膠價(jià)4浪調(diào)整的低點(diǎn)不能觸及1浪的高點(diǎn)13710元/噸，否則5浪形態(tài)不成立。當(dāng)然，這只是技術(shù)假設(shè)。

　　4月份反彈之后，商品能否再度上漲要取決于基本面，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)及供求關(guān)系。目前國(guó)外形勢(shì)仍然不明朗，橡膠也面臨5月份的淡旺季轉(zhuǎn)換。換言之：膠價(jià)5月份的不確定性很大。但風(fēng)險(xiǎn)也意味著機(jī)會(huì)，筆者激進(jìn)認(rèn)為：5月份是多頭拉高膠價(jià)的最后機(jī)會(huì)，也是拐點(diǎn)所在。行情啟動(dòng)時(shí)機(jī)，可多關(guān)注原油突破時(shí)間。