聚氯乙烯(PVC)作為重要的石化下游產品，主要應用于建筑門窗、排水管道、電線電纜及薄膜包裝等領域，與LLDPE共同位于五大合成樹脂之列，并同為重要的工業(yè)原料，二者在包裝、注塑等領域存在替代關系。在高油價時代，PVC的“雙行業(yè)”概念使其與原油及其他石化下游產品的走勢并不緊密，但始于2008年的金融危機，使國際油價重新回歸低價時代，而且隨著人們對PVC包裝膜及管材等領域諸多缺點的愈發(fā)重視，LLDPE對PVC的替代效應也日趨顯著，因此我們認為，PVC期貨上市以后，將形成與LLDPE期貨價格趨同的走勢，價格短期的背離將為投資者提供可靠的套利機會。

　　眾所周知，LLDPE價格走勢與農膜生產季節(jié)緊密相關，具有很強的周期性?；仡?005年以來的LLDPE現貨價格走勢，這種消費的季節(jié)性特征將年度消費的高峰和低谷完美地勾勒出來：4、5月份加工企業(yè)的停產期使原料價格年內觸底，6、7月份棚膜生產備料期引領季節(jié)漲勢行情的啟動，隨著棚膜及大蒜地膜生產旺季接近尾聲，塑料原料價格于9月中下旬出現回調，并在11月中下旬迎來年內次低點，而自12月份開始，棚膜生產備料期逐漸到來，由此觸發(fā)年底翹尾行情，并一直延續(xù)至來年春節(jié)后。

　　反觀PVC現貨價格走勢，其季節(jié)性特征同樣明顯。我們以圖2中的2006年PVC現貨價格走勢為例，7、8月份的漲勢應當歸結于5、6月份電石法PVC生產廠家集中檢修引起的局部地區(qū)市場貨源短缺，而與LLDPE不同的是，PVC的年底翹尾行情由于其自身需求淡季的原因而并不明顯。如果說2007/2008年度市場的牛熊更替使很多工業(yè)品種價格走勢的季節(jié)性特征紛紛埋沒，那么當前正處于復蘇階段的世界經濟不可能再為大宗商品提供暴漲暴跌的溫床。因此，由PVC與LLDPE消費季節(jié)性特征步調差異產生的短期價格背離，是較為可靠的套利機會。

　　從比價的運行區(qū)間來看，LLDPE與PVC比價一般運行于1.4—1.8之間，且存在一定的周期性，即比價的年內低點往往出現在7、8月份，而年內高點卻一致地出現在12月份，并一舉沖破1.8的常態(tài)區(qū)域上沿，套利機會由此產生。而從價差的走勢來看，其常態(tài)區(qū)間在4000—7000元/噸之間，波動規(guī)律性顯著，且比價的季節(jié)周期性在價差的走勢中同樣有效，只是在2008年的大宗商品恐慌性下跌中，LLDPE和PVC的價差走勢才出現階段性的常態(tài)偏離，而且這種現象在進入2009年后開始逐漸修正，套利機會再度顯現。相信隨著PVC期貨的上市，期貨價格的權威性將使得LLDPE與PVC的比價和價差的走勢更具規(guī)律性，該套利組合的風險收益比也將更加令人期待。