10月11日，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上演了久違的集體暴漲，豆類(lèi)、油脂、玉米紛紛出現(xiàn)漲停，其中豆粕、豆油更是以無(wú)量漲停的方式終結(jié)了一天的走勢(shì)。

　　本周的開(kāi)門(mén)紅也點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多的熱情，接下來(lái)行情會(huì)如何演繹？就此第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪了上海青馬投資公司董事長(zhǎng)馬明超、深圳市中鉅資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理徐海鷹以及中國(guó)農(nóng)科院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所農(nóng)業(yè)政策研究室主任李寧輝。

　　供應(yīng)出問(wèn)題需求仍強(qiáng)勁

　　《財(cái)商》：是什么因素在推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品上漲行情？這些因素是相對(duì)長(zhǎng)期的還是短期的？

　　馬明超：長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品依然看漲。原因之一是農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)方面出現(xiàn)問(wèn)題，俄羅斯小麥減產(chǎn)，奠定了全球谷物市場(chǎng)的牛市。去年國(guó)內(nèi)玉米遇干旱，今年南方澇災(zāi)，抑制了供應(yīng)。

　　原因之二，需求方面，中國(guó)需求的穩(wěn)健，美國(guó)采取量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲抱有期望?，F(xiàn)在全球市場(chǎng)股票和房地產(chǎn)相對(duì)比較難操作，大宗商品作為一種投資渠道受到青睞。

　　第三個(gè)原因是中國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力成本上升對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支撐比較大。

　　徐海鷹：天氣因素不太正常造成產(chǎn)量有減少，中國(guó)的需求還是比較旺盛的，包括玉米、小麥、大豆、油脂一直保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，整體物價(jià)水平在上漲，可能進(jìn)入了一個(gè)通脹的周期里了。

　　李寧輝：短期因素主要以炒作為主，一兩個(gè)星期基本面不會(huì)發(fā)生很大的變化。長(zhǎng)期來(lái)看是由供需決定的，即由土地價(jià)格、勞動(dòng)力成本、生產(chǎn)資料價(jià)格、市場(chǎng)需求、消費(fèi)總量的變化造成的。短期因素會(huì)刺激農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在中軸附近波動(dòng)。

　　《財(cái)商》：豆類(lèi)、油脂、棉花相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，白糖、玉米略顯疲態(tài)，行情分化的原因又是什么？

　　馬明超：每個(gè)品種的供求面不一樣，供應(yīng)方面出現(xiàn)缺口的，漲幅與持續(xù)度會(huì)偏高。農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品的區(qū)別在于，農(nóng)產(chǎn)品的上漲趨勢(shì)與下跌趨勢(shì)都是比較復(fù)雜的，波動(dòng)性更大。

　　徐海鷹：白糖、玉米前期已經(jīng)漲得很多，所以不像其他產(chǎn)品漲那么多，但是它們的基本面很好，上升的趨勢(shì)沒(méi)有改變。豆類(lèi)剛啟動(dòng)，10月8日美盤(pán)漲得也比較多，加上量的聚集，就出現(xiàn)漲停。

　　《財(cái)商》：內(nèi)外盤(pán)行情有何異同，是否存在套利空間？

　　馬明超：這主要看內(nèi)外盤(pán)的聯(lián)系，像大豆、豆粕主要取決于國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格，跟蹤得會(huì)比較緊一些。谷物市場(chǎng)進(jìn)口聯(lián)系不大的產(chǎn)品，跟蹤度會(huì)比較小。如小麥、稻谷、玉米國(guó)內(nèi)外聯(lián)系不夠密切，所以可以不跟漲。由于大豆市場(chǎng)聯(lián)系比較密切，因此比較容易進(jìn)行套利操作。一般差價(jià)在200元/噸至300元/噸時(shí)，就能開(kāi)始進(jìn)行套利，這是進(jìn)口差價(jià)，操作方式是在國(guó)際市場(chǎng)上買(mǎi)入大豆，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上拋出大豆或豆類(lèi)產(chǎn)品。

　　徐海鷹：內(nèi)外盤(pán)行情對(duì)比，大豆走勢(shì)往往是趨同的。套利的可能性是有的，但是國(guó)內(nèi)外大豆品種不一樣，國(guó)外進(jìn)口的是轉(zhuǎn)基因的。貿(mào)易商保值的動(dòng)作會(huì)比較明顯，主要表現(xiàn)為買(mǎi)進(jìn)CBOT的大豆，在國(guó)內(nèi)賣(mài)出替代品豆粕，豆粕相關(guān)性比較好，盤(pán)子也比較厚實(shí)。

　　四季度進(jìn)入需求炒作階段

　　《財(cái)商》：對(duì)于第四季度行情走勢(shì)有何展望？最關(guān)鍵的市場(chǎng)信號(hào)與變數(shù)可能是什么？

　　馬明超：四季度農(nóng)產(chǎn)品上漲是趨勢(shì)，整體來(lái)看四季度進(jìn)入了需求炒作階段。應(yīng)關(guān)注國(guó)內(nèi)調(diào)控政策措施，以及國(guó)外市場(chǎng)上價(jià)格波動(dòng)的矛盾。美國(guó)調(diào)整庫(kù)存報(bào)告，使農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，而中國(guó)則想讓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格趨于穩(wěn)定，這種博弈還是要持續(xù)下去。

　　四季度最看好的是油脂，全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比處于六年來(lái)的低水平。谷物里比較看好稻谷。玉米是豐收的，晚稻還沒(méi)有收獲，仍有不確定性。南方地區(qū)降溫，對(duì)水稻有影響，水稻相對(duì)于其他谷物比較便宜。

　　徐海鷹：大宗商品，特別是農(nóng)產(chǎn)品整體是往上的行情。棉花、白糖已處于歷史高位，可能會(huì)在高位震蕩，短期也不會(huì)下跌，等待供需緩解。豆粕、大豆、豆油表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于原來(lái)的強(qiáng)勢(shì)品種。值得關(guān)注的指標(biāo)是美元，如果美國(guó)量化寬松的貨幣政策確定要出來(lái)，美元可能還是在下跌趨勢(shì)中，會(huì)刺激大宗商品的上漲。還有一點(diǎn)是要看原油，原油價(jià)格如果能站上85~89美元，就會(huì)形成新的一輪升勢(shì)，如果原油形成向上突破的行情，對(duì)大宗商品整體的支撐會(huì)相當(dāng)明顯，而其中農(nóng)產(chǎn)品會(huì)強(qiáng)于工業(yè)品。

　　李寧輝：某個(gè)階段有個(gè)過(guò)激反應(yīng)后，總要回歸一點(diǎn)，但是長(zhǎng)期趨勢(shì)還是往上走的，再怎么回歸，也不可能回歸到以前的價(jià)格。投機(jī)資金獲得一定利潤(rùn)后會(huì)撤退，然后市場(chǎng)會(huì)回到正常的狀態(tài)，回到根本的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)上，后市應(yīng)該呈現(xiàn)震蕩上行。

　　假設(shè)成本沒(méi)有上升，供需也沒(méi)有任何變動(dòng)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展全社會(huì)各行各業(yè)利潤(rùn)都在往上升，農(nóng)民的利潤(rùn)也應(yīng)該有所提升，而農(nóng)民的利潤(rùn)增加則主要體現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲或產(chǎn)量增加。但是土地產(chǎn)出率、勞動(dòng)力產(chǎn)出率增長(zhǎng)的速度肯定趕不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，不可能達(dá)到8%以上。之所以發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格很高，是因?yàn)閯趧?dòng)力成本高。

　　轉(zhuǎn)基因問(wèn)題是定價(jià)權(quán)問(wèn)題

　　《財(cái)商》：人民幣升值對(duì)農(nóng)產(chǎn)品有什么影響？

　　馬明超：人民幣升值首先考慮到美元貶值問(wèn)題，對(duì)于美國(guó)商品會(huì)有推高作用，美國(guó)商品價(jià)格上升會(huì)影響到全球商品價(jià)格上升。人民幣如果真的大規(guī)模升值以后，對(duì)國(guó)內(nèi)的商品構(gòu)成壓力，人民幣如果本該升值沒(méi)有升值，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)起到向上推動(dòng)的作用。

　　徐海鷹：人民幣升值有利于各種商品進(jìn)口，中國(guó)本身需求就很大，量會(huì)逐漸增長(zhǎng)，農(nóng)產(chǎn)品的上漲是因?yàn)橹袊?guó)的進(jìn)口與南美天氣兩個(gè)因素共振產(chǎn)生的。農(nóng)產(chǎn)品關(guān)系到民生，不管是棉花，玉米還是大豆，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)都是剛性需求，即使爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，這方面的進(jìn)口也不會(huì)減少。

　　李寧輝：影響會(huì)有，但是不會(huì)很大。影響的程度取決于農(nóng)產(chǎn)品成本以及市場(chǎng)的構(gòu)成。人民幣升值，如果生產(chǎn)成本(農(nóng)藥、化肥、種子、核心技術(shù)等)經(jīng)過(guò)進(jìn)口的份額占比越大，對(duì)降低成本是有好處的。從產(chǎn)品的角度，如果產(chǎn)品出口多的話(huà)，則該產(chǎn)品出口的利潤(rùn)下降得會(huì)比較大。對(duì)于類(lèi)似大豆的進(jìn)口商品，則對(duì)其需求會(huì)有所提升。

　　人民幣升值對(duì)進(jìn)口商品有好處，但是對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊也更大，從而對(duì)豆農(nóng)影響較大，生產(chǎn)環(huán)境會(huì)變得更惡劣。假設(shè)人民幣升值5%，會(huì)刺激國(guó)際市場(chǎng)出口，從而使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，來(lái)抵消一部分匯率的波動(dòng)，但對(duì)于中國(guó)來(lái)講供給量變多了，價(jià)格一定會(huì)有所下調(diào)。

　　《財(cái)商》：轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品對(duì)商品價(jià)格的影響？

　　馬明超：目前轉(zhuǎn)基因?qū)r(jià)格影響較弱，轉(zhuǎn)基因糧食在美國(guó)已經(jīng)普遍應(yīng)用，已經(jīng)不是新事物，因此不會(huì)因?yàn)檗D(zhuǎn)基因糧食的存在，而造成糧食產(chǎn)量擴(kuò)張使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌。轉(zhuǎn)基因糧食有好處，也有壞處，好處是有助于提高全球糧食產(chǎn)量，壞處是可能帶來(lái)糧食食用的安全問(wèn)題。

　　徐海鷹：目前大豆市場(chǎng)中，轉(zhuǎn)基因大豆已經(jīng)占主導(dǎo)地位了，進(jìn)口大豆基本都是轉(zhuǎn)基因的。轉(zhuǎn)基因的問(wèn)題說(shuō)到底還是定價(jià)權(quán)的問(wèn)題，原油、大豆、玉米、小麥、棉花等商品的定價(jià)權(quán)都在別人那里，只要中國(guó)去進(jìn)口，國(guó)際基金就會(huì)瞄準(zhǔn)這些品種，因?yàn)橹袊?guó)需求量比較大，又有供需缺口，就會(huì)刺激他們炒作。

　　李寧輝：棉花價(jià)格也是大問(wèn)題，因?yàn)槲覀冞M(jìn)口量挺大，國(guó)際貿(mào)易這塊，很多由外資定價(jià)。轉(zhuǎn)基因其實(shí)能促進(jìn)生產(chǎn)，由于轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品價(jià)格具有一定優(yōu)勢(shì)，在開(kāi)始階段會(huì)利用自身優(yōu)勢(shì)對(duì)弱勢(shì)群體進(jìn)行打壓，從而對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行控制，在有話(huà)語(yǔ)權(quán)的時(shí)候就會(huì)形成一種壟斷操縱市場(chǎng)，獲取壟斷價(jià)格的利潤(rùn)。棉花的價(jià)格就面臨了這樣麻煩的問(wèn)題。對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，棉花轉(zhuǎn)基因危害與否還不是那么嚴(yán)重，而吃的東西就很難講了。