常理而言，企業(yè)和社會庫存變化可以部分反映出經(jīng)濟活動，且?guī)齑鏈p少亦成為不少商品價格的炒作題材。那么，庫存減少究竟是源于供應中斷還是下游需求提振呢？筆者認為，在當前的特殊環(huán)境下，傳統(tǒng)經(jīng)濟結(jié)構已經(jīng)演化為更高層次的宏觀戰(zhàn)略，即國家已經(jīng)取代企業(yè)成為原材料商品的終端需求方，進而導致產(chǎn)業(yè)鏈條隱性延伸，而微觀企業(yè)層面由“去庫存化”到“再庫存化”實際上僅停留在產(chǎn)業(yè)關聯(lián)的中間環(huán)節(jié)，因此“國家?guī)齑妗边@個嶄新名詞脫穎而出。

　　所謂國家?guī)齑妫傅氖钦ㄟ^采購原材料進行項目投資建設，盡管企業(yè)和社會層面的原材料或產(chǎn)成品得到了很好的消化，但政府主導的投資仍主要集中在石油、金屬、化工等上游產(chǎn)業(yè)，在下游真實需求未顯著回暖的情況下，產(chǎn)出缺口(即國家?guī)齑?將持續(xù)擴大。此外，從中美兩國近幾個月PMI庫存指數(shù)來看，美國仍處于“去庫存化”的瘦身階段，但中國的庫存體能在不斷增磅，這樣可能導致的中期后果是：中國經(jīng)濟率先突圍但后勁不足，美國經(jīng)濟瘦身成功、輕裝上陣，屆時“國家?guī)齑妗睂⒔?jīng)受更加痛苦的去庫存化過程，中國經(jīng)濟或避免不了二次觸底(W形態(tài))。

　　綜上所述，筆者對經(jīng)濟和大宗商品映射關系作了一下簡單預估。如下圖所示，由于經(jīng)濟正位于W第二節(jié)回升階段，商品價格繼4月中旬創(chuàng)出M第一個頂部后，目前正處于探底回升的臨界環(huán)節(jié)，具體有待股市(道指、上證綜指)上行拐點出現(xiàn)。但是，當經(jīng)濟W中間高點趨于明朗，國家?guī)齑嬲{(diào)整壓力顯現(xiàn)時(預計在2季度—3季度區(qū)間)，商品價格或?qū)⒂蒑第二個頂部加速回落。