今年以來(lái)，商品市場(chǎng)一掃金融危機(jī)帶來(lái)的陰霾出現(xiàn)普漲，反彈至今并無(wú)停歇之意，這是否預(yù)示著商品市場(chǎng)今年將迎來(lái)一波小牛市呢？筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)雖未確定好轉(zhuǎn)，但政策刺激下的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升、通脹預(yù)期等為商品市場(chǎng)提供了炒作題材，導(dǎo)致漲易跌難，然而反彈行情能否在第二季度得以延續(xù)卻仍待觀察。

　　數(shù)據(jù)顯示：2009年第一季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度為6.1%，盡管較第四季度的6.8%有所下滑，但好于市場(chǎng)預(yù)期。另外，與1-2月份相比，3月份經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善，工業(yè)企業(yè)增長(zhǎng)速度從3.8%加速到8.3%，發(fā)電量增速?gòu)?3.2%放緩到-0.8%，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)持續(xù)攀升，突破50%這一分水嶺至52.4%，這似乎正在宣布：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最疲軟的階段可能已經(jīng)過(guò)去。于是，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期四處蔓延，從股市到商品市場(chǎng)，漲聲一片。

　　然而筆者認(rèn)為，縱然我國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但是未來(lái)不確定因素仍然很多。首先，宏觀調(diào)控政策推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通常的經(jīng)濟(jì)周期上行階段有著本質(zhì)區(qū)別，其持續(xù)性往往令人擔(dān)心。而我國(guó)今年頭3個(gè)月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，主要得益于擴(kuò)張型的信貸政策或貨幣政策，截至目前為止，2009年以來(lái)我國(guó)新增貸款突破5萬(wàn)億元，而對(duì)此，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)表現(xiàn)出要對(duì)信貸增長(zhǎng)速度進(jìn)行適當(dāng)控制的意愿。

　　其次，美國(guó)金融危機(jī)何時(shí)結(jié)束難以確定，日本和歐洲的經(jīng)濟(jì)更加脆弱，歐盟委員會(huì)最新發(fā)布的春季經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，今明兩年歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將持續(xù)衰退，今年將萎縮4%，明年將出現(xiàn)0.1%的負(fù)增長(zhǎng)，而我國(guó)依靠出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式短期內(nèi)顯然無(wú)法改變，因此，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍有較大的不確定性。

　　再次，全球通脹尚遠(yuǎn)，目前市場(chǎng)仍表現(xiàn)為通縮。各國(guó)為增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性普遍采取了寬松貨幣政策，引發(fā)通脹預(yù)期，并且時(shí)不時(shí)被拿來(lái)作為商品炒作的理由。筆者認(rèn)為，金融危機(jī)爆發(fā)后，資本市場(chǎng)大大降低了杠桿運(yùn)用比例，即使貨幣供應(yīng)量大幅度增加，但由于乘數(shù)被大打折扣，再加上原本市場(chǎng)存在很大的資金缺口，今年出現(xiàn)全球通脹的概率還是較低的。目前市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)仍為通縮，擔(dān)心通脹應(yīng)該是社會(huì)總需求得到有力恢復(fù)之后的事。

　　最后，美元在目前基礎(chǔ)上大幅貶值概率較低。自金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)量擴(kuò)張的貨幣政策導(dǎo)致美元基礎(chǔ)貨幣發(fā)行暴增，再加上超低的利率，確實(shí)給美元帶來(lái)了巨大的貶值風(fēng)險(xiǎn)，但由于歐元區(qū)、日本等的經(jīng)濟(jì)狀況并無(wú)好轉(zhuǎn)且正處于快速下滑階段，各國(guó)家債務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜，美元主導(dǎo)地位短期內(nèi)難以改變，再加上金融、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定背景下的避險(xiǎn)情緒依然高漲，美元匯率一般不會(huì)在此基礎(chǔ)上大幅貶值。

　　因此，筆者認(rèn)為，本輪商品的持續(xù)反彈與股市類似，起主要推動(dòng)作用的是資金與題材炒作，而并非實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，但在國(guó)家宏觀調(diào)控為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行期內(nèi)，題材炒作又是難以避免的，因此行情在第二季度能延續(xù)多久仍需觀察國(guó)家政策動(dòng)向。