一、行情綜述

　　繼上周LME基本金屬反彈至近期高點(diǎn)后，本周市場(chǎng)延續(xù)了上周末的回調(diào)行情，倫鋅亦追隨倫銅的下跌步伐，一路震蕩回落。周一原油、歐美股市紛紛下跌，受此影響，LME金屬也在近期獲利回吐盤(pán)的打壓下放緩了近期的漲勢(shì)， LME期鋅跌下5日均線，至1542美元。周三美國(guó)公布的4月份零售銷(xiāo)售連續(xù)第二個(gè)月下滑，且3月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下修；歐元區(qū)3月份工業(yè)生產(chǎn)年率跌幅創(chuàng)紀(jì)錄高位；同時(shí)歐美股市大跌約2%，市場(chǎng)人氣大受打擊。LME基本金屬在利空數(shù)據(jù)及股市的拖累下全線收跌，LME期鋅下挫69美元，至1476美元。周五雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但技術(shù)面的疲軟、美元的強(qiáng)勁及中國(guó)需求疲軟的預(yù)期均限制了價(jià)格的上漲，LME期鋅在20日均線的支撐下，收平于1495美元。同上周相比，LME鋅庫(kù)存下降2075噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單繼續(xù)放緩。

　　本周滬鋅追隨倫鋅震蕩回調(diào)，主力908合約主要交投區(qū)間在12640-12980元/噸之間，高點(diǎn)12980元，低見(jiàn)12325元，收跌610元，已經(jīng)跌破5周均線的支撐，下方10周均線處12200附近有一定支撐。成交量減少20.5萬(wàn)手，至120.2萬(wàn)手；總持倉(cāng)量為11萬(wàn)手。上交所庫(kù)存本周增加4806噸，至84880噸；其中，上海庫(kù)存增加3793噸，至65221噸。

　　二、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)追蹤

　　上?，F(xiàn)貨鋅市本周依舊以進(jìn)口鋅流通為主，在期鋅價(jià)格大幅波動(dòng)的過(guò)程中，現(xiàn)貨鋅較期鋅升貼水基本持穩(wěn)并未發(fā)生太大變化，進(jìn)口鋅較三個(gè)月期鋅0907賣(mài)盤(pán)貼水基本在150左右，在12250-12650元之間小幅波動(dòng)；國(guó)產(chǎn)0#基本在跟期鋅0907賣(mài)盤(pán)平水上下，報(bào)價(jià)在12400-12800元區(qū)間。市場(chǎng)中貨源充足，成交情況并不樂(lè)觀，消費(fèi)清淡，供大于求，抑制了國(guó)內(nèi)鋅價(jià)跟隨倫鋅上漲的空間。本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋅市國(guó)產(chǎn)鋅貨較少，主要流通品牌有宏達(dá)、豫光、雙燕、會(huì)澤、東嶺等。

　　三、收儲(chǔ)并未產(chǎn)生有效需求，鋅市供給依然充足

　　4月底國(guó)家第二批10萬(wàn)噸鋅錠收儲(chǔ)結(jié)束，目前主要冶煉企業(yè)庫(kù)存量相對(duì)不多；但值得注意的是，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的這部分鋅錠并非被市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性消化，而是轉(zhuǎn)換了存放倉(cāng)庫(kù)而已。與此同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)的收購(gòu)或?qū)⑼苿?dòng)冶煉企業(yè)產(chǎn)能的過(guò)早釋放。據(jù)4月份市場(chǎng)調(diào)研顯示，被調(diào)查的36家鋅冶煉企業(yè)，總計(jì)產(chǎn)能為391萬(wàn)噸/年，這些企業(yè)4月份產(chǎn)量總計(jì)為25.8萬(wàn)噸，總開(kāi)工率為79%，與3月相比增長(zhǎng)了6.1%。在收儲(chǔ)暫告一段之時(shí)，相對(duì)于目前企業(yè)較高的開(kāi)工率，市場(chǎng)鋅錠供應(yīng)依然充足。相對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉商的報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，進(jìn)口鋅憑借100-200元的貼水優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上成交活躍，根據(jù)前期的內(nèi)外比值，我們預(yù)期在未來(lái)的幾周里進(jìn)口鋅依然會(huì)活躍在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上。在鋅價(jià)立于13000之上后，下游消費(fèi)企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)空間開(kāi)始遭受擠壓，銷(xiāo)售也同時(shí)受阻，疲弱的消費(fèi)所反映的供大于求格局令鋅價(jià)漸顯疲憊。

　　四、后市研判

　　世界鉛鋅研究小組預(yù)測(cè)今年全球精鋅消費(fèi)量將減少4.9%，是1975年以來(lái)最大的降幅，其中，歐洲將下降12%；美國(guó)減少9.2%；而中國(guó)的逆勢(shì)增加則成為全球精鋅的最大吸納國(guó)。然而內(nèi)外比值的回落、進(jìn)口的盈虧轉(zhuǎn)折使倫敦庫(kù)存能否繼續(xù)回落面臨壓力，與此同時(shí)，注銷(xiāo)倉(cāng)單開(kāi)始回落，或預(yù)示后期LME庫(kù)存下降的速度將放緩。一旦“中國(guó)需求”因素淡去，倫鋅回調(diào)壓力則加大。

　　雖然近期美國(guó)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑速度有所放緩，但市場(chǎng)依然缺乏經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇的有力證據(jù)，價(jià)格持續(xù)反彈所帶來(lái)的下游需求的觀望情緒已經(jīng)向我們證明，目前中國(guó)的需求依然較為脆弱，而隨著夏季消費(fèi)淡季的到來(lái)，市場(chǎng)情緒開(kāi)始出現(xiàn)微妙變化，淡季的來(lái)臨或?qū)⑽嗟幕窘饘賿伇P(pán)，后期倫鋅將面臨更大的回調(diào)壓力，20日均線1450美元處存在一定支撐，對(duì)應(yīng)滬鋅12300一線。