在美國大豆出口需求強勁、南美大豆減產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)的利多推動下，CBOT大豆期價第二季度以來強勢上揚，刷新年內(nèi)高點，美豆主力7月合約從4月初到本月中旬漲幅逾22%。而大連大豆走勢遠(yuǎn)較美豆遜色，同期漲幅僅5%，使得內(nèi)外比價大幅縮小。主要因國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量龐大、供應(yīng)充沛，抑制連豆?jié)q幅。從后市看，美國大豆供應(yīng)偏緊的局面將延續(xù)到今年秋季，CBOT大豆期價有望維持高位波動行情。

　　首先，近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示衰退放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增加。美國股市自3月中旬以來觸底，強勁上揚。周一公布的5月份美國住房營建商的信心指數(shù)上升到去年9月份以來的最高水平，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國新屋開工數(shù)將出現(xiàn)近一年來的首次回升，該領(lǐng)域如能企穩(wěn)就預(yù)示經(jīng)濟(jì)將從低迷中逐漸回升。同時美國諮商會的領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)料將攀升0.8%，而消費者信心指數(shù)如果回升則更有助于判斷經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇。目前股市上漲趨勢明朗，提振了市場信心。大宗商品原油期價漲幅擴大，給其他商品市場包括大豆期價帶來利多支撐。

　　其次，美國農(nóng)業(yè)部報告數(shù)據(jù)顯示，今年美國大豆期末庫存偏低。美國農(nóng)業(yè)部在5月供需報告中預(yù)計2008/2009年度大豆期末庫存預(yù)估值為1.3億蒲式耳，低于上年度2.05億蒲式耳的水平，是五年來的最低水平。阿根廷2008/2009年度大豆產(chǎn)量預(yù)估值調(diào)降至3400萬噸，而中國本年度的大豆進(jìn)口量從3600萬噸提升到3750萬噸。由于南美大豆減產(chǎn)，本年度全球大豆產(chǎn)量也隨之下調(diào)，同比下降4%至21279萬噸，導(dǎo)致本年度全球大豆期末庫存同比下降20%至4255萬噸。總體來看，連續(xù)兩月利多的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告對大豆期價的上漲起到了較大的推動作用。

　　第三，美國大豆出口需求旺盛。在阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量比上年大幅下降，出口供應(yīng)能力削減的情況下，全球大豆需求更多轉(zhuǎn)向美國和巴西，使得美國大豆出口淡季不淡，維持旺盛局面。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截止到5月7日當(dāng)周，美國2008/2009年度大豆累計出口銷售量為3284.58萬噸，同比增長13%。尤其是中國的采購需求強勁，到目前為止中國累計購買美豆1832.9萬噸，比去年增長42%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于中國政府的收儲政策以及國內(nèi)肉類行業(yè)需求擴張，今年余下的時間中國仍將是美國最重要的大豆買家，對美盤大豆期價有較強支撐。

　　第四，美國產(chǎn)區(qū)前期降雨較多，作物播種進(jìn)度較慢。美國農(nóng)業(yè)部周一公布的作物生長報告顯示，截止到5月17日美國大豆播種完成了25%，比前周增長11個百分點，與去年持平，但比五年均值44%的水平低。美國玉米(資訊,行情)播種完成了62%，盡管比上周提高了14個百分點，但是仍比去年同期落后8個百分點，更遠(yuǎn)落后于五年均值85%的水平，這使得市場對農(nóng)場主是否會將部分田地轉(zhuǎn)種大豆的憂慮仍存。天氣預(yù)報顯示本周天氣轉(zhuǎn)干燥，可能會加速玉米播種，則大豆面積增加的潛力就會下降。但由于目前大豆剛剛開始播種，最終面積的變數(shù)仍有待于觀察，對行情的影響將有所體現(xiàn)。

　　第五，海運費和美國海灣基差上漲，大豆進(jìn)口成本增大。第二季度以來，由于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，進(jìn)口需求擴大，海運費價格持續(xù)回升，美國海灣到中國港口的大豆運費從4月中旬的35美元上漲到目前的近50美元。同時美國海灣的大豆基差也因美國農(nóng)戶銷售數(shù)量減少，供應(yīng)偏緊而持續(xù)上漲，美國海灣大豆基差目前已升到80美分左右，比一個月前上漲了20美分。加上美國大豆高位盤整，使得美國大豆進(jìn)口成本理論上已達(dá)到近4000元/噸的水平。高于目前國內(nèi)港口大豆價格。同時由于國內(nèi)壓榨利潤較好，近期港口大豆出貨較快，港口庫存壓力不大。

　　第六，國內(nèi)大豆壓榨利潤偏高。由于近期馬來西亞棕櫚油(資訊,行情)上漲的帶動，國內(nèi)豆油(資訊,行情)現(xiàn)貨價格也強勢上揚。各地四級豆油價格達(dá)到7400—7500元/噸，豆粕(資訊,行情)價格也處于較高水平，達(dá)到3100—3200元/噸，而港口大豆分銷價大多在3500—3550元/噸左右。國內(nèi)大豆壓榨利潤維持在100—200元/噸，油廠的開工率處于較高水平。但是由于近期國際市場阿根廷和印度豆粕出口下降，美國和中國的豆粕出口則增加，對國內(nèi)豆粕價格產(chǎn)生一定的支撐。使得近期國內(nèi)豆粕價格維持較高價位。但是由于國家收儲了大量大豆，進(jìn)口大豆近兩個月仍將維持在400萬噸以上水平，供應(yīng)非常充沛，豆粕的供應(yīng)能夠得到有效保證。而國內(nèi)豬肉價格低迷，近期存欄可能會有所下降，豆粕的價格后市面臨調(diào)整壓力。

　　CBOT大豆期價在宏觀經(jīng)濟(jì)改善、供需格局偏緊的利多支撐下振蕩上漲，投機基金買盤活躍，期價有望維持高位波動，美豆主力7月合約將擴大上行空間，觸及1200美分位置。而連豆期價近期因資金流向以及國內(nèi)大豆供應(yīng)充沛的影響，漲幅小于美豆。但是因內(nèi)外價差倒掛，預(yù)計連豆后市調(diào)整空間不大，將跟隨美豆上行，有一定的補漲空間。