20世紀(jì)60年代，遠(yuǎn)在金融期貨誕生之前，距離金融期貨走向成熟、引起學(xué)術(shù)界密切關(guān)注還很遙遠(yuǎn)的這一時(shí)期，有關(guān)期貨投資藝術(shù)的論著實(shí)在寥寥無(wú)幾。那時(shí)候，在普通人眼里，期貨市場(chǎng)是一群由投機(jī)客和賭徒操縱的瘋狂世界：毫無(wú)理智，充滿黑幕交易，荒誕詭秘。

然而真實(shí)的期貨市場(chǎng)絕非如此：優(yōu)秀的交易技術(shù)原則與世俗智慧差別極大，成功的期貨投資離不開(kāi)良好的商業(yè)方法、交易節(jié)律和資金管理。在這里，運(yùn)氣幾乎派不上用場(chǎng)，機(jī)遇理論純屬無(wú)稽之談，心理素質(zhì)決定投資者的成敗。

對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，期貨是緣分。

對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，期貨是惡夢(mèng)。

對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，期貨是謎團(tuán)。

為什么分歧如此懸殊？為什么人們對(duì)期貨愛(ài)恨交織？也許因?yàn)槠谪浗灰状碇探缱詈蟮拿半U(xiǎn)領(lǐng)域之一。挑戰(zhàn)者必須完全依靠個(gè)人的智慧和常識(shí)，勇于迎接艱難困苦，憑著自己的聰明才智、頑強(qiáng)毅力、堅(jiān)韌個(gè)性和冒險(xiǎn)精神，戰(zhàn)勝各種挫折。同樣，期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，很公平。

個(gè)人期貨投資是最后幾個(gè)能夠以小博大的行業(yè)之一。在期貨市場(chǎng)，參與者紛紛攘攘，成功的卻十分稀少，這毫不奇怪；他們失敗之后，大多埋怨市場(chǎng)的詭異，而不愿探究自身的不足，這毫不奇怪；成功人士最終身陷困境，這毫不奇怪；了解期貨市場(chǎng)的人如此之少，這毫不奇怪。對(duì)于那些敢于冒險(xiǎn)的投資者來(lái)講，未知的世界神秘莫測(cè)，極其恐怖。任何事情都一樣，遇到這樣的情況，舉步維艱，遍布荊棘。

因?yàn)檫@些原因，期貨市場(chǎng)披上了一層神秘的面紗：參與者必須是圈內(nèi)人，全靠運(yùn)氣，只有職業(yè)人士才能玩，投資者肯定是賭徒，期貨市場(chǎng)沒(méi)有什么理智可言。這樣的說(shuō)法十分荒謬，那些因?yàn)楦鞣N原因而虧錢的投資者——實(shí)則多半咎由自取——常常以此為借口。也許他們沒(méi)有完全投入，也許缺乏必要的分析技巧，或者是個(gè)性有待完善，心氣浮躁，商業(yè)節(jié)律殘缺不全。其他人之所以失敗，或許是資金不足，資金盡管很重要，但不是導(dǎo)致投資者失敗的主要原因。

再來(lái)談?wù)勥\(yùn)氣。期貨市場(chǎng)是少數(shù)幾個(gè)運(yùn)氣派不上用場(chǎng)的領(lǐng)域之一。盡管運(yùn)氣絕沒(méi)有害處(就像在其他場(chǎng)合，運(yùn)氣有時(shí)扮演著重要角色。)，但是運(yùn)氣不是決定因素。好運(yùn)氣有時(shí)也會(huì)帶來(lái)負(fù)面效果，例如，投資者若在早期交易過(guò)程中運(yùn)氣很好，那么他在經(jīng)驗(yàn)上要么一無(wú)所得，要么得到的經(jīng)驗(yàn)適得其反。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，早期太順也許會(huì)把你引入歧途。

投資者對(duì)交易品種的一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息能否細(xì)致入微地分析，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)得出合理的結(jié)論，這很重要。一句話，投資者對(duì)市場(chǎng)供需的判斷力很重要。

如果你覺(jué)得很簡(jiǎn)單，絕非如此！期貨投資非常艱難。這里充滿各種挑戰(zhàn)：了解影響交易品種的經(jīng)濟(jì)因素，緊密跟蹤統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和其他市場(chǎng)消息，準(zhǔn)確評(píng)估這些信息對(duì)供需的影響，對(duì)構(gòu)成商品價(jià)格的各種變量能夠時(shí)時(shí)化解，這些因素年年變化，有時(shí)每周也不一樣，每種商品各有特點(diǎn)。要了解不同商品期貨市場(chǎng)的不同特點(diǎn)，靈活應(yīng)對(duì)各種變數(shù)。最后，有勇氣將你的分析判斷運(yùn)用到市場(chǎng)中去。

有勇氣按照自己的分析判斷參與交易，這時(shí)候多數(shù)期貨投資者會(huì)遭遇滑鐵盧，你的個(gè)性將會(huì)受到史無(wú)前例的考驗(yàn)，你會(huì)知曉你是怎樣的投資者。實(shí)際上，投資者的心理素質(zhì)是決定其成敗的最關(guān)鍵因素。

特殊的教育和職業(yè)培訓(xùn)有點(diǎn)用處，但不是關(guān)鍵的。小道傳聞和內(nèi)部消息作用不大?？b密的邏輯思維，頑強(qiáng)的進(jìn)取精神，完善的個(gè)性品質(zhì)，對(duì)市場(chǎng)信息學(xué)習(xí)的熱忱，對(duì)市場(chǎng)歷史走勢(shì)的研習(xí)，當(dāng)然，還有耐心，是最關(guān)鍵的。投資者總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，需要耐心，從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)需要耐心，樹(shù)立信心需要耐心，培養(yǎng)投資才能需要信心。做到這些并非輕而易舉，但也絕不是沒(méi)有可能。

對(duì)于優(yōu)秀賭徒來(lái)說(shuō)，正常的工具——概率規(guī)則，在期貨市場(chǎng)就派不上用場(chǎng)了，它們極可能成為明顯的弱點(diǎn)。從傳統(tǒng)角度來(lái)看，成功的職業(yè)期貨投資者不是賭徒，這是一條規(guī)則。多數(shù)情況下，當(dāng)賭徒在期貨市場(chǎng)嘗試他們的伎倆，他們會(huì)失敗。原因很簡(jiǎn)單，期貨價(jià)格遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而成功的賭博是概率規(guī)則的結(jié)果，二者天地懸殊。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，概率原則不適用于期貨市場(chǎng)。生活領(lǐng)域頻頻得手的打賭式做法，在期貨市場(chǎng)卻可能意味著最糟糕的交易。基于概率的惡運(yùn)在期貨市場(chǎng)上極可能演變?yōu)橐粓?chǎng)慘敗。例如，在漫長(zhǎng)的熊市中，反彈的機(jī)會(huì)很大，不幸的是，如果供過(guò)于求的格局持續(xù)打壓市場(chǎng)價(jià)格，那些憑僥幸建立多單的投資者就會(huì)虧錢。

我經(jīng)常聽(tīng)到投資者這樣講：“我得平掉多頭頭寸，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)連續(xù)上漲10天了。”
他們是依靠概率來(lái)做期貨。盡管這樣的決定不錯(cuò)，但是毫無(wú)道理。多頭頭寸也許在第十一天遠(yuǎn)比第一天好，或許，在第十一天，世界最終證實(shí)了十天前投資者的預(yù)感沒(méi)有錯(cuò)。所以說(shuō)，概率不能作為交易的最終依據(jù)。

成功的期貨投資者不會(huì)像賭徒那樣，根據(jù)僥幸和直覺(jué)去交易，他們是優(yōu)秀的商人和資金管理者。盡管投資者也要冒市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是他們遵循嚴(yán)謹(jǐn)和有節(jié)律的交易原則。所以，資金管理同市場(chǎng)方向一樣重要。不幸的是，公眾卻忽視了這條原則，經(jīng)常視期貨交易所為賭場(chǎng)。

經(jīng)常有人問(wèn)，多少資金才可以入市交易。實(shí)際上他們關(guān)心的不是需要多少資金，而是怎樣的資金。我很難講清入市交易究竟需要多少錢，因?yàn)槠谪浗灰字恍鑾浊涝涂梢蚤_(kāi)戶——經(jīng)紀(jì)公司可以接受的最低水平。起始資金數(shù)量的多少，決定了投資者學(xué)習(xí)的周期。如果起始資金少，那么投資者犯錯(cuò)的余地就比較有限；如果資金數(shù)量較大，投資者就有更多的學(xué)習(xí)余地。資金數(shù)量倒不是大問(wèn)題，重要的是這些資金是閑錢，不要把維持日常生活的錢——如保證衣食住行、讀書(shū)上學(xué)，用在投資上。期貨投資是“風(fēng)險(xiǎn)資金”：即使虧損掉，也不會(huì)對(duì)投資者的生活水平產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。這一點(diǎn)將大多數(shù)人排除在期貨市場(chǎng)之外，但同時(shí)為不少人打開(kāi)了大門。

資金充足，成功的概率更大嗎？無(wú)疑，這可以提供更多的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。不過(guò)，資金大可能給投資者帶來(lái)虛幻的安全感，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，會(huì)阻礙投資者成功。不管你起步時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資資金大小，你必須學(xué)會(huì)相應(yīng)調(diào)整期貨投資頭寸：如果資金小，開(kāi)始交易時(shí)就應(yīng)該從小做起，非常??；相反，如果資金大，你很自然會(huì)以較大的頭寸進(jìn)行交易。兩種情況下，你必須控制自己，等你掌握了投資方法之后，還有一些風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)操作。如果你畢業(yè)之后，囊袋空空，學(xué)無(wú)致用，卻要面對(duì)全部風(fēng)險(xiǎn)，積累必要的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)在是得不償失。

在期貨市場(chǎng)中，熟悉和運(yùn)用投資原則、規(guī)律，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、突發(fā)事件，需要漫長(zhǎng)的學(xué)習(xí)和親身實(shí)踐過(guò)程，才能獲得成功，我們?cè)偕钊胩接懴氯ヒ矝](méi)有太大的意義。不過(guò)，這里倒是有三條非常重要的原則，需要談?wù)劇?/P>

第一條原則，投資者必須下功夫研究所要交易的品種，比如說(shuō)影響該商品供需和價(jià)格波動(dòng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及其他因素。這就要求投資者不能單純依靠別人的觀點(diǎn)。例如，如果你通過(guò)經(jīng)紀(jì)人交易，千萬(wàn)不要把他的話當(dāng)真。如果你因?yàn)閷?duì)方是一位專家就聽(tīng)信他的觀點(diǎn)，那么完全依據(jù)他的信息和觀點(diǎn)來(lái)下決斷就太愚蠢了。你要聽(tīng)清楚經(jīng)紀(jì)人的職業(yè)術(shù)語(yǔ)和開(kāi)脫之詞，當(dāng)然這也需要適當(dāng)?shù)膫€(gè)人經(jīng)驗(yàn)積累。

第二條原則，就是不要過(guò)量交易，這不能根據(jù)資金數(shù)量或者每周、每月、每年的交易數(shù)量來(lái)確定，而要按照你同市場(chǎng)之間的關(guān)系：你能花多少時(shí)間來(lái)跟蹤價(jià)格波動(dòng)，研究市場(chǎng)，你的交易計(jì)劃的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度如何等等。過(guò)量交易將使你面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)，還要搭上不必要的手續(xù)費(fèi)。最終你不得不承認(rèn)，把握每一波行情既不現(xiàn)實(shí)，也不是你的本意。那些無(wú)法每天在場(chǎng)內(nèi)交易的優(yōu)秀投資者做單時(shí)非常謹(jǐn)慎。商品期貨價(jià)格有其趨勢(shì)和季節(jié)性周期，職業(yè)投資者把主要精力放在這上面，至于每天的價(jià)格波動(dòng)，不予理會(huì)。對(duì)于一位成功的投資者來(lái)說(shuō)，他只需保證30％－40％的交易盈利就足夠了。也就是說(shuō)，那些每天嘗試交易的場(chǎng)外投資者盈利率只有保持在60％－70％才能領(lǐng)先。

第三條原則，遵循你預(yù)定的交易計(jì)劃——一套經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)、行之有效的原則或者是模式，它們可以幫助你做出決斷。沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的一成不變的特殊交易模式或者原則，因人而異。如果你不是職業(yè)投資者，就需要花費(fèi)大量時(shí)間來(lái)研究哪些原則最有效，最符合自己的性格和最初的感覺(jué)。不管選用何種交易原則，一旦確定下來(lái)，就要堅(jiān)持不懈，這也是對(duì)投資者節(jié)律和心態(tài)的考驗(yàn)。如果不能嚴(yán)格遵循自己的交易原則，市場(chǎng)稍有起伏波動(dòng)，你就坐立不安，很容易陷入緊張情緒中，采取魯莽的行動(dòng)。此外，我還要提醒你，頭腦中不要因?yàn)橛袃e幸投機(jī)的想法而摒棄這些原則；如果你在開(kāi)始就受挫或者經(jīng)受一連串打擊，不要?dú)怵H，繼續(xù)堅(jiān)持明確的交易原則。

期貨市場(chǎng)體現(xiàn)了金融的民主，投資和投機(jī)，每個(gè)人自作主張，公平合理。有些觀點(diǎn)有理有據(jù)，究竟如何，完全取決于你自己。對(duì)于那些勇于探索的美國(guó)人來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)大有作為。如果成功了，他們靠的是智慧、意志和能力，因此不需要感懷任何人，也就心態(tài)超然。一切努力和艱辛，驚懼和折磨，最終有了交待。