人，不僅可以有智商和情商，還可以有“股商”

“曉?！钡恼軐W(xué)———聽(tīng)北京曉牛資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)杜金燕談投資理念

面前的這個(gè)專(zhuān)業(yè)投資人，卻更像一個(gè)思想者。

說(shuō)起那些為圈內(nèi)人熟知的投資業(yè)績(jī)，他總是很淡泊地?cái)[擺手，繼續(xù)安靜地坐著，娓娓講述那些17年沉淀下來(lái)的美麗的石頭或是燦燦的金子。像一個(gè)武林致高手，無(wú)招勝有招，微笑間灰飛煙滅。

將投資哲學(xué)化，那是需要洞察力、敏感性和理性認(rèn)知、超然心態(tài)的。記得小時(shí)候看圍棋，最?lèi)?ài)看一名八段棋手出身的記者沈果孫的文章，他把平靜的圍棋寫(xiě)成了一場(chǎng)壯闊的戰(zhàn)爭(zhēng)，波瀾起伏、蕩氣回腸。杜金燕卻是把功利的、浮躁的、戰(zhàn)場(chǎng)一樣的股市，不慌不忙地抽絲剝繭、沉積為閃耀著思辨光芒的哲學(xué)理念。

預(yù)言

1994年7月，通過(guò)對(duì)未來(lái)一年保值貼補(bǔ)率的情景分析，杜金燕準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1992年3年期國(guó)債和1993年3年期國(guó)債到期兌付價(jià)格的合理區(qū)間，利用國(guó)債期貨的杠桿作用獲取了巨大的投資收益。1996年，他指出，中國(guó)股市將經(jīng)歷一次全國(guó)化的過(guò)程，股票投資者將從僅僅集中于上海、深圳迅速擴(kuò)展到全國(guó)各地，這既是價(jià)值挖掘的過(guò)程，也是泡沫化的過(guò)程。2002年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)必將改變?nèi)藗兊纳罘绞剑W(wǎng)絡(luò)公司的寡頭壟斷更容易形成，新浪等公司必將結(jié)束“燒錢(qián)”的歷史而轉(zhuǎn)變?yōu)椤艾F(xiàn)金?！?。2005年，股權(quán)分置改革開(kāi)始，股票市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位得到根本性改變，他再次認(rèn)識(shí)到中國(guó)資本市場(chǎng)正面臨歷史性、戰(zhàn)略性投資機(jī)遇。

2007年底，杜金燕指出以大盤(pán)新股超過(guò)60倍市盈率開(kāi)盤(pán)價(jià)為標(biāo)志，A股市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂，并將經(jīng)歷一場(chǎng)在時(shí)間和幅度上都將超越大多數(shù)人預(yù)期的深幅調(diào)整。這個(gè)過(guò)程的本質(zhì)是市場(chǎng)從非理性過(guò)熱走向非理性過(guò)冷，其間又將與股改下半場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)、次貸危機(jī)及其后續(xù)影響產(chǎn)生共振。在這樣的基本認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，曉牛資產(chǎn)擔(dān)任投資顧問(wèn)的證券投資信托產(chǎn)品在市場(chǎng)下跌過(guò)程中均采取空倉(cāng)和低倉(cāng)位策略，在很大程度上回避了市場(chǎng)深幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，也奠定了公司優(yōu)秀業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。2008年，A股市場(chǎng)指數(shù)遭遇了70%的慘烈下跌，國(guó)投信托·曉牛一號(hào)獲取了超過(guò)市場(chǎng)平均水平50%的投資業(yè)績(jī)。

思辨

杜金燕認(rèn)為，股票投資既是世界上最簡(jiǎn)單、參與人數(shù)最多的事情，又是最復(fù)雜、最不可知的領(lǐng)域。但在現(xiàn)實(shí)生活中，避免簡(jiǎn)單的錯(cuò)誤可能就是成功的一半。做好投資，最基本、最關(guān)鍵的是，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)自我，抓住市場(chǎng)的一些經(jīng)得起邏輯推理和時(shí)間考驗(yàn)的基本規(guī)律，有所為，有所不為。杜金燕將他對(duì)股票市場(chǎng)的認(rèn)知總結(jié)為3句話：第一，長(zhǎng)期趨勢(shì)向上；第二，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的非理性，克服自己的非理性，把握市場(chǎng)大的波段；第三，股票選擇要契合推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。

資產(chǎn)配置是私募基金最重要的價(jià)值體現(xiàn)。目前，公募基金的發(fā)展方向是完善和細(xì)化產(chǎn)品線，把資產(chǎn)配置的權(quán)力交給投資者。事實(shí)上，大多數(shù)投資者的行動(dòng)往往是反向指標(biāo)?！笆裁磿r(shí)候股票型基金賣(mài)得最火熱？股市最高漲的時(shí)候！實(shí)際上也是最差的市場(chǎng)時(shí)機(jī)！因此，把資產(chǎn)配置的決策交給投資者，可能不一定適合每一個(gè)人。由于機(jī)制的靈活性和利益的一致性，私募基金的基金經(jīng)理首先需要考慮的問(wèn)題就是資產(chǎn)配置，在牛市中提高倉(cāng)位，甚至滿(mǎn)倉(cāng)；在熊市中嚴(yán)格控制倉(cāng)位，甚至空倉(cāng)。因此，投資公募基金需要考慮時(shí)機(jī)選擇，投資私募基金的最大好處就是聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士來(lái)做時(shí)機(jī)選擇?！?/P>

按照曉牛資產(chǎn)的投資理念，在市場(chǎng)比較狂熱的時(shí)候，不會(huì)因?yàn)橐恍┓e極的信號(hào)就認(rèn)為市場(chǎng)可以脫離地球引力；在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，也從來(lái)沒(méi)有喪失對(duì)未來(lái)的信心———當(dāng)以一顆平常心體會(huì)到市場(chǎng)正處于非理性低估或高估的狀態(tài)時(shí)。

“股商”

———人，不僅可以有智商和情商，還可以有“股商”。也就是說(shuō)不是每一個(gè)人都適合投資股票，這話很多人可能不愛(ài)聽(tīng)，但如果我說(shuō)不是每一個(gè)人都適合做運(yùn)動(dòng)員，就不會(huì)有人反對(duì)了。

———投資其實(shí)沒(méi)有真理、沒(méi)有定律、沒(méi)有公式可講，它如同人生捉摸不定。

———人生的主基調(diào)是向上的，股指的總趨勢(shì)也是向上的；但不排除在總趨勢(shì)過(guò)程中的起起伏伏和漲漲跌跌。因?yàn)闀簳r(shí)的上漲和下跌而誤判了大的趨勢(shì)是最致命的錯(cuò)誤。

———股票操作是有基本方法的，基本方法的基礎(chǔ)上再優(yōu)化配置?；痉椒梢允遣蛔兊?，但優(yōu)化配置是與時(shí)俱進(jìn)的。

———操作總是在絕對(duì)收益與相對(duì)收益之間的游離，會(huì)不斷碰觸到牛熊的分界線。

———做投資的人總是不愿意回憶，因?yàn)榛貞浧鸬膸缀醵际鞘〉睦印?/P>

———不只個(gè)人，企業(yè)也一定要用閑錢(qián)來(lái)理財(cái)，以延續(xù)財(cái)富。福特比通用更能扛住金融危機(jī)，與福特的現(xiàn)金流多于通用有直接關(guān)系。企業(yè)理財(cái)，投資股市是最直接也是相對(duì)較好的一種，因?yàn)椴皇菍?zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，投資二級(jí)市場(chǎng)上的成熟企業(yè)比投資一個(gè)實(shí)體其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)更小。企業(yè)理財(cái)要不要交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)打理取決于它的資產(chǎn)規(guī)模，從控制成本方面考慮，小規(guī)模資金可考慮與基金合作，中等規(guī)模與私募等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作，大規(guī)模可以自設(shè)投資機(jī)構(gòu)。

———“曉?！痹⒁馐牵悍鲿栽缙鸬呐?，勤奮踏實(shí)；知曉長(zhǎng)期牛市規(guī)律；初生牛犢的謙虛和自信。