一、11月12日期市12個(gè)品種跌停六大原因解析

北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，11月12日系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)12個(gè)品種同時(shí)跌停的行情，主要有以下六大原因：

第一，鑒于國(guó)內(nèi)通脹警報(bào)已經(jīng)拉響，央行在一個(gè)月內(nèi)采取“組合拳”——加息與兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我國(guó)貨幣政策正由“寬松型”向“穩(wěn)健型”逐步收緊，預(yù)計(jì)近期在年內(nèi)央行可能再次加息，進(jìn)一步抑制通脹，短期內(nèi)對(duì)商品市場(chǎng)走勢(shì)形成一定的壓力；

第二，下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)出現(xiàn)了急速拉升走勢(shì)，比如棉花暴漲68.07%、天然橡膠猛漲63.55%、棕櫚油漲幅為40.55%、PTA上漲42.98%、塑料升幅為31.51%、白糖漲幅高達(dá)39.07%，大宗商品價(jià)格漲幅過(guò)快和過(guò)高已經(jīng)完全脫離了正常的軌道，形成了嚴(yán)重的泡沫，有回歸市場(chǎng)理性的要求；

第三，技術(shù)面來(lái)看，許多期貨品種已經(jīng)出現(xiàn)明顯超買信號(hào)，比如KDJ、RSI等技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)顯示回調(diào)特征，從而有回調(diào)修復(fù)技術(shù)形態(tài)的要求；

第四，國(guó)家價(jià)格主管部門加強(qiáng)對(duì)全國(guó)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)管，并通過(guò)國(guó)家與地方物資儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)進(jìn)行多品種、廣地域、高頻率的拋儲(chǔ)行動(dòng)，比如白糖、棉花、食用油、鋅、鋁、鉛、稻谷、小麥已經(jīng)多次拋儲(chǔ)，預(yù)計(jì)大豆等商品也將進(jìn)行拋儲(chǔ)；

第五，國(guó)家期貨監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)期貨異常交易的認(rèn)定、監(jiān)管和處罰，中國(guó)金融期貨交易所、鄭州商品交易所相繼出臺(tái)《期貨異常交易監(jiān)控指引》，并陸續(xù)出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，反映監(jiān)管層對(duì)期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)和異常交易的高度警覺(jué)；

第六，美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)2%、PMI指數(shù)持續(xù)上升和10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大增15.1萬(wàn)人推動(dòng)美元指數(shù)短期反彈，而年初曾經(jīng)困繞歐洲的債務(wù)危機(jī)有再次重燃的可能，因11月份以來(lái)，葡萄牙、愛(ài)爾蘭和西班牙主權(quán)債券信用違約掉期(CDS)費(fèi)率相繼創(chuàng)下紀(jì)錄新高，歐元暴跌，并引發(fā)大部分的商品市場(chǎng)大幅下修。（北京中期期貨研究院院長(zhǎng) 王駿）

二、“猛牛快升”轉(zhuǎn)為“弱牛震蕩” 金屬后市仍看漲

王駿重點(diǎn)分析了金屬期貨市場(chǎng)的走勢(shì)并對(duì)后市依然看漲，認(rèn)為目前商品期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)主要是資金獲利盤了結(jié)和止損單出清造成的，商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后期走勢(shì)不必過(guò)分悲觀。截止11月12日，下半年以來(lái)人民幣累計(jì)升幅達(dá)3.01%，美元兌人民幣為6.6239，創(chuàng)匯改以來(lái)新低；而上證指數(shù)上漲24.48%、深成指數(shù)上漲35. 58%、滬深300指數(shù)上漲28. 46%；而下半年以來(lái)金屬期貨價(jià)格漲幅低于期貨市場(chǎng)平均漲幅31.93%，滬銅上漲26%、滬鋁上漲13%、滬鋅上漲36%、滬鋼上漲15%。王駿認(rèn)為，銅價(jià)在年末及明年春節(jié)備庫(kù)旺季前，有望維持震蕩上行走勢(shì)，特別是倫銅有望突破歷史新高9000美元/噸，滬銅目標(biāo)68000-70000元/噸一線，短期支撐位在65000元/噸一線。

王駿認(rèn)為，2009年以來(lái)的本輪大宗商品持續(xù)上漲是由多極性世界經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)周期不一致造成的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速增長(zhǎng)，并正處于經(jīng)濟(jì)由“量”到“質(zhì)”的調(diào)整期，在此過(guò)程中出現(xiàn)溫和通脹，部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)能過(guò)剩等現(xiàn)象也屬正常。歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與巴西、印度、中國(guó)、俄羅斯、澳大利亞等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都在世界經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用，近期大宗商品的強(qiáng)勢(shì)，主要是由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)周期不同造成的。印度、澳大利亞、巴西最先復(fù)蘇，復(fù)蘇時(shí)對(duì)商品和資源的需求非常旺盛，拉動(dòng)了對(duì)商品需求；隨后，中國(guó)進(jìn)入復(fù)蘇，又拉動(dòng)一輪商品的增長(zhǎng)；而當(dāng)前，歐美進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，對(duì)商品的需求還在不斷拉升。所以本輪商品市場(chǎng)的牛市不能單純用資金拉動(dòng)的觀點(diǎn)來(lái)看，正是各經(jīng)濟(jì)體“你方唱罷我登場(chǎng)”的持續(xù)拉動(dòng)，成就了這一輪商品市場(chǎng)的大牛市?？傮w上說(shuō)，年末的牛市行情將由前期的“猛牛快升型”轉(zhuǎn)為“弱牛震蕩型”。（北京中期期貨研究院院長(zhǎng) 王駿）

三、天膠短期震蕩洗盤難改牛市格局 調(diào)整極限在12000

滬膠連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下跌，12日全天封停，在前期大漲之后出現(xiàn)調(diào)整，是外圍宏觀環(huán)境的影響、期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大、輪胎企業(yè)運(yùn)營(yíng)的壓力、資金的逃離等因素綜合作用，形成階段性頂部的可能性在加大，但不建議過(guò)分看空?；久娴那闆r并沒(méi)有發(fā)生變化，供應(yīng)的緊張并沒(méi)有緩解，汽車市場(chǎng)的火爆還在延續(xù)，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量劇減也不會(huì)改變。近幾日建議等待市場(chǎng)恐慌情緒的緩解，多關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)κ袌?chǎng)的影響。技術(shù)上，首先關(guān)注能否站穩(wěn)35000元一線和10日均線，稍遠(yuǎn)的支撐在33000元。

北京中期認(rèn)為，在經(jīng)歷了兩個(gè)月的整理和牛市的確認(rèn)過(guò)程之后，連塑在美元貶值、通脹預(yù)期強(qiáng)烈的刺激下，突破前期整理區(qū)間11500-11600阻力區(qū)間。1105合約調(diào)整目標(biāo)位12500，極限調(diào)整位12000，之后或有一段較長(zhǎng)整理期。近期應(yīng)注意規(guī)避政策導(dǎo)向帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，短期的震蕩洗盤難改通脹推動(dòng)下的中長(zhǎng)期牛市格局。（北京中期能源化工分析師 閆進(jìn)）

四、政策風(fēng)險(xiǎn)加劇農(nóng)產(chǎn)品短線波動(dòng) 鄭糖支撐6500元

鄭糖在首次臨近七千關(guān)口出現(xiàn)回落調(diào)整之前，總持倉(cāng)高達(dá)140萬(wàn)手。盡管隨后糖價(jià)再度沖高了近千元，但場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)卻下降到89萬(wàn)手，減幅接近四成。資金大量外流是行情難以為繼的重要原因，11日外盤深幅下跌則直接造成鄭糖全線跌停。近期白糖行情早已表現(xiàn)出強(qiáng)烈的金融屬性，資金的過(guò)度追捧是推動(dòng)牛市不斷發(fā)展的主因，一旦熱錢獲利后撤離，那么市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩在所難免。技術(shù)上看，10月末體調(diào)整的低點(diǎn)——6500元附近或許存在一定支撐。

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)輪番上漲，國(guó)家對(duì)于抑制投機(jī)的態(tài)度逐漸體現(xiàn)，首先是增加糧棉油糖儲(chǔ)備拍賣，補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)，其次，期貨交易所采取調(diào)高保證金及擴(kuò)大漲跌停板幅度等措施，對(duì)投機(jī)資金形成一定的震懾作用，引發(fā)市場(chǎng)震蕩。面對(duì)31種價(jià)格監(jiān)測(cè)商品中近80%價(jià)格上漲的現(xiàn)狀，國(guó)家多部委正在聯(lián)合制定相關(guān)的價(jià)格控漲措施。各類政策疊加出臺(tái)，連續(xù)進(jìn)行，并且配合宏觀調(diào)控對(duì)于資金面的干預(yù)措施，仍可能會(huì)逐漸積累利空影響力，從而引發(fā)價(jià)格出現(xiàn)短期急劇的波動(dòng)。（北京中期農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師 楊莉娜）

五、滬深300現(xiàn)指多空分水嶺在3180點(diǎn)一線

佟玲認(rèn)為，滬深300現(xiàn)指若在3180點(diǎn)一線獲得有效支撐后，多單可嘗試性參與，切記不要重倉(cāng)；若3180一線失守，則看空至2989一線，空單可參與。

周五國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)以及股指期貨市場(chǎng)大幅下挫，滬深300現(xiàn)指回落至3300點(diǎn)下方，上證指數(shù)更是回落至3000點(diǎn)下方，黑色星期五令市場(chǎng)再度陷入恐慌氛圍之中，投資者紛紛猜測(cè)市場(chǎng)是否再度轉(zhuǎn)勢(shì)，階段性頂部已經(jīng)形成。北京中期研究院的觀點(diǎn)是股指中期上漲趨勢(shì)沒(méi)有改變，此次暴跌的原因主要是由于美元迫于G20峰會(huì)壓力反彈，令大宗商品大幅回調(diào)，而這種普遍做空心態(tài)也傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)，尤其是以資源股為代表的能源、材料、工業(yè)等權(quán)重板塊，市場(chǎng)大面積拋盤引發(fā)了這次的暴跌行情。對(duì)于后市我們認(rèn)為短期內(nèi)，由于滬深兩市在近一周凈流出919億元人民幣，主力出逃跡象明顯，所以指數(shù)在經(jīng)歷過(guò)周五陰包陽(yáng)的K線形態(tài)后，在技術(shù)面上需要時(shí)間修復(fù)，同時(shí)投資者的心態(tài)也需要在短期內(nèi)逐漸恢復(fù)，所以我們認(rèn)為到12月初，指數(shù)大幅拉升的可能性比較小，300現(xiàn)指會(huì)在3180-3345區(qū)間反復(fù)震蕩。同時(shí)我們也注意到在全球流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)的大背景下，伴隨資產(chǎn)價(jià)格的上升，有力于提升上市公司業(yè)績(jī)，所以對(duì)于指數(shù)中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)說(shuō)，我們維持上漲觀點(diǎn)不變。在股指期貨短期操作上，我們建議投資者不宜輕易多單進(jìn)場(chǎng)抄底，關(guān)注3180一線支撐，若此支撐有效，多單則可試探性入場(chǎng)建倉(cāng)。