“我可以這么說，只要是選擇做大杠桿交易，損失是早晚的事?！痹谥袊?guó)金融市場(chǎng)打拼十多年，35歲的周貴銀對(duì)杠桿爆倉(cāng)的恐懼并沒有散去。但是，他依然打算去開戶“玩”股指期貨，因?yàn)樗J(rèn)為，可以做空之后，“真正的行情不好，將不復(fù)存在了”。

與大多數(shù)人選擇套利不同，上海智博方略資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理周貴銀選擇參與期指肯定只“做空”，不做多。

“不會(huì)玩超過3倍的杠桿”

“我們是打算去開戶的，但即使開出來也不會(huì)馬上去做。”在周貴銀看來，股指期貨合約點(diǎn)位還是取決于大家對(duì)遠(yuǎn)期的預(yù)期，管理層在現(xiàn)在這個(gè)位置推股指期貨，恰巧是多空分歧較大的時(shí)刻，這也就意味著股指期貨合約不會(huì)溢價(jià)很多也不會(huì)折價(jià)很多。

按照周貴銀的邏輯，16日4個(gè)合約開出來以后，不會(huì)立刻形成趨勢(shì)，即使開出來后有一定偏差形成套利空間，也會(huì)較快被修正?！肮芍钙谪浺汹厔?shì)才好做，沒有趨勢(shì)，震蕩是不太好做的?！?/P>

雖然暫時(shí)沒有參與股指期貨的打算，但憑著多年投資商品期貨的經(jīng)驗(yàn)，周貴銀對(duì)投資股指期貨的策略已了然于心。

“我肯定不會(huì)玩超過3倍杠桿，風(fēng)險(xiǎn)是自己掌控。”周貴銀給記者舉了個(gè)例子，如果一投資人拿1000萬元投入股指期貨市場(chǎng)，選擇開倉(cāng)3000萬的操作，一旦虧損30%，基本就已經(jīng)爆倉(cāng)了。而指數(shù)漲跌30%，其實(shí)已經(jīng)形成一部分趨勢(shì)了，這就是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷失誤。

另一方面，如果投資人選擇2倍開倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)比例則是上下50%。簡(jiǎn)單來說，以目前上證指數(shù)為例，上漲50%到4500點(diǎn)和下跌50%到1500點(diǎn)都是概率很小的事，因此選擇2倍杠桿較為適中。

周貴銀曾經(jīng)爆過一次倉(cāng)，時(shí)間是2001年。當(dāng)時(shí)他持有大豆9月主力合約空單，滿倉(cāng)并持倉(cāng)過周末，而恰巧是在周末，美國(guó)政府公布大豆庫(kù)存大幅下降，美國(guó)大豆周一以漲停開盤。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)很厲害，國(guó)內(nèi)大豆周一隨著國(guó)際市場(chǎng)漲停，周二繼續(xù)漲停，周三也以漲停板開盤，噩夢(mèng)般的三天，周貴銀被強(qiáng)行平倉(cāng)，百萬富翁只剩下500塊錢。

“參與必然是選擇做空”

對(duì)于今天開戰(zhàn)的股指期貨，周貴銀表示，參與股指期貨必然是選擇做空，如果要做多，在A股市場(chǎng)買ETF指數(shù)基金也可以辦到。

對(duì)于大多數(shù)人選擇的套期保值，周貴銀認(rèn)為這是風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的選擇，對(duì)他個(gè)人而言，不需要通過這個(gè)手段來控制其在二級(jí)市場(chǎng)上的投資風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于我們來說，就是準(zhǔn)備低杠桿當(dāng)現(xiàn)貨交易來做，以前股市跌了，我們只能看著，現(xiàn)在可以參與它，多了一個(gè)做空工具。我也不用放到多大的杠桿，可以這么說，只要是杠桿交易，損失是早晚的事?！敝苜F銀稱，如果使用高杠桿，即使看對(duì)了行情一樣會(huì)慘淡收?qǐng)觥?/P>

簡(jiǎn)單來說，即使投資人看多了上漲趨勢(shì)，但一旦使用高杠桿，上漲過程中的回調(diào)就能使投資人爆倉(cāng)。那樣，趨勢(shì)看得再準(zhǔn)也無濟(jì)于事。

股指期貨推出后，市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)如何？

周貴銀指出，首先要考慮參與股指期貨的資金從哪里來。他認(rèn)為，一部分必然會(huì)來自商品期貨，還有一部分是從A股市場(chǎng)分流出來的。“如果我之前拿一千萬元來投資股票，現(xiàn)在想拿300萬元來投資股指期貨，那我300萬元資金怎么來的？肯定要在A股市場(chǎng)買出來的?！?/P>

不少投資者期望，股指期貨能有藍(lán)籌股行情，周貴銀則認(rèn)為：“藍(lán)籌股行情早該有了，但為什么一直沒有產(chǎn)生，就是市場(chǎng)缺資金?！敝苜F銀提醒投資者，前期建倉(cāng)藍(lán)籌股的資金，一旦等不到拉升行情，很可能會(huì)選擇拋售換股，做做別的，這或許會(huì)打壓藍(lán)籌股股價(jià)。

“不會(huì)再感嘆行情不好了”

“很多年前說要推出（股指期貨）的時(shí)候，我很激動(dòng)，因?yàn)樵谕瞥銮?，?jīng)常會(huì)感嘆行情不好，有了做空工具以后，就不會(huì)再有行情不好，只有判斷的不好。”周貴銀打趣道，以后除非股指天天“橫著走”，真正的行情不好，將不復(fù)存在了。

不僅如此，周貴銀認(rèn)為此后大家的投資理念也會(huì)趨于成熟。因?yàn)樵瓉硎袌?chǎng)只能做多，即使股指泡沫很高。股指期貨推出后，出于對(duì)市場(chǎng)不同的判斷，就會(huì)有別的投資力量和你做對(duì)手盤。

“現(xiàn)在有分歧了，就要理性了?！敝苜F銀認(rèn)為，股指期貨上市初期，市場(chǎng)投機(jī)氣氛不會(huì)很離譜，更不會(huì)存在很大的套利空間。

“（第一批股指期貨參與者）肯定是交易商品期貨的那一批人。”周貴銀分析認(rèn)為，“老期貨”參與股指期貨只是多一個(gè)投資品種，而股票的基本面比期貨更容易跟蹤。

今后，對(duì)于周貴銀這樣的“老期貨”來說，投資股指期貨也不用在過夜前平倉(cāng)了，因?yàn)锳股開盤直接報(bào)出市場(chǎng)漲?；虻５淖邉?shì)，在歷史上實(shí)在是鳳毛麟角。