躲開京、滬、深三個金融機(jī)構(gòu)聚集地，劉睿偏居成都，做著他的股票投資。

劉睿是深圳中睿合銀投資管理有限公司（下稱“中睿合銀”）董事長、投資總監(jiān)，這位“民間派”上位的私募基金經(jīng)理在A股市場進(jìn)行著高頻率的股票交易。據(jù)說，行情好的時候，他曾經(jīng)一年里做了超過手中資金180倍的交易額，操作頻率極高。

在價值投資被熱捧的時候，劉睿并不諱言：我是A股高頻率交易的趨勢投資者。這在陽光私募基金中顯得有些另類。

在國外“高頻交易”也被稱為“閃電交易”，需由專業(yè)的程序化交易軟件完成，交易時間以毫秒計(jì)算，劉睿的“高頻率交易”實(shí)際指A股市場T+1交易制度下相對而言頻率極高的股票快速進(jìn)出。

少時的劉睿是一名國家圍棋隊(duì)的專業(yè)選手，他的夢想和前途是做一名專業(yè)圍棋手。但是夢想分叉了，因?yàn)闄C(jī)緣巧合最終走上了投資的道路。劉睿到現(xiàn)在都還記得，他最早接觸股票是在當(dāng)年成都的一級半市場，那時候還是帶著現(xiàn)金的實(shí)物交易，交易場所就在成都紅廟子大街上。

今年34歲的劉睿實(shí)在是顯得年輕，但是他卻又是一個投資的老手，17年的證券市場投資經(jīng)驗(yàn)在中國證券市場也數(shù)得上元老級。

1993年，17歲的少年劉睿第一次進(jìn)入二級市場，他竟然能說服父親給了他3萬塊錢做炒股的本金。不過這筆錢后來徹底成了“學(xué)費(fèi)”。1995年，這3萬塊錢的本金已經(jīng)所剩無幾。劉睿感到相當(dāng)?shù)拇鞌?，但就從這次輸?shù)舾赣H給的本金開始，他今后的投資中十分厭惡風(fēng)險，“本金安全”的要求始終圍繞著他。

但是這3萬塊錢的“學(xué)費(fèi)”后來證明沒有白花，這為他換來了未來的機(jī)會。1997年，劉睿通過朋友的介紹進(jìn)入一家房地產(chǎn)公司工作，負(fù)責(zé)其閑置資金5000萬元的投資，半年下來，他的投資收益是750萬元。

1998年下半年，劉睿認(rèn)識了他的第一個客戶，這是一筆17.5萬元的委托。在當(dāng)時，這種委托純粹出于朋友的信任關(guān)系，劉睿可以在獲得收益時提取20%的提成。在這筆錢的運(yùn)作上，他選擇的都是最熱門的股票，隨時滿倉，換倉頻繁，挑最強(qiáng)的品種參與。

此時已經(jīng)漸顯其投資風(fēng)格。劉睿坦言，“我后來高換手率、趨勢投資的風(fēng)格就是從這里開始的。”現(xiàn)在這位客戶還是劉睿的客戶，而他的這一賬戶的總市值已經(jīng)達(dá)到了3000多萬元。

這些年，劉睿慢慢實(shí)現(xiàn)了白手起家。2008年，他決定從民間代客理財(cái)?shù)幕疑貛ё呦蜿柟獾馁Y產(chǎn)管理行業(yè)。

現(xiàn)在的中睿合銀的設(shè)立采用了合伙人模式，實(shí)收注冊資本4000萬元，除了劉睿還有三名合伙人分別分管風(fēng)控、研發(fā)及運(yùn)營，其前身即2008年劉睿獨(dú)立創(chuàng)辦的成都鑫蘭瑞投資管理有限公司。目前中睿合銀管理的證券投資信托產(chǎn)品共有9只，資產(chǎn)規(guī)模近10億元。

劉睿過往的投資有記錄可考，他的同事希望能通過量化模型分析出他的投資規(guī)律，據(jù)他們計(jì)算，劉睿管理的資產(chǎn)規(guī)模在8000萬元的體量時，這筆錢每年還能換手100倍。

隨著管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，加之今年來市場風(fēng)險加大，現(xiàn)在每年的換手仍有50-60倍，這意味著其交易頻率依然很高，這包括持倉品種的調(diào)換，更多的是倉位的靈活調(diào)整。

目前劉睿投資的組合中有個股持倉時間已有一個月，這在劉睿以往投資經(jīng)歷中已經(jīng)算很長的時間，目前他管理的9億多元資產(chǎn)的核心持股數(shù)量在10只左右，投資較為集中。

一位長期關(guān)注劉睿的私募基金研究員稱，中睿合銀幾乎每天都在換股票，這種風(fēng)格在國內(nèi)陽光私募中也是很少見的，外界以為他們是激進(jìn)的風(fēng)格。

但劉睿并不認(rèn)為頻繁交易就是激進(jìn)，相反，他認(rèn)為自己的風(fēng)格偏保守，頻繁換股是為了做到更穩(wěn)健。他的目標(biāo)是：“大盤上漲時，不乏進(jìn)取，大盤下跌時，依然穩(wěn)健”；策略則是：趨勢判斷前提下的靈活運(yùn)用波段操作和倉位控制。

劉睿在股票操作時，會快速提高倉位、也會快速減倉，時間多在一天內(nèi)完成。生活中，劉睿不喜歡坐飛機(jī)，可以選擇的話他更喜歡坐火車出行，但是另一面，他又酷愛賽車，專門接受過F1賽車訓(xùn)練。就像他的投資，厭惡風(fēng)險，又偏愛主動出擊帶來的挑戰(zhàn)。

牛市中，劉睿會適當(dāng)放寬止損線，放大倉位參與強(qiáng)勢板塊及個股的交易，強(qiáng)調(diào)“要忘記買入價”，前提是趨勢向上；而熊市中，“泥沙俱下焉有完卵”，劉睿轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控倉位和交易頻率，抱著做反彈的心態(tài)，如果趨勢不好一定斬倉。

但這一切的前提必須是正確的趨勢判斷。劉睿認(rèn)為他的長項(xiàng)在于不斷積累的盤面感覺，他會關(guān)注資金流向，卻也不是絕對的技術(shù)派。他曾有過2007年5·30暴跌前一天清倉、第五個跌停全倉買入券商股的戰(zhàn)績，也曾犯過一只個股第10個跌停買入第11個跌停止損賣出的錯誤。劉睿的同事統(tǒng)計(jì)，他過往操作的成功率在60%左右。

近兩年來，宏觀經(jīng)濟(jì)對股市的影響加劇，劉睿也開始重視信貸等因素。劉睿希望他能在中短期內(nèi)把管理資產(chǎn)的規(guī)模做到30億元，但隨著管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，他的快進(jìn)快出高頻率交易也部分面臨瓶頸。

中睿合銀開始引進(jìn)“價值派”的分析方法，建立投研團(tuán)隊(duì)，希望把自己趨勢投資的強(qiáng)項(xiàng)和基本面分析相結(jié)合，這一結(jié)合目前還在一個磨合過程中。

今年以來，劉睿的倉位一直不高，他認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的大背景下，向上的趨勢不是特別明顯，與過去幾次底部相比，目前A股的整體估值水平還稱不上便宜，目前劉睿的倉位已由7月份的5成降到了3成多。

截至今年7月底，其2008年8月成立的第一只產(chǎn)品鑫蘭瑞一期凈值增長率102.66%，年化復(fù)合增長率是46.36%，凈值波動率為5.90%。有3只今年初成立的產(chǎn)品凈值在面值以下，虧損均約為3%，這3分錢的虧損令劉睿倍感壓力。

“中國的資本市場時間太短了，哪一種投資策略風(fēng)格其實(shí)并不重要。”劉睿說。