燃料油期貨自2004年8月25日登陸上海期貨交易所以來，還沒有像2008年那樣“大喜大悲”過。自2008年7月11日紐約原油期貨在147.27美元/桶處被腰斬后，等待燃料油的也將是相同命運。送別2008，迎來2009，預(yù)計燃料油不會再現(xiàn)傳奇色彩的巨大波動。

　　燃料油:原油影子也

　　作為原油下游產(chǎn)品，燃料油的價格走勢與原油具有很強(qiáng)相關(guān)性，二者相關(guān)性高達(dá)92%以上，這也充分說明燃料油是原油影子，前者價格走勢無法脫離原油影響。

　　從圖中可以看出，原油價格一直在主導(dǎo)著燃料油，后者基本按原油的軌跡在運行。在燃料油影響因素中，原油因素差不多要占到90%的比重。因此，研究燃料油行情客觀上要將原油因素擺在相當(dāng)突出的位置，要將原油走勢作為燃料油走勢的標(biāo)桿。脫離原油而談燃料油走勢無異于無源之水，無根之木。

　　原油或跌破30美元

　　2009年國際原油在經(jīng)濟(jì)前景黯淡、需求萎縮情況下，將難以走出較大行情。2009年一季度將是國際油價最“黑暗”時期，不排除跌至30美元/桶或更低可能，按照IEA預(yù)測，2009年國際原油價格將先抑后揚，基本上在30至60美元之間波動。

　　首先，世界經(jīng)濟(jì)前景黯淡，油價大勢已去。經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退會直接導(dǎo)致消費需求下降。原油本質(zhì)上是一種商品，經(jīng)濟(jì)衰退對原油市場的影響主要在于對消費的抑制，而消費抑制的直接結(jié)果是需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致價格低迷。

　　其次，供需博弈，油價套上緊箍咒。由于金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擴(kuò)散，國際主要能源機(jī)構(gòu)EIA(美國能源資料協(xié)會)和IEA(國際能源機(jī)構(gòu))多次下調(diào)原油需求。

　　據(jù)EIA分析，原油供給在2008年一季度至2009年三季度基本上維持下降趨勢，在油價不斷創(chuàng)出新低后，石油輸出國組織為了維護(hù)收入多次采取減產(chǎn)措施，從而使供給量不斷下降。但需求也在不斷減少，預(yù)計兩者在未來三個季度還難以實現(xiàn)供需之間的平衡，供過于求的局面將持續(xù)到經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)為止，樂觀估計原油供需在2009年四季度將有改觀。

　　風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去

　　國內(nèi)燃料油生產(chǎn)一般維持在2000萬噸左右。2008年前11個月，國內(nèi)燃料油產(chǎn)量為1953.63萬噸，預(yù)計全年產(chǎn)量2100多噸，與2007年相比，將減產(chǎn)100萬噸以上。目前國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)的商品燃料油品種主要是船用燃料油和重油，船用燃料油比重較少，約占12%，重油約占82%。供應(yīng)渠道方面，由于煉廠原油加工量一直受到嚴(yán)格控制，促進(jìn)了重油深加工技術(shù)的發(fā)展。擴(kuò)大重油深加工能力，建設(shè)重油催化裝置和建設(shè)重油煉化裝置已成為各大煉廠挖掘潛能、增加效能的重要途徑，而近年來煉廠加工的輕質(zhì)油品較多，也促使了國內(nèi)煉廠產(chǎn)品輕質(zhì)化。正是由于上述原因，國內(nèi)燃料油產(chǎn)量一直沒有得到明顯提高，許多年份還呈下降趨勢。

　　在此情況下，國內(nèi)燃料油消費就必須依賴進(jìn)口來彌補，燃料油已成為除原油以外我國進(jìn)口量最大的石油產(chǎn)品，在國內(nèi)燃料油消費中，進(jìn)口量一般占50%以上，近年來燃料油對外依存度逐步提高，目前已達(dá)到58%左右。這種對外的高度依賴性，使得燃料油價格受的國際影響越來越大。

　　燃油稅或壓制現(xiàn)貨需求

　　臨近年末，燃油稅改革成為市場關(guān)注話題。從改革背景看，政策的出臺是國家為了建立規(guī)范的費稅體制和完善價格機(jī)制，促進(jìn)節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。其目的在于節(jié)能減排，形成成品油多消費多交稅的機(jī)制，同時對于多消費油品的消費者也帶有懲罰意味。從長期來講會抑制市場對原油及成品油需求。而燃料油作為國內(nèi)唯一一個市場化程度最高的能源品種，也會受到燃油稅改革影響。

　　在進(jìn)口燃料油方面，有貿(mào)易商表示，征收燃料油消費稅，將使進(jìn)口成本大幅提高，工業(yè)用戶和船用市場可能很難承受較大沖擊，在本身市場需求就很弱的情況下，從長期來看，對中國燃料油進(jìn)口有較大沖擊。

　　工業(yè)用戶方面，成本可能大幅增加，工業(yè)用戶(如電廠和玻璃廠等)將會更多選用煤焦油天然氣、水煤漿等燃料，由此燃料油市場萎縮情況或?qū)⒏訃?yán)重。

　　短期看來，燃油稅將會成為商家炒作主題，對燃料油市場產(chǎn)生一定提振作用，但在金融危機(jī)影響下，燃料油市場需求沒有多大改善，而目前成品油市場也相對疲軟，燃料油市場反彈將會受到制約，從長遠(yuǎn)看來，燃油稅會打壓燃料油市場需求，可能造成燃料油市場進(jìn)一步萎縮。