周一A股市場一改前期頹勢雙雙放量大漲。上證指數(shù)漲2.88%,收盤站上年線及2900點關(guān)口,并成功突破持續(xù)四周之久的大型箱體上軌,向上啟動的跡象較為明顯。我們認為,目前宏觀數(shù)據(jù)和政策面都已經(jīng)完全明朗,已出臺的緊縮政策力度明顯弱于預(yù)期,市場處于利空出盡的狀態(tài),后期市場有望繼續(xù)向上攀升。 緊縮政策弱于預(yù)期 上周末國家統(tǒng)計局公布了11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),當月CPI再創(chuàng)數(shù)年來新高。但從央行的動作來看,僅僅是上調(diào)了商業(yè)銀行存款準備金率0.5個百分點。此前市場預(yù)期的加息并未實施,緊縮政策的力度明顯偏弱。受此消息提振,滬深股指探底企穩(wěn)后周一開始放量上行。 我們認為,管理層在單月CPI創(chuàng)出新高之時仍未采取加息手段,表明其對于價格型貨幣工具的使用仍較為審慎。一方面,去年以來銀行信貸總投放金額超過17萬億元,且相當一部分投向于收益率較低、建設(shè)期和回收期較長的基建投資領(lǐng)域,在地方融資平臺風(fēng)險尚未完全厘清之前,貿(mào)然加息或?qū)⑹沟瞄L期項目的資金鏈面臨嚴峻考驗。另一方面,11月進出口繼續(xù)保持較高增速,貿(mào)易順差持續(xù)存在,人民幣升值的壓力不減。在美歐各國低利率的背景下,加息只會進一步加大人民幣升值的壓力。鑒于12月CPI將有望較11月有所回落,近期加息的可能性基本消除,這也意味著年內(nèi)的緊縮政策基本告一段落。 同時,從中央經(jīng)濟工作會議的提法來看,穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期是明年的主基調(diào),處于首位的仍然是穩(wěn)增長。而對于貨幣政策也只是從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,而非從緊。因此,預(yù)計近期管理層可能更多仍是采取數(shù)量型的貨幣政策工具來進行調(diào)控,價格型貨幣工具的下一個啟動窗口將后推到明年1月下旬公布2010年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后。 此外,考慮到銀行在本月面臨年底結(jié)算放貸將暫停,且元旦、春節(jié)長假將至市場即將進入消費旺季,對于貨幣資金的需求將逐步上升。因此,在春節(jié)前管理層將沒有必要出臺更嚴厲的緊縮措施,對市場的調(diào)控更多將以臨時性價格行政管制為主。 利多因素逐步顯現(xiàn) 近期市場以箱型整理的方式消化了緊縮壓力,而伴隨著利多因素的逐步占據(jù)上風(fēng),股指展開持續(xù)回升的概率較大。 海外市場方面,上周美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯偏多,美股出現(xiàn)穩(wěn)步攀升,美元指數(shù)亦結(jié)束了前期的大幅震蕩逐步趨于穩(wěn)定,大宗商品期貨價格重拾升勢。而歐洲主權(quán)債務(wù)危機也開始有所緩和,這些都為A股提供了一個良好的外部環(huán)境。 而國內(nèi)值得關(guān)注的是稅制改革的動向。若明年該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一定突破,無疑將成為助推資本市場的最大利好。預(yù)期未來稅制改革的著眼點將不僅僅在于個稅起征點的提高,更重要的將是對于消費稅、生產(chǎn)型增值稅等方面的改革。從歷史上來看,正是稅率的大幅降低觸發(fā)了銀行股主導(dǎo)的一波超級牛市。若未來稅制改革實現(xiàn)突破,上市公司利潤增長則有望獲得制度性紅利,這將使得已經(jīng)處于較低市盈率水平的市場封閉向下的調(diào)整空間。 成功突破箱型上軌 近四周滬指持續(xù)在2758-2904點約150點的區(qū)間內(nèi)展開震蕩,緊縮預(yù)期使得股指多次試探箱體下軌,但最終都轉(zhuǎn)危為安。在此過程中,上海市場單邊成交金額急劇萎縮到上周五不足1000億元水平,持續(xù)的震蕩使得不堅定的投資者離場出局,市場完成了充分蓄勢的過程。 從均線系統(tǒng)上來看,上周后半周滬指60日均線已經(jīng)實現(xiàn)了對年線的向上穿越形成黃金交叉。而本周一滬指的放量上攻,不僅成功收復(fù)了年線關(guān)口,亦一舉向上突破了近期箱體上軌。根據(jù)形態(tài)理論,箱體有效突破后的理論升幅將達到146點,滬指近期有望向上攻擊到3050點附近區(qū)域。 責任編輯:白茉蘭 |
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