為匯兌損失犯愁的人最近會(huì)眼前一亮。因?yàn)殡[遁四年之后，人民幣期權(quán)產(chǎn)品可能又將被提上議事日程。

據(jù)彭博報(bào)道稱，國(guó)家外匯管理局已征求部分銀行的看法，人民幣期權(quán)交易最快可能在兩個(gè)月內(nèi)推出。人民幣期權(quán)是以人民幣為標(biāo)的的一種貨幣期權(quán)，是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者以一定的費(fèi)用獲得在一定的時(shí)間點(diǎn)或時(shí)期內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量貨幣的權(quán)利的交易。該交易旨在防止銀行和企業(yè)的盈利因外匯風(fēng)險(xiǎn)而受損。

明年上半年推場(chǎng)外交易？

“估計(jì)快了吧，據(jù)說(shuō)在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備了，明年上半年推出的可能性較高，具體哪個(gè)月還不清楚。”一家國(guó)有大行的內(nèi)部人士向記者稱。他表示，目前人民幣期權(quán)產(chǎn)品的具體細(xì)節(jié)，如準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)、推出方式等，都不是很明確，但該產(chǎn)品的推出勢(shì)必為市場(chǎng)多提供一個(gè)規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)的工具。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于人民幣期權(quán)的缺席，我國(guó)銀行間的避險(xiǎn)工具主要是人民幣遠(yuǎn)期交易，還有商業(yè)銀行為貿(mào)易企業(yè)提供的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易。雖然2007年外管局曾有意醞釀順勢(shì)推出針對(duì)企業(yè)客戶的人民幣期權(quán)交易，但后來(lái)又因?yàn)榻鹑谖C(jī)等因素而暫停。某外匯研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“人民幣期權(quán)產(chǎn)品肯定會(huì)拓寬對(duì)沖匯兌風(fēng)險(xiǎn)的渠道，但關(guān)鍵還要看企業(yè)和投資者是否具備控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，當(dāng)初沒(méi)有急切推出，可能也是因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)的投機(jī)成分太多?！?/P>

對(duì)于明年可能將推出的人民幣期權(quán)產(chǎn)品，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新產(chǎn)品或許將采取場(chǎng)外交易的方式，這與在芝加哥商品交易所（CME）上市的人民幣期權(quán)產(chǎn)品不同。CME于2006年在Globex電子交易系統(tǒng)上推出了人民幣外匯期貨、期權(quán)交易，目前有三個(gè)人民幣期貨交易品種，分別是人民幣兌歐元、美元及日元。

市場(chǎng)參與者主要是與人民幣匯率相關(guān)的企業(yè)，包括進(jìn)出口公司、在中美間經(jīng)營(yíng)貿(mào)易的加工業(yè)公司、投資中國(guó)證券的管理基金和公司。此外，有意對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖或投機(jī)的企業(yè)或?qū)嶓w，包括銀行、金融機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、套利者、自營(yíng)交易商和個(gè)人投資者，均是該市場(chǎng)的潛在“玩家”。內(nèi)地某家期貨經(jīng)紀(jì)商駐香港公司的一位人士稱，CME采用的是做市商制度，而在我國(guó)期貨衍生品市場(chǎng)采用最多的則是撮合機(jī)制，未來(lái)人民幣期權(quán)產(chǎn)品的交易機(jī)制也不明朗。

新產(chǎn)品恐遭遇“流動(dòng)性尷尬”

雖然我國(guó)本土的人民幣期權(quán)交易還未誕生，但從它在CME市場(chǎng)的“前輩們”的發(fā)展看，新產(chǎn)品的成長(zhǎng)之路可謂任重而道遠(yuǎn)。

“有買(mǎi)無(wú)賣(mài)，成交低得可憐。”一位業(yè)內(nèi)專家這樣評(píng)價(jià)CME人民幣期權(quán)的成交。

2005年人民幣匯改之后，人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了三年的快速升值，度過(guò)了2008年年中至2010年6月的穩(wěn)定期后，今年匯改的重啟再次令人民幣升值加速。過(guò)去將近半年時(shí)間，美元兌人民幣匯率從6.82一路下滑到目前的6.65附近。而因?yàn)槿嗣駧艆R改的繼續(xù)和國(guó)內(nèi)外貨幣政策的巨大差異，市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣將繼續(xù)相對(duì)美元大幅升值。這種“大眾化”的預(yù)期讓市場(chǎng)天然缺乏作為期權(quán)賣(mài)方的“冤家”，因?yàn)槿嗣駧牌跈?quán)的賣(mài)方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)的買(mǎi)方，理論上期權(quán)賣(mài)方所承擔(dān)的損失是無(wú)限的，而買(mǎi)方所承擔(dān)的損失僅僅局限于自己所交納的權(quán)利金。境外一家券商的市場(chǎng)總監(jiān)表示：“CME的人民幣期貨都幾乎無(wú)交易量，更別說(shuō)期權(quán)了?！?/P>

而記者昨日也從CME官網(wǎng)公布的人民幣兌美元匯率期貨、期權(quán)的成交上看到，截至發(fā)稿，許多月份合約的成交手?jǐn)?shù)竟是個(gè)位數(shù)。很難相信，這樣的成交還是出自一個(gè)有做市商制度的市場(chǎng)，這不禁讓人對(duì)醞釀中的“國(guó)產(chǎn)”人民幣期權(quán)交易暗暗擔(dān)心。畢竟，一個(gè)缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)難以滿足企業(yè)套期保值的需求。內(nèi)地期貨公司駐香港分支機(jī)構(gòu)的一位人士稱，像CME市場(chǎng)這樣的人民幣期權(quán)產(chǎn)品“極不活躍”，一般投資者難以通過(guò)它來(lái)規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)。而按照人民幣匯率升值的速度看，年增長(zhǎng)不過(guò)3%~5%，一些大資金海外投資的回報(bào)可以覆蓋這部分匯兌的損失。