去年7月15日，紐商所(NYMEX)原油期貨指數(shù)自歷史高位147.43點(diǎn)大幅回落，至上月24日，已跌至此番回落以來(lái)的最低位40.67點(diǎn)，2月份原油期貨主力合約也于當(dāng)日觸及每桶35.16美元的低價(jià)。近日來(lái)，國(guó)際原油期貨價(jià)格則連續(xù)反彈，昨日電子盤中，2月份原油期貨合約一度摸高至每桶48.68美元。在新牛年里，作為大宗商品的“領(lǐng)頭羊”，國(guó)際原油的價(jià)格能否再度走“牛”？就此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了多位資深人士。

　　房地產(chǎn)回穩(wěn)前油價(jià)難脫弱勢(shì)

　　原油這艘大宗商品的“旗艦”終究不能脫離宏觀經(jīng)濟(jì)周期的“海平面”而獨(dú)立運(yùn)行。北京中期李哲認(rèn)為，此次罕見(jiàn)的金融風(fēng)暴對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的襲擊似乎仍未見(jiàn)底。美國(guó)、歐洲、日本等世界主要經(jīng)濟(jì)體GDP連續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)陷入衰退。同時(shí)，全球范圍內(nèi)的許多行業(yè)中正在進(jìn)行大規(guī)模的裁員活動(dòng)。汽車業(yè)、工業(yè)品生產(chǎn)商、科技服務(wù)提供商以及金融機(jī)構(gòu)成為裁員的主力行業(yè)。截至上月20日當(dāng)周，美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)大幅增加，創(chuàng)26年以來(lái)的最高水平。初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)表明，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍在繼續(xù)惡化中。

　　李哲表示，作為本次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)源頭的房地產(chǎn)市場(chǎng)也未見(jiàn)底。美個(gè)人消費(fèi)方面，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值三分之二的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支第三季度下降了3.8%，這是美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支自1991年來(lái)首次出現(xiàn)下降，也是1980年以來(lái)的最大降幅。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2009年美國(guó)、歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將處于持續(xù)衰退之中，而受大宗商品價(jià)格下跌、國(guó)際貿(mào)易萎縮等因素影響，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也將顯著放慢。面對(duì)60年來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)，2009年世界經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　李哲說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退很可能將持續(xù)4個(gè)季度，或?qū)⑹?947年以來(lái)的最長(zhǎng)衰退期。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂是導(dǎo)致本次金融危機(jī)的主要原因，因此只有房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回穩(wěn)，才能有效支持金融和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而美國(guó)住房市場(chǎng)降溫將至少持續(xù)到2009年年中。由于本次危機(jī)中世界各國(guó)采取了大規(guī)模貨幣和財(cái)政刺激政策，所以受此影響后期世界經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)比預(yù)期更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇。而原油作為一國(guó)工業(yè)最為重要的資源性商品，其市場(chǎng)需求也會(huì)與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。因此，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段之前，油價(jià)將很難擺脫弱勢(shì)。

　　原油需求預(yù)期仍在不斷下調(diào)

　　李哲認(rèn)為，席卷全球的金融危機(jī)令全球經(jīng)濟(jì)減速明顯，致使原油需求隨之滑落。且到目前為止，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)原油需求的預(yù)期仍在不斷下調(diào)中。國(guó)際能源署(IEA)最近第7次下調(diào)了對(duì)今年的全球原油需求預(yù)期，同時(shí)繼續(xù)下調(diào)了其對(duì)2009年全球?qū)υ偷男枨箢A(yù)期。另外，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)也預(yù)計(jì)2008年和2009年全球石油需求將出現(xiàn)萎縮，并將出現(xiàn)30年來(lái)首次全球需求量連續(xù)兩年下跌。

　　對(duì)于不斷下滑的需求，OPEC在12月17日的會(huì)議公報(bào)指出，同意自1月1日起每日減產(chǎn)220萬(wàn)桶，這是在9月份以來(lái)減產(chǎn)200萬(wàn)桶基礎(chǔ)上的進(jìn)一步減產(chǎn)，總量達(dá)420萬(wàn)桶。但市場(chǎng)預(yù)計(jì)OPEC在2009年第一季度期間將執(zhí)行其每日420萬(wàn)桶減產(chǎn)計(jì)劃的60-70%。隨后執(zhí)行力度將下降，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成員國(guó)將開(kāi)始產(chǎn)出更多原油，使OPEC總體執(zhí)行的減產(chǎn)水準(zhǔn)僅為計(jì)劃減產(chǎn)的一半左右。

　　中國(guó)作為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和近年來(lái)全球原油需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源國(guó)，其快速增長(zhǎng)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)于原油需求剛性較強(qiáng)。但隨著全球金融危機(jī)不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)下行的壓力正在不斷增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)11月份原油進(jìn)口量跌至今年最低，因庫(kù)存猛增迫使煉油廠降低產(chǎn)量，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的放緩削減需求。中國(guó)11月原油進(jìn)口1336萬(wàn)噸，或日均325萬(wàn)桶，較去年同期下降1.86%。

　　這給市場(chǎng)進(jìn)一步傳遞了需求下降的預(yù)期。因?yàn)槭澜缭托枨笤鲩L(zhǎng)最快的國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)減速的車輪下也難以獨(dú)善其身?？梢哉f(shuō)令市場(chǎng)需求的最后一絲希望破滅。因此，從全球供需的角度來(lái)看，2009年全球需求受經(jīng)濟(jì)減速影響進(jìn)一步走低的可能性仍大。而在需求不斷下滑的條件下，主要供應(yīng)方的減產(chǎn)措施很難奏效，因減產(chǎn)過(guò)后剛剛形成的平衡很快又將變成供給過(guò)剩。況且供應(yīng)方眾多，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行力度還存在不確定性。所以總體供需情況將更多地受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)計(jì)09年上半年需求仍難以恢復(fù)，并存在進(jìn)一步減少的可能。而下半年若全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，進(jìn)入復(fù)蘇階段的話，則供需形勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　地緣危機(jī)無(wú)法扭轉(zhuǎn)原油頹勢(shì)

　　大通期貨陳興認(rèn)為，現(xiàn)在的地緣政治危機(jī)，并無(wú)法扭轉(zhuǎn)原油的頹勢(shì)，無(wú)非是揚(yáng)湯止沸。近幾個(gè)交易日，由于對(duì)中東危機(jī)以及遠(yuǎn)東天然氣危機(jī)的炒作，原油大幅反彈。不過(guò)，這種地緣危機(jī)難以對(duì)原油走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。20世紀(jì)70年代，隨著第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，阿拉伯世界以石油為武器，對(duì)抗美歐，使得油價(jià)大幅飆升，并直接造成了西方最嚴(yán)重的一次滯漲。但此次再度出現(xiàn)這種情況的可能性不大，阿拉伯世界出人意料地對(duì)以色列的軍事行動(dòng)采取了默認(rèn)態(tài)度。

　　近年，哈馬斯在加沙地區(qū)的頻繁恐怖行為，使得阿拉伯世界甚至是巴勒斯坦內(nèi)部都深惡痛絕，所以，即便是以后以色列的軍事行動(dòng)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，OPEC也不會(huì)利用原油政策來(lái)干涉。另外，1月20日奧巴馬上臺(tái)后，必然會(huì)把中東局勢(shì)放在首要位置。再者，以色列和哈馬斯已經(jīng)都表示了?；鸬囊庀?，所以，這場(chǎng)危機(jī)在2周內(nèi)，基本可以告一段落。

　　俄羅斯同烏克蘭的遠(yuǎn)東天然氣危機(jī)看似是經(jīng)濟(jì)糾紛，實(shí)質(zhì)是俄羅斯不滿烏克蘭政府對(duì)北約以及歐盟的親近態(tài)度。從歷次的情況看，二者間的危機(jī)，最終會(huì)以雙方的讓步告終。

　　美元走勢(shì)難支持油價(jià)大漲

　　目前討論原油市場(chǎng)的走勢(shì)，不得不考慮美元趨勢(shì)變化情況。宏源期貨吳守祥認(rèn)為，未來(lái)美元指數(shù)還有繼續(xù)反彈的可能。雖然在經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)方面美國(guó)的鼎盛期已過(guò)，并且影響力在逐漸縮減，但是美國(guó)在包括科技、軍事在內(nèi)的綜合實(shí)力依然非常強(qiáng)大。目前市場(chǎng)上仍找不到一種貨幣可以完全取代美元，歐元、日元或者人民幣單獨(dú)一種貨幣還無(wú)法與美元抗衡。未來(lái)1-2年的時(shí)間，在國(guó)際貿(mào)易或者金融市場(chǎng)，美元作為主要計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣的地位仍不會(huì)發(fā)生改變。

　　最近各國(guó)政府都在采取措施刺激經(jīng)濟(jì)，也因此向全球市場(chǎng)釋放了較大的流動(dòng)性，美國(guó)同樣如此。在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，美國(guó)將會(huì)繼續(xù)增加貨幣發(fā)行。因此討論美元指數(shù)的走勢(shì)實(shí)際上是在討論美元在貶值競(jìng)賽中的相對(duì)強(qiáng)弱問(wèn)題。另外，從歷史上來(lái)看，民主黨上臺(tái)后會(huì)使政府的財(cái)政狀況好轉(zhuǎn)，而從這個(gè)角度來(lái)講，奧巴馬上臺(tái)之后美元可能會(huì)逐步走強(qiáng)，但是這仍需要繼續(xù)觀察，畢竟歷史只能作為參考。

　　吳守祥認(rèn)為，美元作為貨幣本身是由政府來(lái)“控制”的，而且這種“控制”是合法的。鑒于目前的狀況，美元大量發(fā)行有其合理的一面，“控制”也有合理的一面。因此，在這種情況下對(duì)美元的趨勢(shì)預(yù)期，只能是“不確定性”的。技術(shù)上看，美元指數(shù)在88.44(已經(jīng)摸過(guò)而回落)和92.63一帶有較大的壓力，即使美元指數(shù)能夠上漲到這些地方，之后也許會(huì)出現(xiàn)一定的回調(diào)?？赡軙?huì)導(dǎo)致原油市場(chǎng)出現(xiàn)局部反彈，在幾個(gè)月到半年的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲的可能性較小。

　　從以上資深人士的分析不難看出，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇尚需時(shí)日，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)原油需求的預(yù)期也在不斷下調(diào)中，現(xiàn)在的地緣政治危機(jī)，并無(wú)法扭轉(zhuǎn)原油的頹勢(shì)，數(shù)月內(nèi)美元指數(shù)的走勢(shì)也難以支持油價(jià)的大幅走強(qiáng)?？偟膩?lái)看，在新牛年的上半年，國(guó)際油價(jià)或在消息面的刺激下走出階段性反彈，再度反轉(zhuǎn)走“?！钡目赡苄暂^小。