中美或出臺(tái)緊縮政策 明年商品走勢(shì)或?qū)⒏忧?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2010-12-31 08:44:25 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

對(duì)于過去的兩年，市場(chǎng)走勢(shì)基本符合我們?cè)诋?dāng)年年初的判斷：2009年是百年危機(jī)、百年機(jī)遇，大宗商品V形反轉(zhuǎn)；2010年，整個(gè)商品市場(chǎng)則是震蕩向上，由“快?！鞭D(zhuǎn)換成了“慢牛”。 展望2011年，我們認(rèn)為，大宗商品依然處于上升周期中，目前正處于牛市的第二階段。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、宏觀環(huán)境依然向好奠定了商品的牛市根基。但引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長的中國和美國可能會(huì)在2011年出臺(tái)一些新的緊縮政策，這將對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，明年的走勢(shì)可能會(huì)更加曲折。 世界經(jīng)濟(jì)上升趨勢(shì)依舊 眾所周知，引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長的兩大發(fā)動(dòng)機(jī)，一個(gè)是美國，另外一個(gè)是中國。兩國的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有重要影響。目前一些經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)表明，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體均處于穩(wěn)步復(fù)蘇中，兩國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也都處于穩(wěn)步上升階段。 主要經(jīng)濟(jì)體2008年1月-2010年11月PMI走勢(shì) 從中國自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，雖然今年出臺(tái)了一些緊縮流動(dòng)性的措施，但并沒有改變中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總體趨勢(shì)；而從拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，依然呈穩(wěn)步增長走勢(shì)，這表明中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。 10月份，國際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，稱全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，報(bào)告指出新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體仍將是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，復(fù)蘇速度繼續(xù)領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國家。根據(jù)IMF的最新預(yù)測(cè)，2010年和2011年，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到4.8%和4.2%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出在2010年和2011年將分別增長7.1%和6.4%，其中，中國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)將維持其10.5%和9.6%的領(lǐng)頭羊位置不變。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增長率則為2.7%和2.2%。IMF的預(yù)測(cè)也進(jìn)一步表明，世界經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇趨勢(shì)當(dāng)中，不太可能陷入二次衰退。 商品供求關(guān)系依然緊張 宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，必然會(huì)拉動(dòng)大宗商品的需求。由于工業(yè)品供給短期不會(huì)發(fā)生很大變化，因此其價(jià)格受需求的影響較大，而農(nóng)產(chǎn)品需求則呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長，供給則受天氣影響較大，因此其價(jià)格主要受供給面影響。 我們先來分析一下與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為緊密的工業(yè)品。 以銅為例，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，我國銅主要用于電力電子、家電和建筑行業(yè)，今年11月我國電力電纜、發(fā)電設(shè)備、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)單月同比增速分別為32.89%、11.88%、33.63%、28.89%、23.72%；1—11月累計(jì)同比增速分別為26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。與前11個(gè)月銅桿產(chǎn)量10.89%以及精煉銅供應(yīng)量4.14%的增幅相比，終端消費(fèi)產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯較快。因此，今年我國銅現(xiàn)貨需求情況并非表面上那么低迷，終端消費(fèi)量增速仍然可觀。從長期來看，國家電網(wǎng)公司“十二五”規(guī)劃顯示，電網(wǎng)投資將超過1.7萬億元，與“十一五”期間1.2萬億元相比大幅增長40%。此外，2011年家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費(fèi)政策仍將大力推進(jìn)，因此，中國需求仍然可能成為銅價(jià)新一輪上漲的推動(dòng)力。 而另一大宗基礎(chǔ)商品螺紋鋼，則有50%左右應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，2011年，中國全國保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模或?qū)⒏哌_(dá)1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%，以此計(jì)算，2011年保障性安居工程投資或?qū)⑦_(dá)1.4萬億元人民幣，這無疑將極大刺激螺紋鋼的需求，從而引發(fā)新一輪上漲。 作為商品市場(chǎng)另一主力軍的農(nóng)產(chǎn)品，今年的棉花和白糖由于供給面出現(xiàn)了較大問題，使得其供求矛盾激化，從而走出了一波波瀾壯闊的大行情，價(jià)格一舉突破舊區(qū)間，開始在新區(qū)間里運(yùn)行。展望明年，我們認(rèn)為，這種供求偏緊的局面將會(huì)持續(xù)，因此其價(jià)格將會(huì)維持在高位運(yùn)行。 對(duì)于豆類以及油脂類品種，由于其價(jià)格相對(duì)于其他農(nóng)產(chǎn)品來說依然漲幅較小，因此2011年其價(jià)格重心有望整體上移。美豆正處于牛市周期，南美大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況、USDA對(duì)美豆需求預(yù)估的調(diào)整、美元指數(shù)的走勢(shì)、北美大豆種植面積爭(zhēng)奪，這些因素都有望成為引發(fā)2011年美豆期價(jià)反彈的導(dǎo)火索。 作為大宗商品領(lǐng)頭羊的原油，在其他能源、原材料飆升之時(shí)，卻在底部盤整了一年半之久。在未來的一段時(shí)間內(nèi)，原油補(bǔ)漲的可能性非常之大，朝鮮半島的局勢(shì)，很可能成為原油價(jià)格上漲的導(dǎo)火索。目前，朝鮮半島局勢(shì)不穩(wěn)已被看做是明年亞洲地區(qū)值得關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)，因此，2011年原油期價(jià)料將迎來新一輪上漲，或?qū)⑼粕诡愑绕涫嵌褂推趦r(jià)。再加上全球豆油庫存消費(fèi)比降至近年來新低，預(yù)計(jì)2011年豆油價(jià)格走勢(shì)相對(duì)大豆和豆粕將有更大的上漲空間。 世界性通貨膨脹不可避免 全球性流動(dòng)性過剩，也是導(dǎo)致商品價(jià)格上漲的重要因素。 我國召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，雖然把2011年的貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，但國家發(fā)改委上報(bào)的新增信貸規(guī)模依然為7.5萬億，與今年持平，相當(dāng)于正常年份的兩倍多，因此目前中國市場(chǎng)上的貨幣依然非常充裕。 而美國在2009年動(dòng)用寬松貨幣政策后，2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)將在2011年6月底以前再購買6000億美元的美國長期國債；歐元區(qū)在今年動(dòng)用1100億歐元救助深陷債務(wù)危機(jī)的希臘之后，又決定向愛爾蘭提供850億歐元的救助，歐洲中央銀行也在12月2日宣布，繼續(xù)將歐元區(qū)16國主導(dǎo)利率維持在1%，這是歐洲央行連續(xù)第20個(gè)月將該利率維持在這一歷史最低水平，表示其將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，放緩?fù)顺稣叩牟椒ァ?/P> 世界主要經(jīng)濟(jì)體均繼續(xù)延續(xù)了較為寬松的貨幣政策，使得未來世界性的通貨膨脹不可避免，而高通貨膨脹則會(huì)與高經(jīng)濟(jì)增長相伴而來。目前世界經(jīng)濟(jì)還未達(dá)到高速增長的時(shí)期，因此目前只是出現(xiàn)了通貨膨脹的苗頭，但隨著經(jīng)濟(jì)不斷向好，世界性的通脹必然會(huì)到來，從而推高大宗商品價(jià)格。 政策取向可能趨于緊縮 目前來看，大宗商品價(jià)格的上行趨勢(shì)沒有改變，制約其價(jià)格大幅上漲的主要因素是世界主要經(jīng)濟(jì)體可能出臺(tái)的一系列緊縮政策。 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年的貨幣政策將由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，這表明，國家很可能再次出臺(tái)一系列調(diào)控政策，來應(yīng)對(duì)不斷上漲的物價(jià)。 而利率長期處在歷史低位的美國，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，也不排除明年會(huì)出臺(tái)一些諸如提高利率之類的緊縮政策，如果這些政策出臺(tái)，將會(huì)導(dǎo)致商品市場(chǎng)較大幅度的調(diào)整，這是2011年投資者需主要關(guān)注的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 但歷史分析也表明，歷來的加息周期也是資本市場(chǎng)的上漲周期，政府緊縮政策作用的發(fā)揮需要一個(gè)過程，早期的政策效應(yīng)都會(huì)被市場(chǎng)“封存”起來，等積累到一定程度之后才會(huì)爆發(fā)。 現(xiàn)在應(yīng)該說商品還處于牛市上升的第二個(gè)波段，但是第二個(gè)波段一般會(huì)走得比較復(fù)雜，時(shí)間比較長，這中間本來波動(dòng)幅度不該那么大，但是由于政策問題可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度會(huì)很大。 總體說來，從目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，2010年世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，以中國為首的發(fā)展中國家和后發(fā)展中國家將會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)新的增長動(dòng)力。由于廣大發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)主要處于第一、第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，每單位GDP產(chǎn)出需要消耗的能源及大宗原材料的量比較大，因此，其經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，必然會(huì)加大對(duì)基礎(chǔ)能源以及大宗原材料的需求。而全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，大勢(shì)上大宗商品價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上漲，大宗商品牛市格局也不會(huì)發(fā)生根本性改變。 但同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)增長不平衡，兩大發(fā)動(dòng)機(jī)中國和美國貨幣政策的持續(xù)性與可能的轉(zhuǎn)向，給大宗商品價(jià)格的走勢(shì)帶來很大的不確定性，在2010年出現(xiàn)大幅上漲過后，不排除出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。但我們認(rèn)為，任何一次大的調(diào)整都是投資者買入的好機(jī)會(huì)，也是相關(guān)企業(yè)買入套期保值的好時(shí)機(jī)，投資者可運(yùn)用“大跌大買、小跌小買；順大勢(shì)、逆小勢(shì)”的投資策略，把握節(jié)奏獲取投資回報(bào)。 責(zé)任編輯：章水亮

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