某理財(cái)公司2011年度投資策略報(bào)告會(huì)1月8日在北京召開,主題為“布局2011:穿越周期的財(cái)富動(dòng)力”。以下是博茂宏觀控股大中華地區(qū)董事總經(jīng)理謝嘉儀演講實(shí)錄。 謝嘉儀:謝謝,其實(shí)今天我想跟你們討論的東西主要分兩個(gè)部分: 第一個(gè)部分,我很同意剛才閆總開始講到的,2010年已經(jīng)開始有個(gè)很不一樣的市場(chǎng)環(huán)境; 第二個(gè)部分,我會(huì)用一個(gè)產(chǎn)品跟你的需要聯(lián)系在一起。 如果你看2008年我們有金融海嘯,大部分股票市場(chǎng)平均賠大概40%到70%,上證指數(shù)也是賠70%的,08年沒有一個(gè)股票市場(chǎng)避開,好在2009年的時(shí)候,所有得東西一起上來,上證指數(shù)也降了80%。去年年初的時(shí)候,我們和我們的客戶說,2010年的時(shí)候,我們不太看好中國(guó)的股票市場(chǎng),反之,我們看好美股。很多投資者問我們,為什么你會(huì)有這樣的看法,因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是非常好的,他們相信,從09年股票市場(chǎng)漲了80之后,2010年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)上去。相反,美國(guó)差不多是破產(chǎn),為什么我們還會(huì)看好呢?如果你會(huì)看過去歷史的時(shí)候,你會(huì)發(fā)覺有時(shí)候資本和薪資增長(zhǎng)率好,不等于他的股市會(huì)好,原因是你看去年中國(guó)市場(chǎng),你們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率非常好,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率非常好,你們有很大的通貨膨脹,所以就要出很多的政策減低通貨膨脹的嚴(yán)重性。 所以反過來,去年中國(guó)的市場(chǎng)賠15%,相反美國(guó)的市場(chǎng)增長(zhǎng)率這么低,政府也害怕他們進(jìn)去有衰退的情況,因此維持低利率,等于幫到美股股票市場(chǎng)上來。去年,我們和客戶分享的一些概念,如果我們看2011年之后,今年開始,或者未來幾年,我們應(yīng)該用什么角度去預(yù)測(cè)未來的情況,找一個(gè)好的投資產(chǎn)品給到你們,讓你們?nèi)ベ嶅X。如果你跟我們都相信,西方和東方已經(jīng)進(jìn)入很大的全球平衡,發(fā)展中國(guó)家基本面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很低,政府要出很多的政策刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)。相反,我們覺得中國(guó)和西方市場(chǎng)去年開始,一直到未來幾年,也是會(huì)有很大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,不過遇到的一個(gè)問題,一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn),他們要打通貨膨脹。所以我們覺得他們對(duì)股票市場(chǎng)不太好。 我明年要找什么產(chǎn)品來投資呢?我今天想到,你們可能有一些需要,你們可能已經(jīng)買到很多國(guó)內(nèi)的股票,你們自己選股也好,通過買股票基金也好,不過我們覺得,在未來的大環(huán)境里面,你們可能需要找一個(gè)產(chǎn)品,不需要看,股票市場(chǎng)上來就有賺錢的機(jī)會(huì),希望找一個(gè)產(chǎn)品,無論在牛市、熊市的時(shí)候,你也有賺錢的機(jī)會(huì)。第二,你的財(cái)富,你的資產(chǎn),不會(huì)因?yàn)楣善笔袌?chǎng)跌的時(shí)候就跟股票市場(chǎng)一起跌,像08年一樣,上證指數(shù)賠70%,很多人的資產(chǎn)財(cái)富主要放在國(guó)內(nèi)股票之內(nèi),到08年一直賠80%。如果我有100塊,我08年賠了70塊,結(jié)果我年底有30塊,我要乘三倍才可以恢復(fù)我原本資產(chǎn)的財(cái)富。 所以今天我們講的一個(gè)產(chǎn)品是希望可以在牛市、熊市的時(shí)候你也可以找到報(bào)酬的機(jī)會(huì),不會(huì)這么大幅度的倒下去。 第三點(diǎn),有時(shí)候我們做投資,你要把握時(shí)間,這個(gè)產(chǎn)品不需要看進(jìn)去點(diǎn)、離開點(diǎn)。 第四點(diǎn),這個(gè)產(chǎn)品你可以很安心的長(zhǎng)期投資,這部分錢你可以很安心留給下一代。 這是我今天希望可以和大家分享的一些東西。 我今天會(huì)用五個(gè)角度和大家一起看、一起分析這個(gè)產(chǎn)品,或者對(duì)沖基金這個(gè)產(chǎn)品。 第一個(gè)方面,有一些投資者會(huì)問,我也可以投資不同國(guó)家的股票市場(chǎng),就等于我已經(jīng)把我自己的組合可以做到分散投資了嗎?其實(shí)如果你20年前這樣說的話,你可以做到投資分散,我投資在日本市場(chǎng),印度的市場(chǎng),英國(guó)的、美國(guó)的、中國(guó)的,其他的,但是你回顧20年,所有的國(guó)家互相之間的關(guān)聯(lián)性變得非常高,因?yàn)榇蠹一ハ嗟馁Q(mào)易越來越多,所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的關(guān)聯(lián)性非常高。你看這張圖,是1990年到2001年的,每一條線代表它的關(guān)聯(lián)性,每一條線代表每一個(gè)國(guó)家跟全球的GDP,全球的國(guó)民生產(chǎn)總值的關(guān)聯(lián)性。所以每一條線不是報(bào)酬率,是一個(gè)關(guān)聯(lián)性,以前關(guān)聯(lián)性非常低,20年后,你看所有的線,每一個(gè)國(guó)家,從0.1,負(fù)1也有的,很簡(jiǎn)單,大家互相的關(guān)聯(lián)性非常低。20年后,全部國(guó)家的GDP連在一起,再過去20年,全球化的影響加速。 每個(gè)國(guó)家關(guān)聯(lián)性這么高,反映到我們的股票市場(chǎng)里面,其實(shí)每一條線也是代表每一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)和全球股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性。10年前,20年前,你分散不同股票市場(chǎng)的時(shí)候,你真得可以做到分散風(fēng)險(xiǎn),但是現(xiàn)在已經(jīng)不行了。我給你兩個(gè)例子,在過去10年,我們見過有兩次很嚴(yán)重的股票下跌的情況。 第一次,在2001年和2002年,兩年,這次股票下跌是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退,全球的經(jīng)濟(jì)衰退影響到的。所以淺藍(lán)色的部分,你看到每一個(gè)國(guó)家的兩年跌幅,包括澳洲賠了40%多,美國(guó)也賠了30%多,中國(guó)也是賠了33%的。如果在一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退的情況,股票市場(chǎng)下跌的時(shí)候,你是沒有辦法在任何一個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)可以避得開的。相反,綠色的部分,對(duì)沖基金的指數(shù),深藍(lán)色的部分,我們說的組合性基金,在股票市場(chǎng)跌下來兩年之內(nèi),我們反而賺24%的。 第二次,大家也記得08年,這次不是經(jīng)濟(jì)衰退,是金融危機(jī),金融海嘯,我也列出了所有淺藍(lán)色部分,不同國(guó)家的股票,包括日本,包括香港,包括臺(tái)灣,包括全球,中國(guó)賠66%,香港賠48%,美國(guó)是38%,全球也是38%,所以你在哪里也避不開的。這一年我們的基金賠5%,在這么嚴(yán)重的金融海嘯里面,股票市場(chǎng)一直往下走,我們的抗跌能力也是非常高的。 如果我們只是看過去10年累計(jì)報(bào)酬,可能我10年前有一大堆錢,我已經(jīng)有很多的財(cái)富,我希望放在一個(gè)東西,嘗試讓他增長(zhǎng),可以看過去10年,放在股票市場(chǎng)不一定是好事,過去10年累計(jì)報(bào)酬,上海指數(shù)大概賺76%,國(guó)際股票賠10%,連續(xù)投資賠10%,我們國(guó)內(nèi)基金賺124%,上面的數(shù)字代表他的風(fēng)險(xiǎn)度,所以全部股票的風(fēng)險(xiǎn)度是15%到40%,這個(gè)數(shù)字越大的時(shí)候代表它的風(fēng)險(xiǎn)越高。相反,我們只是用6%,非常非常低的風(fēng)險(xiǎn)低來做到124%,10年的累計(jì)報(bào)酬。 剛才是和股票市場(chǎng)比較的,但是如果和債券固定收益市場(chǎng)比較,和對(duì)沖基金指數(shù)比較,我們也是打敗大部分的股票市場(chǎng),固定收益的市場(chǎng),還有對(duì)沖基金被動(dòng)管理模式的指數(shù),這也是為什么大部分海外銀行,大部分高端客戶,在他的投資組合里面有我們做回他穩(wěn)定組合的作用。 第二點(diǎn),我們要找一個(gè)東西,希望這個(gè)東西可以和傳統(tǒng)股票關(guān)聯(lián)性是沒關(guān)的。為什么有一些基金,對(duì)沖基金在經(jīng)濟(jì)好,經(jīng)濟(jì)不好,在股票熊市、牛市的時(shí)候可以做到報(bào)酬,有兩點(diǎn)你要記得:第一點(diǎn),他有他的靈活性,什么是靈活性,他可以做多,也可以做空。我給你一個(gè)例子好了,去年中國(guó)的股票市場(chǎng)賠13%,我們有一個(gè)中國(guó)對(duì)沖基金賺10%,他可以在股票市場(chǎng)下跌的時(shí)候做空,因?yàn)?010年市場(chǎng)開始有一個(gè)很大轉(zhuǎn)變的時(shí)候,你需要的是可以幫到你,有靈活投資的方法。第二點(diǎn),他投資的領(lǐng)域非常廣泛,現(xiàn)在我們自身不是只有投資股票,或者傳統(tǒng)的固定收益,基本上你想到的東西對(duì)沖基金也可以來做,他可以做股票,他也可以做債券,固定收益,他也可以做商品,也可以做貨幣。去年商品和貨幣也做的不錯(cuò)。所以他投資范圍廣泛,靈活性,就可以在所有時(shí)間里面,他總是找到活力的機(jī)會(huì),他可以利用。 我給你一個(gè)例子好了,去年四月份到六月份,股票市場(chǎng)一直下跌六個(gè)月,上證指數(shù)賠了15%,日元和美元升了5%,我的意思是,你只有投資一個(gè)東西,不是只有投資股票或者債券,如果黃金有機(jī)會(huì)賺錢,貨幣有機(jī)會(huì)賺錢,在股票做空的時(shí)候可以賺錢的,這個(gè)產(chǎn)品也可以利用他來賺錢。所以他就不用等股票市場(chǎng)上來我才有機(jī)會(huì)賺錢。 一個(gè)是海外投資人,一般來說,傳統(tǒng)的股票,傳統(tǒng)的債券,但是他也有組合性的對(duì)沖基金加進(jìn)去,你會(huì)看到,最右面最底下的一點(diǎn),他過去的報(bào)酬平均賠3%,每一年,波動(dòng)率9%,他包含傳統(tǒng)的股票,傳統(tǒng)的債券。但是如果他慢慢加進(jìn)去,對(duì)沖基金在里面的話,一方面可以減低他組合性,另一方面可以增加他的報(bào)酬率。我剛才和你們分享的,為什么他可以減低風(fēng)險(xiǎn),可以增加報(bào)酬率,原因是,他和本身的東西是沒有關(guān)聯(lián)性的。 其實(shí)有很多美國(guó)大學(xué)證券基金已經(jīng)投資到對(duì)沖基金另類投資了,包括你們的兒子、女兒去過美國(guó)學(xué)校念過的,包括哈佛大學(xué),包括耶魯大學(xué),他們的組合放在對(duì)沖基金另類投資的是50%到80%,他不是現(xiàn)在才投資這方面,他是過去10年,希望有穩(wěn)定性的報(bào)酬率,他不用擔(dān)心明年的股市會(huì)下,或者明年的股市會(huì)上。 可能你們一進(jìn)來聽到對(duì)沖基金,覺得對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)是很高的,其實(shí)你看過去10年的分析,你會(huì)發(fā)現(xiàn)大多數(shù)對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)來的更低。這張圖,你希望你的錢放在哪里?放在最左面最下面就代表你的報(bào)酬率非常高,你的風(fēng)險(xiǎn)非常低。在右面比較低,代表大部分國(guó)際股票指數(shù),左面,大部分的對(duì)沖基金指數(shù),數(shù)據(jù)已經(jīng)告訴我們,原來對(duì)沖基金在過去10年,他的報(bào)酬率是高過很多的股票市場(chǎng),他的風(fēng)險(xiǎn)來的更低。 第四點(diǎn),08年的時(shí)候,除了金融海嘯,其實(shí)也有一個(gè)很大的事情在對(duì)沖基金里面發(fā)生,麥道夫和拜優(yōu),你怎么避免投資到這些出問題的基金經(jīng)理人呢?答案有一個(gè),你要找一個(gè)組合性的對(duì)沖基金,就好像你買共同基金一樣,可能一買有50到100的股票,如果一個(gè)股票出問題,這一部分也不會(huì)讓你賠很多錢。我們剛才給你看了我們的基金介紹,是組合性的基金,等于一個(gè)基金里面你可以接觸到超過50個(gè)績(jī)效非常好的對(duì)沖基金經(jīng)理,等于幫你投資50個(gè)非常好的基金經(jīng)理人。第二,你怎么找一個(gè)組合性基金公司幫你找這幫人呢?你怎么知道這一家是好的公司,我給你兩個(gè)角度:第一個(gè)角度,這家公司一定要有很好的記錄,他從來沒有投到一個(gè)出過問題的對(duì)沖基金經(jīng)理人,博茂是我們的公司,從我們第一天開始到現(xiàn)在,差不多40年了,在美國(guó)開始的,一個(gè)出過問題的基金經(jīng)理我們也沒有投資到,不等于我們沒有見過他們,麥道夫我們見過他兩次,兩次我們也不要的,我們覺得他背后有一些問題,或者他的風(fēng)險(xiǎn)管理,我們覺得不太安心。第二點(diǎn),不是說一個(gè)公司除了他沒有投資到出問題的東西以外,其實(shí)在這個(gè)行業(yè)里面有一些獨(dú)立的、平等的公司他會(huì)看,他會(huì)評(píng)估哪一家公司是好的,標(biāo)準(zhǔn)普爾就是其中一家,他在金融海嘯之后,在很多對(duì)沖基金公司里面,看他的投資程序,看他的風(fēng)險(xiǎn),我們的公司在風(fēng)險(xiǎn)方面非常嚴(yán)格,我們可以避開所有出過問題的基金經(jīng)理人。另外,你看全球里面總共有兩千個(gè)組合性的對(duì)沖基金,只有30次組合性的對(duì)沖基金,才能和標(biāo)準(zhǔn)普爾做到評(píng)級(jí),從30次里面,我們的博茂已經(jīng)拿到10億,我今天跟你講的產(chǎn)品也是屬于有標(biāo)準(zhǔn)普爾平等的基金里面的。 剛才我很簡(jiǎn)單的告訴你,我今天講的基金,我們右面的,屬于多種經(jīng)理人的對(duì)沖基金,你害怕遇到一個(gè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)就大大減下來了。最后給你一個(gè)主意,你希望找一個(gè)產(chǎn)品,你希望這個(gè)錢可以讓你很安心,睡的很好,留給下一代,我們的組合性對(duì)沖基金可能有機(jī)會(huì)是你考慮的一個(gè)產(chǎn)品。平均來說,在股票市場(chǎng)上去的時(shí)候他也有繼續(xù)上去,因?yàn)樗也煌臋C(jī)會(huì),但是股票市場(chǎng)跌下來的時(shí)候他沒有跌,或者抗跌能力非常高。所以如果你看過去15年,從我們成立到現(xiàn)在,這個(gè)基金累計(jì)報(bào)酬率股票市場(chǎng)兩倍。這個(gè)基金在過去15年,從我們成立到現(xiàn)在,他只有一年是賠過錢的,08年賠5%,它從來沒有賠過一年錢,希望你可以慢慢增長(zhǎng)你的財(cái)富。 最后,四大理由,我們覺得股票市場(chǎng)繼續(xù)的波動(dòng)性非常大,除了你現(xiàn)在有的股票投資部位以外,可能你今天可以考慮找一些關(guān)聯(lián)性比較低,穩(wěn)定性比較高的東西放在你的組合里面。第二,這個(gè)東西是你可以安心長(zhǎng)期持有的,第三,他可以搭配到你的股票組合里面,因?yàn)樗麄儍蓚€(gè)東西是有不同的因素幫他們來賺錢。最后,你看他過去的效果,他過去的風(fēng)險(xiǎn)度控制的非常低,報(bào)酬來的很穩(wěn)定。 所以我今天的報(bào)告到這里,如果以后有機(jī)會(huì),我們?cè)俣嘁稽c(diǎn)的交流,謝謝! 責(zé)任編輯:翁建平 |
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