一、什么是投機

想要做好投機，首先要弄清楚什么是投機。投機一詞源于拉丁文的speculari，意義是“暗中查明情況并予以評判”。我對投機的理解是：在當(dāng)前事實基礎(chǔ)上，依據(jù)合理的邏輯和經(jīng)驗對未來可能出現(xiàn)的情景或結(jié)果進(jìn)行判斷，并根據(jù)信心（可能性）的大小進(jìn)行下注。

二、投機的要素

歐洲證券教父科斯托拉尼說過，要成為一個好的投機者，需要具備資金、想法、耐心和運氣4個因素。運氣是外界因素，并非個人所能決定；耐心，屬于個人性格范疇，也不屬于本文討論的重點。不過說到個人性格對投機的影響，我認(rèn)為還要加上一點，即果斷。拋開外在因素——不能被人所控制的運氣及屬于個人品性格特點的耐心與果斷，那么剩下的就是資金和想法了。

三、資金管理第一

對于資金這一項，科斯托拉尼的要求是要有完備的資本。然后就是保護好資本，以便在市場里生存下來。生存是第一位的。因為“股市里什么事情都有可能發(fā)生，甚至是合乎邏輯的事情”，科斯托拉尼對市場的不確定性下了最精辟的注釋。市場唯一能夠確定的就是它的不確定性。為什么呢？因為人，因為人性。

投機鬼才巴魯克說過，股票市場產(chǎn)生波動，所記錄的不是事件本身，而是人類對這些事件做出的反應(yīng)，是數(shù)以百萬計的一個個男人和女人如何感知這些事件可能會對將來產(chǎn)生什么樣的影響。換句話說，最重要的是，股票市場就是人，是人們在努力閱讀未來。而且正是因為人類具有的這種孜孜以求的特性，股票市場才成了一個戲劇化的競技場，男人、女人在場上拿他們相互沖突的判斷進(jìn)行較量，讓他們的希望與恐懼相互競爭，用他們的優(yōu)點和弱點彼此對抗，以他們的貪婪之心與抱負(fù)理想進(jìn)行比拼。

人類大眾的瘋狂性使得你永遠(yuǎn)不知道市場會炒到哪里去，如果盲目堅持，在市場糾正自身的錯誤之前，你可能早已被市場完全擊潰，無力東山再起。更何況每個人的知識都是有缺陷的，市場總是錯的，但也有可能錯的是你。

因而在投機市場上沒有一定穩(wěn)賺不賠的買賣，沒有一筆交易值得賭上所有的資金。當(dāng)我們遇到麻煩時，生存總是第一位的，風(fēng)險控制應(yīng)該擺在首要的位置。

那么該如何進(jìn)行資金管理呢？每筆交易的風(fēng)險應(yīng)該限定在多少以內(nèi)合適呢？答案因人而異，甚至因每筆投機不同而有差別，但總的原則是：任何一筆投機即使失敗都不要緊，不會對資本造成太大的傷害，還有能力多次下注，有多次翻身的機會。

四、想法從何而來

聰明的股市交易商總是有想法的，但至于想法是對還是錯并不太重要，重要的是他們的行為經(jīng)過深思熟慮，而且擁有想象力并堅信他們的想法。那么想法從何而來呢？

科斯托拉尼認(rèn)為，對于些職業(yè)投機商而言，他們95%的工作是在白白浪費時間，研究圖表或商業(yè)報告，卻忘記了去思考。對一個投機者而言，其實思考才是最重要的一環(huán)。

但思考也不是漫無目的毫無邊際地思考，而是建立在研究或交流（別人的研究）的基礎(chǔ)之上的，或說思考時可以天馬行空，但想法突現(xiàn)之后，還是要在研究或交流的基礎(chǔ)上將其做成具體的策略計劃。

那么該如何研究或交流，從而為投機提供好的想法，進(jìn)而做成具體的策略計劃予以實施呢？

斯坦哈特把不同觀點定義為以事實為依據(jù)的、明顯不同于市場普遍觀點的看法。他甚至認(rèn)為唯一有效的分析工具就是高水平的另類觀點。這要求掌握更多信息，對局勢有比別人更深入的了解，還需要深刻理解市場的真正預(yù)期是什么。如此以來，正確的另類觀點變成共識的過程便不可避免地會帶來巨額利潤。理解預(yù)期至少跟了解基本面知識一樣重要，這兩者往往是不同的。

斯坦哈特認(rèn)為，要花很大一部分時間去聽涵蓋了所有投資領(lǐng)域的投資觀點——很多情況下是我們了解甚少的那些行業(yè)。要成為了一名專注的聽眾。為了有效理解這些觀點并方便日后管理，他建立了一個系統(tǒng)，回避了各行業(yè)的專業(yè)知識。簡言之，他透過每個觀點內(nèi)在的不同視角來問正確的問題。一位署期實習(xí)生幾年后回憶起他第一天上班時斯坦哈特給他的建議。斯坦哈特告訴他，最理想的情況是能夠在兩分鐘內(nèi)告訴自己4件事：（1）自己的想法；（2）大多數(shù)人的看法；（3）不同觀點；（4）觸發(fā)性事件。

五、制訂計劃（信心、規(guī)模、時機、止損）

有了好的想法，準(zhǔn)備好了資金后，該如何實施投機交易呢？計劃該如何制訂呢？

投機的核心問題是，知道什么時候該下大賭注，什么時候該下小的賭注或不下賭注，即規(guī)模的控制。交易既是一個概率游戲又不完全是。說它不是，是因為交易并不是一個做100次有70、80或90次正確就贏了的游戲，很多人在這里被誤導(dǎo)了。交易是要從整體上看贏的錢比輸?shù)腻X多才是勝的游戲，而不是贏的次數(shù)。說它又是一個概率游戲，是因為想要從整體上贏的錢比輸?shù)腻X多，我們需要在我們把握較大時下大的賭注，即某一次交易贏的概率較高時要加碼。交易是一個失敗者的游戲，如果我們該贏時還不能盡可能地多贏（相對于每次輸?shù)臄?shù)額來講）的話，那么最終我們一定是輸。

因而，一筆投機規(guī)模的大小首先與信心有關(guān)，信心越足，可用于冒險的資金數(shù)額就越大，因而規(guī)模就可能越大。

但可冒險資金僅是決定規(guī)模的一個因素，決定規(guī)模的另一個因素是止損的空間。在資金一定的前提下，止損越寬，則規(guī)模越小，止損越小，則規(guī)模越大?；蛘叻催^來說更能說明問題，即在資金一定的前提下，規(guī)模越大則可供回旋的余地越小，增加了被洗出局的可能性，而規(guī)模越小，則可伸展的空間也越大，但這樣也就限制了獲利的空間。

這就成了一對難以調(diào)和的矛盾，究竟是大規(guī)模小止損還是小規(guī)模寬止損呢？于是，另一個因素——時機就被牽扯進(jìn)來了。對時機的把握能力決定了止損的空間設(shè)置，若時機把握能力強，判定進(jìn)場之后市場逆向波動的幅度和時間小，則止損的幅度可設(shè)置的小一點。否則，我們就需給予足夠的空間以防止隨機波動將倉位洗出市場。當(dāng)然，還有其他因素，比如技術(shù)面也可能與止損的設(shè)置有關(guān)，但不是最主要的。

于是，信心、規(guī)模、時機、止損的相互平衡構(gòu)成了投機最核心也是最難的問題。在總資金一定的背景下，信心和時機的把握決定了規(guī)模與止損的平衡取舍。這并不是一個簡單的信心越足規(guī)模就越大的問題。舉個簡單的例子，在總資金相同的情況下，對第二筆投機信心的強勁使得我愿意拿兩倍于第一筆投機的資金去冒險，但我對第一筆交易時機的掌控能力更強可能使得我可將止損設(shè)為僅為第二筆交易的1/4，則盡管第二筆投機成功的概率更大，但規(guī)模上第一筆交易仍可為第二筆交易的兩倍。

有了想法，有了資金管理，又解決了規(guī)模如何控制的問題，在具備耐心和果斷性格的前提下，根據(jù)具體情況制訂一個投機策略計劃并加以實施就不是一件難事了。謀事在人，成事在天，計劃最終能否獲利（不是成功，只要做到了前面幾點，嚴(yán)格實行就已經(jīng)是成功了）就要看老天爺（運氣）的了。