自去年8月底伯南克講話暗示推出量化寬松政策以來，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格開始不斷上沖，并在 2010年11月9日達到了階段性高點。經(jīng)多方獲利回補缺口后，國內(nèi)各類農(nóng)產(chǎn)品價格再創(chuàng)歷史新高。近期，國內(nèi)出現(xiàn)了大面積惡劣天氣，這對農(nóng)產(chǎn)品價格如何影響？國際上商品市場供需變化如何？什么時候大宗商品價格開始向下修正？且看長江期貨黃駿飛和弘業(yè)期貨周洪忱的觀點交鋒、思想碰撞。

農(nóng)產(chǎn)品二階段“?！币庹凉?/P>

黃駿飛：從宏觀角度構(gòu)想大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢：第一階段，在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期偏弱下依靠充裕的流動性來推動大宗農(nóng)產(chǎn)品的行情；第二階段，財政、貨幣雙松，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期與流動性寬松齊飛，大宗農(nóng)產(chǎn)品強勢不改；第三階段，隨著經(jīng)濟的向好，貨幣緊縮預(yù)期抬頭，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格向下修復(fù)。其中，第一階段已成為現(xiàn)實，第二階段正在進行，而第三階段或緊隨其后。第二階段還剛剛展開，到貨幣政策轉(zhuǎn)緊預(yù)期產(chǎn)生之前還有一段時間。未來一個季度大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢還較看好。

周洪忱：2010年開始央行已進行了三次加息，目前已處明顯加息周期中，預(yù)計后期繼續(xù)加息概率大。而加息對于調(diào)控通脹有一定滯后性，加息周期伴隨著人民幣升值均會增加對國際熱錢的吸引力，引起熱錢流入更明顯。預(yù)計2011年通脹仍較嚴(yán)重，而在此階段大宗商品價格受調(diào)控的影響均較小，尤其與CPI相關(guān)較強的農(nóng)產(chǎn)品或上漲或?qū)⒈３謴妱莶蛔儭?/P>

黃駿飛：回顧2009 年第一輪財政刺激政策推出后，大宗農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)過一波持續(xù)近一個半季度左右的上漲行情，當(dāng)時的情形也是財政與貨幣政策雙松。我們認(rèn)為，本輪大宗農(nóng)產(chǎn)品整體的漲幅會超過上次。因為一方面本次財政刺激的規(guī)模不輸前次；另一方面，此次財政刺激的經(jīng)濟環(huán)境比上次好得多。目前經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，大宗農(nóng)產(chǎn)品往往會表現(xiàn)更出色。其次，邏輯上，政策推動和實體經(jīng)濟走向強勁是當(dāng)前推升大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的最可能條件，但政策刺激和實體經(jīng)濟走強兩者的共存又存在著矛盾和此消彼長的關(guān)系。但事實并非如此，在失業(yè)率高位震蕩下，政府的刺激政策不會退出，但本身美國經(jīng)濟已走上復(fù)蘇確立之路，導(dǎo)致牛石延續(xù)。

周洪忱：自然災(zāi)害與熱錢流入是此輪農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的主要支撐因素。受加息周期與人民幣升值影響，國內(nèi)的通脹或許將愈發(fā)嚴(yán)重，建議關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品的中長期上漲行情，關(guān)注小麥、玉米、棉花、白糖的創(chuàng)新高走勢，同時關(guān)注豆類的補漲機會。

黃駿飛：總體上，大宗農(nóng)產(chǎn)品走勢是在逐漸步入第三階段的過程中。第一階段是一個單純的流動性推升過程；第二階段財政刺激及經(jīng)濟向好預(yù)期將令大宗農(nóng)產(chǎn)品更上一層樓；第三階段在貨幣政策退出預(yù)期抬頭時，大宗農(nóng)產(chǎn)品可能會存在向下修復(fù)?；仡櫄v史，在經(jīng)濟復(fù)蘇、失業(yè)率處高位下，美元偏弱、大宗農(nóng)產(chǎn)品走強常見，所以漲勢或?qū)⒊掷m(xù)。

極端天氣助推農(nóng)產(chǎn)品漲價

黃駿飛：由于澳洲水災(zāi)、阿根廷干旱以及美國農(nóng)業(yè)部 USDA 二月份報告中因需求增加而造成庫存下降的預(yù)期的共同影響，國際和國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格均出現(xiàn)上升。因國家對物價的宏觀調(diào)控，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上升較溫和，漲幅小于國際。

周洪忱：受旱情持續(xù)影響，目前全國冬小麥主產(chǎn)區(qū)受旱面積達1億畝。雖人工澆灌工作仍在進行，但受旱面積比重仍較大，產(chǎn)量預(yù)期將受較大影響。期貨市場小麥、玉米價格也突破上市新高。小麥、玉米一直是國內(nèi)調(diào)控能力較強的品種，即使在2008年通脹較嚴(yán)重階段，兩者上漲幅度也不大。而今年受干旱影響突破上市高點，表現(xiàn)其基本面的支撐。從趨勢上看，預(yù)計后期持續(xù)震蕩上漲的可能性較大。

黃駿飛：國內(nèi)氣象局預(yù)計北方干旱天氣仍可能延續(xù)。去年10月份以來，中國華北、淮海等地降水持續(xù)偏少，山東、河南、河北、山西、安徽、江蘇等冬小麥主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)不同程度旱情。目前，華北地區(qū)東部及黃淮地區(qū)出現(xiàn)中旱等級以上的氣象干旱，其中，山東南部、安徽北部、江蘇北部及河南東北部地區(qū)達特旱標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計極端天氣將可能助推農(nóng)產(chǎn)品漲價預(yù)期。據(jù)預(yù)測，今后一段時期，這些地區(qū)氣象干旱仍見持續(xù)發(fā)展，出現(xiàn)冬春連旱的可能性較大。雖然根據(jù)之前分析，干旱對糧食供給總量的影響較小，但可能的減產(chǎn)預(yù)期在市場上造成心理因素將可能帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。

周洪忱：2010年開始，全球范圍內(nèi)自然災(zāi)害頻發(fā)、極端天氣致使農(nóng)產(chǎn)品基本面受較大影響。供需變化是支撐農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的主因。受北方持續(xù)干旱影響，棉花、白糖已突破歷史高點，并連創(chuàng)新高；豆類品種雖未突破高點，但彈性較大，豆類品種也有不同幅度上漲。由于有農(nóng)產(chǎn)品間有一定的替代性，預(yù)計豆類品種后期有一定的補漲空間。

黃駿飛：在經(jīng)濟內(nèi)生動力抬頭、貨幣寬松、財政刺激和供應(yīng)減少這幾大利好的驅(qū)動下，大宗農(nóng)產(chǎn)品市場價格第二階段的向好勢頭可能延續(xù)。在 LIBOR因貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期而抬頭以前，大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格仍然是非?？春玫?。 國際油價看漲

生物能源炒作一觸即發(fā)

周洪忱：受北海原油供應(yīng)偏緊以及埃及局勢影響，倫敦布倫特原油突破100美元，紐約原油整體上漲勢頭未破壞。國際油價的上漲對農(nóng)產(chǎn)品價格影響較大：一是運輸成本提高，農(nóng)產(chǎn)品的運輸成本占比一直較高，而油價上漲無疑推高農(nóng)產(chǎn)品價格；二是生物能源炒作。2008年初國際油價突破100美元/桶，生物能源的炒作愈演愈烈，美國的玉米、巴西的甘蔗等均成為燃料乙醇的主要原料，推動加速上漲。目前看，原油價格延續(xù)震蕩上漲的可能性較大，不排除原油突破歷史高位。而油價越高生物能源的替代性越強，一旦生物能源炒作再次爆發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品也將加速上漲。