周三，國內(nèi)商品期貨普遍下跌，僅滬金、棉花、滬鋅小幅上漲，有色金屬低開高走，滬鋅探底回升，領(lǐng)漲有色金屬，橡膠延續(xù)弱勢繼續(xù)下挫，化工品整體微幅下挫，農(nóng)產(chǎn)品中普遍回調(diào)，僅棉花逆勢上漲1.53%，油脂類各品種跌幅均在2.5%左右，領(lǐng)跌期市。

滬鋅

進入新年以來，基本金屬紛紛步入新一輪上漲行情，而鋅價表現(xiàn)始終不溫不火。如何看待當前鋅價的“雞肋”行情？筆者認為，總體上鋅價仍然處于牛市第二階段的蓄勢過程，寒冬猶在，春天不遠。隨著時間推移，滬鋅價格將逐步完成對20000元整數(shù)位的有效突破，新年“鋅”氣象，鋅價春季攻勢仍然可期。

技術(shù)上看，滬鋅價格仍處于2008年低點啟動以來的牛市運行格局當中，短期雖然受制于20000元整數(shù)位和2010年兩個高點形成的下降壓力線，但與歷史高點相比，鋅價中線反彈空間仍然較大，具備較大的資金可操作性。基于基本金屬2011年上半年整體漲勢的深入，一旦滬鋅價格能夠完成對20000元整數(shù)位以及下降壓力線21500一帶的有效突破，則未來的上漲高點有望到23000元附近。LME鋅價第一反彈目標在2800美元一線，第二目標有望看至3000美元，上半年對于期鋅的操作策略仍然以逢低買入為主。

油脂

交易商鎖定前期獲利，因受巴西大豆產(chǎn)量前景及阿根廷作物條件改善影響，市場存在著削減風險的必要。中國缺席美國出口市場及美豆前期采購訂單被取消說明，中國想擺脫之前為應對南美作物減產(chǎn)威脅而采取的一些避險政策。周二美農(nóng)業(yè)部私人出口商報告顯示，匿名買家取消了11萬噸船期為2010/11年度的美國大豆。不過，考慮到年末供應預期緊縮及今春大豆需要和玉米、棉花競爭種植面積，市場跌幅受到限制。

受到巴西及阿根廷降雨影響，巴西產(chǎn)量可能再創(chuàng)新高，阿根廷干旱也將有所緩解，在目前缺乏更多利好的消息之下市場出現(xiàn)了短期的回調(diào)。由于美豆偏低的庫存抑制了市場的下跌空間，馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量下滑及庫存偏低也抑制了油脂類的下跌空間，當前的下跌還不足以形成空頭趨勢。國內(nèi)今日豆類及油脂整體低開低走，短期回調(diào)幅度較大，前期的上漲轉(zhuǎn)為短期的下跌，這還不足以改變中長期的上漲趨勢，高位震蕩加劇，操作上建議多頭減倉或耐心等待調(diào)整后尋找做多機會。

玉米

周二CBOT玉米期貨市場收跌，但跌幅小于其他谷物市場。市場存在著修正要求，美農(nóng)業(yè)部周一公布的玉米種植面積估值高于市場預期也令盤面持續(xù)感到壓力?；鸫罅繏伿垡苍鎏硎袌鰤毫ΑｎA估投機基金日賣出1.6萬張玉米合約。不過，投資者仍擔心年末玉米供應緊張，需求強勁及去年產(chǎn)量小于預期2010/11年度美國玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存料降至15年來的低點。世界銀行近期對全球食品價格飛漲發(fā)出警告，去年10月至今年1月之間，該行食品價格指數(shù)上漲了15%，同比增加接近30%，僅較2008年峰值低3%。自去年6月以來，物價上漲已使4400萬人口陷入貧困。

今日大連玉米期價小幅下挫，主要受到小麥價格走低所影響，經(jīng)過前一段時間大漲之后，不少資金開始獲利平艙，畢竟前期漲幅積累過快有技術(shù)回調(diào)的風險。目前大連港內(nèi)玉米平艙報價仍在2120元/噸以上的水平，水分15%，錦州港玉米平艙價也在2110-2120元/噸以上，鲅魚圈玉米平艙價在2100-2110元/噸上下，但成交總量依然不大。廣東港內(nèi)質(zhì)量較好的玉米主流成交價在2230-2240元/噸，但市場多數(shù)主體對后期價格看好的預期依然較強烈，眼下港口玉米庫存在24萬噸左右，預計未來一周時間內(nèi)，港口將到貨17萬噸。玉米連續(xù)兩天下跌，持倉又出現(xiàn)大幅減持，在市場流動性弱化的情況下玉米價格可能會暫時維持窄幅震蕩的走勢。

白糖

周二美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不及預期樂觀，使得市場明顯承壓，美國股市、大宗商品均錄得較大幅度下挫。隔夜美元指數(shù)也出現(xiàn)小幅調(diào)整，LME基金屬、紐約原油均出現(xiàn)較大幅度下挫，前期持續(xù)堅挺的CBOT農(nóng)產(chǎn)品也均錄得較大跌幅。僅ICE原糖與棉花表現(xiàn)相對堅挺。隔夜原糖期價下探后回升，在30美分關(guān)口依然獲得一定支撐，昨日小幅收低，3月合約收于30.82美分，跌0.09美分。

今天國內(nèi)商品市場整體表現(xiàn)偏弱，很大程度受到隔夜美盤大跌拖累，多數(shù)商品有一定幅度下挫，其中油脂、金屬、天膠等商品跌幅較大，市場氛圍偏弱。鄭糖也受到明顯的拖累，早盤平開震蕩下探尋找支撐，1109合約一度觸及7365元/噸低點，在此獲得有效支撐，尾盤逐步震蕩拉升，收于7427元/噸，跌62點。

今天糖現(xiàn)貨市場報價多有所下調(diào)，下調(diào)幅度10-60元/噸不等。

從市場整體表現(xiàn)來看，商品市場前期上漲過后，近期高位整理為主，資金調(diào)倉跡象明顯。同時國內(nèi)股市近期明顯轉(zhuǎn)強，部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市也使得商品市場明顯轉(zhuǎn)弱。不過商品整體上的漲勢并沒有根本轉(zhuǎn)變，部分商品調(diào)整后恰好給出一個較好的買入機會。

國際市場近幾日盡管消息面相對平淡，但是盤面表現(xiàn)較弱，走勢上一再回探60日均線關(guān)口，需要關(guān)注其在此位置所獲得支撐情況。隨著近幾日國際糖價的回落，而國內(nèi)糖價持續(xù)攀升，進而使得進口成本與國內(nèi)糖價價差快速收斂，二者已經(jīng)較為貼近，意味著國內(nèi)食糖進口窗口即將打開。此時國內(nèi)鄭糖期價在創(chuàng)及新高后，面臨方向上的抉擇，走勢上還需要國際糖價的進一步表現(xiàn)來配合。綜合當前國內(nèi)外市場形勢來看，我們傾向于國際糖價進一步回落空間有限，在中國進口窗口打開后，中國需求因素有望推動國際糖價進一步回升，在此前，國際糖價的弱勢可能會在一定時間內(nèi)持續(xù)，給國內(nèi)市場也會帶來一定壓力。目前可以等待23日廣西會議上對新季產(chǎn)量的具體評估，另外本月有可能會有20萬噸的國儲糖拋售，可關(guān)注。

操作上投資者依然維持偏多思路，低位多單持有。