說到投資理念，各種流派林立，不知凡幾，但歸根結底，所有的投資理念實際上只有兩種類型。任何一個投機者進入市場都必須回答一個問題，即市場是有效的嗎？對于這個問題的不同回答將區(qū)分兩種不同的投資理念。

　　市場是有效還是無效的辯論一直在業(yè)內持續(xù)，理論界也對此爭論不休。有效市場假說(EMH)和資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)是現(xiàn)代金融理論的兩大基石。

　　1964年，奧斯本發(fā)表隨機漫步模型和有效市場假說(EMH)，提出資本市場價格遵循隨機游走的主張，指出市場價格是市場對隨機到來的事件信息做出的反應，投資者的意志并不能主導事態(tài)的發(fā)展，從而建立了投資者“整體理性”這一經(jīng)典假設，并進一步假設期貨合約的持有期收益率服從正態(tài)分布，從而可以用數(shù)理統(tǒng)計學的工具來分析資本市場。后來，經(jīng)濟學家法瑪?shù)热嗽诖嘶A上提出了“有效市場假說”。這個理論是假設參與市場的投資者有足夠的理性，能夠迅速對所有市場信息作出合理反應?！坝行袌黾僬f”的支持者認為，市場中的非理性投資者將會遭遇理性投資者的套利活動，“市場選擇”使得發(fā)生錯誤的非理性投資者處于被動地位，從而被逐步淘汰出市場，直到套期機會消失。通過這一過程，市場趨近于“無套利均衡”狀態(tài)，這一過程中市場價格逐步接近其真實價值。

　　如果市場是有效的，那么市場會自動出清，也就是說不管投資者如何努力也不可能獲得超額收益，因此投資者只能選擇消極保守型的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益率水平，而如果市場是無效的，投資者則是積極進取的，會在選擇資產(chǎn)和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產(chǎn)。

　　因此，對于市場是否有效的不同回答決定了你是消極保守的投資理念還是積極進取的投資理念。

　　我們可以舉些例子來說明，如當代最杰出的兩位投資經(jīng)理人——巴菲特和索羅斯，他們都有自己獨到的投資理念體系，并且在實際運作中取得了很大的成功。很多人認為，他們的投資理念是不同的，一個偏于保守，一個比較積極進取，而實際上兩人的投資理念是相同的，不同的只是投資風格而已。

　　巴菲特主要是從事證券市場的投資，他的長線“價值投資理念”——以企業(yè)的“內在價值”作為投資項目的選擇標準，實際上是尋找哪些價值被低估的股票進行投資。巴菲特認為，市場有時會“失效”，這從屬于人們的恐懼、貪欲、狂熱和跟風行為，簡而言之，從屬于暫時的瘋狂。但他同時認為，市場確實常常是對的(有效的)，在大錯特錯的時候，謊言終會被戳穿。因此，如果有一家素質優(yōu)秀的公司受到某種暫時的詆毀、威脅或誤解，其價值被低估時，他就會采取投資行動。在經(jīng)濟不景氣時期，他也四處出擊，力求以低廉的價格收購那些優(yōu)質公司。正是這種投資理念和投資技巧，令他在不到半個世紀的時間里，將資本金擴大了3萬倍，并成為享譽世界的億萬級富翁。

　　索羅斯對市場的有效性表現(xiàn)出更深的懷疑，無效市場理論是建立在索羅斯的哲學研究基礎之上的。他認為，人的認知并不能達到完美，所有的認識都是有缺陷的或是歪曲的，人們依靠自已的認識對市場進行預期，并與影響價格的內在規(guī)律價值規(guī)律相互作用，甚至市場的走勢操縱著需求和供給的發(fā)展，這樣他就得到了這樣一個結論，我們所要對付的市場并不是理性的，是一個無效市場。因此，他也是價值投資理念的忠誠追隨者和實踐者。他總是在世界金融市場仔細尋找價格遠離價值、市場因狂熱而失效的投資機會。

　　很顯然，兩者對于市場的觀察角度和著眼點是不同的，巴菲特尋求的是資產(chǎn)價值被低估的買入機會，而索羅斯尋求的是市場產(chǎn)生嚴重“泡沫”，或者說是“非理性繁榮”時的沽空機會，但兩者都認為市場會重新回到均衡狀態(tài)。因此，時間因素就顯得尤為重要。而在EMH框架下，由于是隨機游蕩的市場，時間是可以忽視的?，F(xiàn)在和過去沒有關系，未來和現(xiàn)在也沒有關系。在時間變量下，價格的變動形式是隨機的。也就是說，在這個理論框架下，“時間”變量對價格不起作用。但實際上，時間在期貨價格變動中起到了非常重要的作用，過去的價格會影響到未來，過去的信息會影響到未來。

　　事實證明，有效市場理論存在很多缺陷，與投資者的實際投資決策行為是不相符的，尤其是在20世紀80年代以后，多次全球性的金融危機和經(jīng)濟危機都對有效市場理論提出了質疑和挑戰(zhàn)，并應運而生了一系列的行為金融理論，開始對投資者的非理性行為進行研究。

　　可以這樣認為，市場并不總是有效的，有效市場只是一個理想的假設狀態(tài)。而且不同時間、不同市場的有效性也是不相同的，市場總是游離在有效和無效之間，顯然，成功的投資者能夠尋找到市場的無效性進而獲得投資收益。

　　進一步來說，無論是認為市場是有效還是無效的，實際上都是從人與市場對立的角度來看的，如果能更上升一個層次，思考一下人與市場是對立的還是可以和諧統(tǒng)一的，那么視野和境界會更上一個臺階。如西班牙斗牛與美國式斗牛，西班牙斗牛是要把牛殺死，人與牛是對立的；而美國斗牛是牛仔騎在牛上，兩者需要統(tǒng)一節(jié)奏。而實際上人與市場并非一定是對立的，也可以是和諧統(tǒng)一的，我們都只是市場的參與者，我們需要做的就是把握和追隨市場的節(jié)奏和脈搏，在市場處于均衡有效狀態(tài)時，我們可以采取消極保守的投資策略，而當市場出現(xiàn)錯誤，呈現(xiàn)無效狀態(tài)時，我們則應該采取積極的投資策略。