這輪由金融風(fēng)暴引發(fā)的商品市場暴跌在2008年12月初告一段落，開始了整體反彈，而這輪反彈的最大特點就是“內(nèi)強外弱”。至上周五(1月16日)外盤CRB期貨價格指數(shù)由去年底的最低點反彈僅10%左右，但國內(nèi)商品反彈幅度普遍在20%以上。一些強勢品種反彈甚至在30%，尤其是能源板塊“內(nèi)強外弱”跡象最為明顯。

　　國際原油在這個過程中一直沒有好的表現(xiàn)，紐約原油近月合約一直在本輪下跌的低點附近徘徊(40美元以下)，可以說是反彈幅度最小的。但國內(nèi)與原油相關(guān)的能源化工板塊(燃料油、塑料、PTA)，卻是反彈幅度最大的類別。上海燃料油從去年底低點反彈幅度已經(jīng)超過30%；而塑料作為原油的下游產(chǎn)品，大連塑料(LLDPE)是最早展開反彈的品種之一，反彈幅度更是已經(jīng)高達40%以上；原油的另一個下游品種鄭商所的PTA，反彈幅度也超過了20%

　　最讓投資者難以把握的不只是這種內(nèi)外盤的背離，更主要的是價格走勢與基本面的背離，塑料和PTA可以說是供求面中長期最不樂觀的品種，都是嚴重的供過于求，PTA經(jīng)過連續(xù)幾年擴產(chǎn)，很多產(chǎn)能早已浪費。塑料上游最重要的原料“乙烯”也剛經(jīng)歷了一輪飛速的產(chǎn)能擴張，而市場價格正是頂著這樣的供求壓力持續(xù)地向上拓展空間，這種走勢極大的考驗著投資者的投資理念。

　　筆者認為，國內(nèi)能源板塊逆外盤、逆基本面持續(xù)反彈的一個重要原因是像塑料、PTA這種化工產(chǎn)品其供給方集中度非常高，供應(yīng)商調(diào)控價格的能力較強。即使在供求關(guān)系非常不利的情況下，也能通過自主調(diào)控產(chǎn)量也維持價格，塑料和PTA在反彈過程中的現(xiàn)貨升水就是這個原因造成的。

　　其實這種內(nèi)外盤的背離經(jīng)常會出現(xiàn)，有時候還會呈現(xiàn)出某種季節(jié)性。以上海燃料油為例，從2005年上市到2008年四年來，每年的1月份到4月份都是在上漲，其中不乏是逆著原油在走強。這樣基本也可以認為1月到4月很可能是燃料油一個上漲的季節(jié)。

　　造成這種局面還有一個原因就是技術(shù)性因素。技術(shù)因素本質(zhì)是“資金”因素。比如上海燃料油從去年10月底，就開始連續(xù)放天量刷新成交量的歷史紀錄，而到了12月份之后，成交量更是成倍放大。這是資金涌入的顯著表現(xiàn)，在長期急劇下跌之后，資金大量涌入必然會引發(fā)大級別的反彈。如果不注意技術(shù)面的變化，僅憑基本面研究，投資者是很難應(yīng)對這種走勢的。

　　而技術(shù)工具的最大優(yōu)勢是及時地“跟隨”，作為投資者在確定自己投資理念時要特別注重技術(shù)上的“跟隨”理念。這次能源板塊的反彈就是對投資者這一理念的一次很好的考驗。