對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度相異、幾乎從來(lái)沒(méi)有業(yè)務(wù)“交集”的銀行與期貨公司悄然開始“牽手”。

在信貸類理財(cái)產(chǎn)品叫停、股票市場(chǎng)不振的背景下，期貨成為一批先知先覺(jué)的銀行設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的新標(biāo)的物。

年初銀監(jiān)會(huì)修訂了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理辦法》，新辦法的出臺(tái)為銀行進(jìn)行期貨的自營(yíng)和代客交易掃清了法規(guī)障礙；而與此同時(shí)，即將出臺(tái)的《期貨投資者咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》也使得期貨公司能夠成為銀行的“顧問(wèn)”，期貨類理財(cái)產(chǎn)品在多年嘗試未成后或終將面世。

監(jiān)管層人士認(rèn)為，試水期貨會(huì)給銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來(lái)很大改變，在豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)的同時(shí)，也可以鎖定收益、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“交集”

長(zhǎng)期以來(lái)，銀行和期貨公司之間基本不存在業(yè)務(wù)“交集”，而這種狀況似乎正在悄然改變。

“最近好幾家銀行都來(lái)打聽關(guān)于期貨開戶的規(guī)定?！北本┮患移谪浌镜母笨偨?jīng)理頗為感慨地說(shuō)道，“許多人對(duì)期貨存在誤解，常說(shuō)做期貨的人‘滿臉寫著風(fēng)險(xiǎn)’，而銀行則是最典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡類型，最近銀行的態(tài)度有了較大的轉(zhuǎn)變?！?/P>

據(jù)了解，一批先知先覺(jué)的銀行正在和期貨公司及期貨投資公司進(jìn)行合作，籌備推出期貨類理財(cái)產(chǎn)品。

“我們現(xiàn)在天天發(fā)愁怎樣給客戶設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品?！币患掖笮蜕虡I(yè)銀行財(cái)富管理部門人士說(shuō)，自從信貸類理財(cái)產(chǎn)品叫停后，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可用的標(biāo)的物愈發(fā)匱乏，而客戶的需求卻日益多樣化，尤其是大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大之后，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中是否加入期貨要素已經(jīng)成為許多銀行面對(duì)的選擇題。

上述期貨公司高層透露，他們正在和幾家銀行接觸并進(jìn)行前期準(zhǔn)備，“產(chǎn)品已經(jīng)基本設(shè)計(jì)好了，目前正在準(zhǔn)備系統(tǒng)的對(duì)接和產(chǎn)品的審批，希望年中能夠推出?！?/P>

“的確有好幾家商業(yè)銀行蠢蠢欲動(dòng)?！绷硪患液豌y行有密切聯(lián)系的期貨公司副總經(jīng)理透露民生、交通和招商銀行等都屬于先行者。工商銀行內(nèi)部人士表示，工行已經(jīng)開始使用期貨工具代客理財(cái)，尤其是針對(duì)企業(yè)客戶。

“股份制銀行面臨比較大的生存壓力，所以會(huì)首先試水這樣的創(chuàng)新業(yè)務(wù)?！苯ㄐ邢嚓P(guān)部門人士認(rèn)為，“而國(guó)有大行則會(huì)在這種有違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)上暫時(shí)持觀望態(tài)度?！?/P>

按照目前的監(jiān)管規(guī)定，銀行和信托公司尚不能開設(shè)期貨賬戶，“銀行需要找尋一些變通渠道去發(fā)售期貨類理財(cái)產(chǎn)品?！鄙鲜銎谪浌救耸空f(shuō)。

中國(guó)金融交易所相關(guān)人士表示，目前銀行涉足期貨類理財(cái)產(chǎn)品的最可能形式是，銀行在期貨公司的輔助下設(shè)計(jì)產(chǎn)品，由投資公司進(jìn)行投資操作，而銀行發(fā)售產(chǎn)品?！岸坏┤〉昧吮O(jiān)管的許可，銀行肯定要自己做投資，期貨公司成為跑道?！绷硪患液豌y行有密切聯(lián)系的期貨公司副總經(jīng)理說(shuō)。

據(jù)了解，正在籌備中的期貨類理財(cái)產(chǎn)品主要分為兩類：一類是以期貨作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品配置的一部分，主要起到對(duì)沖配置內(nèi)其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)作用；另一類是完全以期貨作為標(biāo)的物，而這一類別里有淡出進(jìn)行套利或單邊策略的產(chǎn)品，也有套利和單邊混合的產(chǎn)品?！耙詿o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利為基礎(chǔ)，搭配少部分單邊操作的產(chǎn)品非常出色，既可以從理論上保證保本，又可以追求期貨杠桿操作的高收益率?！鄙鲜銎谪浌靖邔诱f(shuō)。

兩個(gè)“辦法”帶來(lái)的改變

事實(shí)上，期貨類理財(cái)產(chǎn)品在過(guò)去的幾年里，曾數(shù)次出現(xiàn)在商業(yè)銀行的視野里。

2008年股市低迷、通脹高企，大宗商品紛紛漲價(jià)，民生銀行曾計(jì)劃推出首個(gè)直接投資期貨的理財(cái)產(chǎn)品，它主要通過(guò)國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的期貨套利、跨期套利來(lái)獲取收益。

然而就在公開發(fā)售開始的前幾分鐘，這款經(jīng)過(guò)民生銀行風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)測(cè)評(píng)的產(chǎn)品被突然叫停。

此前國(guó)內(nèi)一些銀行也銷售過(guò)與期貨掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，不過(guò)都是代銷境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的期貨理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品由境外金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)，投資對(duì)象為境外市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品。

據(jù)了解，交通銀行也曾經(jīng)和海通期貨合作欲推此類產(chǎn)品，最終也都不了了之。“實(shí)際上，許多銀行設(shè)計(jì)好了產(chǎn)品，但是因?yàn)榇饲氨O(jiān)管要求，一直都未能成功發(fā)售。”一位與銀行合作密切的期貨公司副總經(jīng)理說(shuō)。

然而，監(jiān)管上的限制最近正面臨改變。年初，銀監(jiān)會(huì)修訂了2004年出臺(tái)的《金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，新版本的“辦法”指出，“衍生產(chǎn)品……基本種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)……”首次將期貨列為了銀行可以自營(yíng)并代客交易的衍生品類型。

“2004年制定‘辦法’時(shí)，受限于當(dāng)時(shí)環(huán)境，銀監(jiān)會(huì)僅僅考慮到銀行間經(jīng)常會(huì)交易的遠(yuǎn)期、掉期產(chǎn)品，沒(méi)有把期貨考慮在內(nèi)。時(shí)過(guò)境遷，新的辦法掃清了銀行參與期貨市場(chǎng)的法規(guī)障礙?！鄙鲜鋈耸拷馕?。

監(jiān)管層相關(guān)人士表示，銀行在理財(cái)產(chǎn)品中一定范圍地采用期貨作為標(biāo)的物“是件好事，可以幫助產(chǎn)品鎖定收益、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，也可豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)”，但具體實(shí)行中監(jiān)管層可能會(huì)在比例或者占資產(chǎn)百分比上設(shè)立限制。

另外，中金所總經(jīng)理朱玉辰透露，銀監(jiān)會(huì)目前正在制定信托參與股指期貨的指引辦法，預(yù)計(jì)不久將允許信托入場(chǎng)。

除了銀監(jiān)會(huì)的新“辦法”，證監(jiān)會(huì)2月份就《期貨投資者咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》向公眾征求意見(jiàn)，此“辦法”允許期貨公司從事風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)、期貨研究分析、期貨交易咨詢等營(yíng)利性業(yè)務(wù)，加強(qiáng)了銀期合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，銀行交易衍生品將被分為兩種類型：基礎(chǔ)類和普通類，擁有普通類牌照的銀行可以自營(yíng)或代客進(jìn)行衍生品交易，包括套期保值類和非套期保值類。

業(yè)內(nèi)分析，此分類跟以前銀行衍生品牌照有別，銀行需先申請(qǐng)獲得衍生品交易的普通類資格，才有可能合規(guī)地進(jìn)行期貨類理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)并申請(qǐng)神品。“最快可能三四個(gè)月能見(jiàn)到這類產(chǎn)品上市?！鄙鲜銎谪浌救耸拷庾x。