3月11日，日本發(fā)生9級(jí)大地震，在強(qiáng)震、海嘯、核泄漏的沖擊下，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，大宗商品價(jià)格一度大幅回落。就在核泄漏事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之際，利比亞局勢(shì)風(fēng)云突變，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)驟增，令前期有所回落的國(guó)際油價(jià)再度大幅攀升。截至北京時(shí)間24日18點(diǎn)，紐約商品交易所5月主力原油合約報(bào)每桶106.55美元，創(chuàng)2008年9月以來(lái)的收盤(pán)新高；黃金期貨價(jià)格報(bào)每盎司1441.4美元，一舉刷新主力黃金合約的價(jià)格紀(jì)錄。

分析人士指出，大宗商品價(jià)格前期出現(xiàn)回落，輸入型通脹壓力有所緩和；而油價(jià)再度攀升，將令輸入型通脹壓力重新抬頭，從而加大緊縮預(yù)期。大宗商品價(jià)格的一落一升之下，輸入型通脹和國(guó)內(nèi)通脹共振，將繼續(xù)攪亂A股舞步。

大宗商品

持續(xù)上漲“高燒不退”

隨著利比亞沖突愈演愈烈，中東其他國(guó)家反政府示威也再度升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)近期原油供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)短缺的擔(dān)憂(yōu)空前增強(qiáng)。原油價(jià)格延續(xù)多個(gè)交易日的上漲勢(shì)頭，本周主力原油合約漲幅達(dá)4.44%，截至北京時(shí)間3月24日18：00時(shí)，5月主力原油合約盤(pán)中收于106.55美元。

紐約商品交易所5月主力原油合約截至周四18：00時(shí)，盤(pán)中漲96美分，盤(pán)中最新收于每桶106.55美元，漲幅是0.91%。如果沒(méi)有意外，昨日紐約商品交易所5月主力原油合約收盤(pán)有望創(chuàng)下2008年9月以來(lái)的收盤(pán)新高。

不過(guò)業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，“我們還是認(rèn)為原油價(jià)格目前有些過(guò)量上漲的跡象，雖然中東局勢(shì)還在惡化，但是除了利比亞以外，其他地方的石油供應(yīng)并沒(méi)有受到明顯干擾?！?/P>

同時(shí)，中東和北非局勢(shì)的持續(xù)動(dòng)蕩造成原油價(jià)格繼續(xù)上漲，市場(chǎng)參與者對(duì)通貨膨脹壓力的擔(dān)憂(yōu)得到確認(rèn)；同時(shí)日本核危機(jī)也導(dǎo)致投資者的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)增加，黃金價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)并刷新價(jià)格紀(jì)錄。截至北京時(shí)間3月24日18：00時(shí)，主力黃金合約盤(pán)中漲幅0.24%，收于每盎司1441.4美元。該合約收盤(pán)價(jià)也有望刷新主力黃金合約的價(jià)格紀(jì)錄。

分析師將黃金價(jià)格持續(xù)上漲的理由歸納到中東和北非局勢(shì)，日本的大災(zāi)難，美聯(lián)儲(chǔ)超寬松貨幣政策的持續(xù)以及通貨膨脹的市場(chǎng)預(yù)期。并指出，黃金遲早會(huì)走至每盎司1500美元，特別是在未來(lái)幾個(gè)交易日，金價(jià)能站穩(wěn)每盎司1475美元的前提下。

不容忽視的是，在國(guó)際市場(chǎng)上，生物燃料正改變著農(nóng)產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)，糧食能源化使得原油價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格緊密聯(lián)系在一起。據(jù)農(nóng)業(yè)銀行的測(cè)算，從2010年以來(lái)，紐約WTI原油價(jià)格、北海布倫特原油期貨價(jià)格與CBOT玉米價(jià)格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別高達(dá)0.72和0.84。

由此，近期上漲較快的有色金屬、原油類(lèi)產(chǎn)品均為國(guó)際市場(chǎng)上價(jià)格持續(xù)上漲，“高燒不退”的大宗商品，加上油價(jià)受北非局勢(shì)動(dòng)蕩快速上漲，未來(lái)局勢(shì)發(fā)展仍存較大的不確定性。

兩類(lèi)通脹共振

攪亂A股運(yùn)行腳步

對(duì)于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，國(guó)際金價(jià)、原油價(jià)格走高的最直接影響就是加劇輸入型通脹壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲了7.2%，創(chuàng)下去年5月以來(lái)最高水準(zhǔn)。盡管此前先行指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)已預(yù)示著繼續(xù)走高的趨勢(shì)，但7.2%的漲幅仍超出市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2月份，PPI上漲7.2%，漲幅比1月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。分類(lèi)別看，生產(chǎn)資料出廠(chǎng)價(jià)格上漲8.2%，生活資料出廠(chǎng)價(jià)格上漲4.1%，顯示出原材料價(jià)格上漲對(duì)PPI影響明顯。

分析人士指出，油價(jià)、金價(jià)的再度攀升，將令輸入型通脹壓力重新抬頭，從而加大緊縮預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)和情緒構(gòu)成壓制。

從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)形勢(shì)看，通脹形勢(shì)仍然復(fù)雜。首先，目前的通脹在很大程度上是過(guò)去兩年過(guò)度貨幣投放的結(jié)果。即使今年的廣義貨幣增長(zhǎng)能夠控制在16%的目標(biāo)以?xún)?nèi)，銀行信貸投放也能夠得到有效控制，CPI依然會(huì)繼續(xù)上行。其次，成本推動(dòng)型的通脹將愈演愈烈。近來(lái)，國(guó)際糧價(jià)飆升，部分糧食價(jià)格已破紀(jì)錄。國(guó)內(nèi)糧價(jià)也隨著國(guó)家不斷提高最低收購(gòu)價(jià)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本、土地價(jià)格剛性上漲以及氣候等多種因素而不斷上漲，由此帶動(dòng)2月食品類(lèi)價(jià)格上漲11%。生產(chǎn)要素價(jià)格的進(jìn)一步抬高，將反過(guò)來(lái)強(qiáng)化通脹預(yù)期，加劇未來(lái)的通脹壓力。再次，日本大地震和利比亞局勢(shì)將導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)和大宗商品價(jià)格的上漲，并進(jìn)一步助推中國(guó)通貨膨脹的高企。

值得關(guān)注的是，商務(wù)部公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)近兩周出現(xiàn)小幅上漲，3月份CPI翹尾超過(guò)3%，3、4月份央票到期為年內(nèi)峰值，上周末央行上調(diào)存準(zhǔn)率，再次印證了緊縮仍是當(dāng)前主基調(diào)。種種跡象證明，緊縮預(yù)期的升溫再次成為壓制市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

由此可見(jiàn)，國(guó)際油價(jià)、金價(jià)走高無(wú)疑會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化輸入型通脹預(yù)期，而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動(dòng)力成本的上漲，也將使得國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)更加復(fù)雜，這兩種通脹預(yù)期的共振，將導(dǎo)致市場(chǎng)情緒持續(xù)謹(jǐn)慎。

繼續(xù)上攻

還需成交量配合

面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)的宏觀(guān)形勢(shì)，A股市場(chǎng)究竟如何運(yùn)行，已經(jīng)成為投資各方高度關(guān)注的焦點(diǎn)。

中信證券在最新的報(bào)告中比較樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將繼續(xù)上漲。但表示二季度仍是觀(guān)察期，需關(guān)注通脹，歐債等因素。并建議關(guān)注政策加碼保障房建設(shè)的三條受益主線(xiàn)：城投類(lèi)公司、銀行與大房地產(chǎn)公司，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域。重點(diǎn)推薦中天城投、南京高科、首開(kāi)股份、金隅股份、萬(wàn)科A、招商銀行、南京銀行、海螺水泥。其他可關(guān)注天房發(fā)展、濱江集團(tuán)等。

聯(lián)訊證券也認(rèn)為，技術(shù)上看，短期均線(xiàn)在前日突破后逐漸走好，均有向上拐頭態(tài)勢(shì)，如果成交量水平能繼續(xù)放大，那么上攻形態(tài)將會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)。操作策略上，反彈趨勢(shì)基本確立，盤(pán)中調(diào)整可以加倉(cāng)至八成。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究進(jìn)一步加強(qiáng)城市生活垃圾處理等，決定到2015年，全國(guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到80%以上，可重點(diǎn)關(guān)注華光股份和桑德環(huán)境；交通部表示在“十二五”期間，投向全國(guó)內(nèi)河水運(yùn)建設(shè)的資金將達(dá)到2000億元，是“十一五”時(shí)期的兩倍，關(guān)注2010年度扭虧為盈的長(zhǎng)航鳳凰。

廣發(fā)證券則認(rèn)為，短期仍宜以謹(jǐn)慎為主。昨日股指維持窄幅整理走勢(shì)，黃金、有色板塊上漲，但近期支撐大盤(pán)的銀行、地產(chǎn)走軟使股指維持平衡，由于時(shí)近周末，市場(chǎng)一向存在周末恐懼，再加上今日是金融機(jī)構(gòu)上調(diào)存準(zhǔn)繳款日，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)有所擔(dān)憂(yōu)，但央行剛剛上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，再度上調(diào)的可能性不大，央行副行長(zhǎng)也表態(tài)目前的利率水平“很舒服”，因此，周末加息的可能性也不大，周末若無(wú)貨幣政策變化，下周大盤(pán)再度活躍的可能性較大，但投資者仍宜關(guān)注歐債危機(jī)以及美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)惡化的進(jìn)度，短期仍宜以謹(jǐn)慎為主，在控制好倉(cāng)位的前提下選擇調(diào)整充分具備業(yè)績(jī)支撐的二線(xiàn)藍(lán)籌股適量參與。

較悲觀(guān)的要屬中證投資了，中證投資認(rèn)為，本輪反彈能否達(dá)到3000點(diǎn)充滿(mǎn)變數(shù)，投資者需要做好反彈受阻再度回落的準(zhǔn)備。整體來(lái)看，昨日滬深兩市并沒(méi)有高舉高打，反而在關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位猶豫不定?？梢钥闯觯壳巴顿Y者短線(xiàn)思維較重，導(dǎo)致做多力量不夠堅(jiān)決，市場(chǎng)這種浮躁的心態(tài)或?qū)⒁种票据喎磸椀母叨?。技術(shù)上，雖然滬指有構(gòu)筑大的“頭肩底”形態(tài)的跡象，但不可忽視的是，滬指在沖擊3000點(diǎn)失敗后，短期構(gòu)筑小型的“頭肩頂”的可能。滬指自2661點(diǎn)上漲以來(lái)，在2800—3000點(diǎn)區(qū)域震蕩一個(gè)多月，因目前的成交無(wú)法有效放出，根據(jù)頭肩頂?shù)男螒B(tài)特征，目前滬指有構(gòu)筑小型頭肩頂右肩的嫌疑。同時(shí)根據(jù)對(duì)稱(chēng)原理，以及目前的成交水平，后市滬指有模仿2月中下旬橫盤(pán)寬幅震蕩的走勢(shì)。操作上，投資者繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)成交和權(quán)重股的表現(xiàn)，倉(cāng)位保持謹(jǐn)慎為宜。