融資融券業(yè)務(wù)自2006年起開始籌備，從2010年3月31日正式啟動到現(xiàn)在即將走過一年歷程。在融資融券業(yè)務(wù)啟動之初，有人還對其存在一些質(zhì)疑和擔(dān)憂，擔(dān)心它會造成市場的大輻波動、加劇投機等。但從運行一周年的情況來看，融資融券交易運行平穩(wěn)，投資者人氣不斷積聚，融資融券余額一路攀升。融資融券業(yè)務(wù)不僅沒有造成劇烈的市場波動，反而因其為市場注入的流動性，為證券市場繁榮帶來積極影響。

規(guī)模平穩(wěn)快速增長

吸取國內(nèi)其他創(chuàng)新產(chǎn)品推出的經(jīng)驗，融資融資在推出之初就進行了充分的論證和深入的研究設(shè)計，正是基于對各種影響因素進行了充分的前瞻性分析，融資融券試點以來運行平穩(wěn)，保障了公平和效率。投資者只需要通過證券公司的評估，在財務(wù)狀況、投資能力和風(fēng)險承受能力達到要求，就可以參與融資融券交易。

從試點運行的情況來看，證券公司在融資融券業(yè)務(wù)的管理中，較好的落實了投資者適當(dāng)性管理的要求，從目前已經(jīng)參與融資融券交易的投資者來看，其投資水平普遍高于普通投資者。融資融券投資者的交易頻度一般不超過6個月，交易活躍，其盈利水平明顯好于市場同期，也超過了現(xiàn)貨交易投資者?？梢姡\行一年來，融資融券投資者充分享受到了信用交易杠桿效應(yīng)所帶來的附加收益。運行一年以來，幾乎沒有投資者因其擔(dān)保物不足而被證券公司采取平倉措施。

業(yè)務(wù)開展一年以來，融資融券交易量不斷攀升，加速度驚人。業(yè)務(wù)開展首日兩市融資融券余額才不超過一千萬元，而目前已經(jīng)近200億元，無論市場處于上漲還是下跌，融資融券的交易規(guī)模均在穩(wěn)步放大。隨著對融資融券交易模式的不斷熟悉，投資者對融資融券交易的接受度越來越高，數(shù)量不斷增加，兩市信用證券賬戶開戶數(shù)已超過5萬戶。目前全國提供融資融券服務(wù)的證券公司已達25家，開展融資融券業(yè)務(wù)的營業(yè)部占全國所有券商營業(yè)部總數(shù)的53％。融資融券業(yè)務(wù)供需雙向的業(yè)務(wù)擴容，使得融資融券的覆蓋面大幅拓寬。

優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)

相較銀行、典當(dāng)行等融資方式，融資融券具有手續(xù)簡便、利率低廉、隨借隨還等優(yōu)點。投資者只需提供相應(yīng)的征信材料，向證券公司下屬營業(yè)部提出申請，與證券公司簽署融資融券業(yè)務(wù)合同后，即可獲得信用額度，一般一周內(nèi)即可完成相關(guān)手續(xù)。 融資融券交易具有極強的靈活性，投資者獲得信用額度后，可以隨時借入、隨時償還，投資者只需在使用資金時支付利息，如果不使用則不必支付利息，這種隨借隨還的模式大大降低了投資者的融資成本。

對于投資者用于擔(dān)保的自有資產(chǎn)，投資者在其信用賬戶內(nèi)既可以繼續(xù)持有，也可以賣出，而不必象傳統(tǒng)質(zhì)押一樣限制交易，從而避免了投資者的擔(dān)保資產(chǎn)在授信期內(nèi)發(fā)生不必要的損失。

對于投資所產(chǎn)生的盈利部分，投資者在允許的范圍內(nèi)可以轉(zhuǎn)出，或者用于擔(dān)保以向證券公司獲得更高的信用額度，非常靈活方便。因此，越來越多的投資者青睞融資融券交易模式。

與此同時，越來越多的投資者注意到了融資融券交易的公開信息對投資決策的風(fēng)向標(biāo)作用。例如，當(dāng)某只標(biāo)的證券融資買入量增加，說明投資者看多情緒較濃，后市行情可期；若融資買入和償還金額不分伯仲，顯示市場處在分歧中，未來走勢尚不明朗等等。盡管目前標(biāo)的證券數(shù)量有限，但隨著標(biāo)的證券范圍進一步擴大，這種市場多空變化的指示性作用將進一步明顯，可為所有證券投資者提供有益的投資參考。

業(yè)務(wù)前景廣闊

從國外成熟市場上來看，融資融券交易量可占到市場交易量的20%甚至更高，現(xiàn)在國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)容量還不夠飽和。如融券交易相對于融資交易來說規(guī)模和數(shù)量上都偏小，標(biāo)的證券還僅有90只，這都在一定程度上制約了投資者參與融資融券交易的積極性。

目前，證監(jiān)會正在醞釀研究轉(zhuǎn)融通機制，標(biāo)的證券的范圍也有望進一步擴大，融券做空機制的功能將得到更好的發(fā)揮，融資與融券的業(yè)務(wù)比例也將得到改善與優(yōu)化，這些都將為投資者帶來更多、更好的投資機會；未來融資融券業(yè)務(wù)將有望從試點轉(zhuǎn)入常規(guī)業(yè)務(wù)階段，投資者參與融資融券的門檻也有可能進一步降低，這意味著有更多證券公司和更多投資者將有機會參與融資融券業(yè)務(wù)，這些因素將促進融資融券業(yè)務(wù)的進一步活躍。

相信隨著融資融券交易規(guī)模的不斷擴大和市場影響力的不斷增加，更有利于市場價值向合理估值水平回歸，有助于投資者資產(chǎn)有效配置的實現(xiàn)，有助于糾正國內(nèi)投資者追漲殺跌，熱衷于炒概念、炒消息等短期投機行為，避免股市大起大落的發(fā)生。

（作者為長江證券副總裁、融資融券業(yè)務(wù)決策委員會主任委員，中國證券業(yè)協(xié)會“證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案專業(yè)評價專家”）