美豆上沖1000美分，連豆站穩(wěn)3500

　　今日國內(nèi)連豆909平開開盤，隨后期價(jià)快速走高，盤中一度沖高至3600以上，不過在觸及日內(nèi)高點(diǎn)之后，期價(jià)開始有所回落。大豆0909全日上漲41個(gè)點(diǎn)，收于3572元/噸，成交量放大至547152手，持倉量增加2066手至232354手。

　　外盤CBOT情況，受阿根廷干燥天氣回歸預(yù)期影響，上周五美豆繼續(xù)走高。CBOT大豆3月合約上漲21美分，收盤于1001美分;3月豆粕上漲9.3美元，收盤于317.3美元；3月豆油上漲0.35美分，收盤于33.4美分。

　　國際消息方面，上周五，美國商品期貨交易委員會公布了截至2月3日的CBOT持倉報(bào)告。投機(jī)基金持有大豆期貨凈多單為3.7萬，較前周減少3000張。另外，周二盤前，美農(nóng)業(yè)部將公布2月份供需報(bào)告。分析師平均預(yù)計(jì)，2008/09年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量為2.03億蒲式耳(預(yù)測區(qū)間為1.23-2.3億蒲式耳)，上月報(bào)告為2.25億蒲式耳。

　　南美產(chǎn)區(qū)天氣：阿根廷中部產(chǎn)區(qū)正朝著更為炎熱和干燥的趨勢發(fā)展。預(yù)計(jì)未來10天，產(chǎn)區(qū)當(dāng)?shù)責(zé)o降雨，大豆作物生長壓力增加。

　　國內(nèi)大豆現(xiàn)貨方面，產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格相對平穩(wěn)，目前產(chǎn)區(qū)油廠陸續(xù)開工，黑龍江地區(qū)的油廠收購價(jià)集中在3320-3460元/噸，收購價(jià)格穩(wěn)中有升；另外，國內(nèi)部分港口進(jìn)口大豆銷售價(jià)格與昨日基本持平，日照港報(bào)價(jià)為3,520元/噸，南通港報(bào)價(jià)為3,600元/噸，上海港報(bào)價(jià)為3,600元/噸。

　　上周五天氣預(yù)報(bào)顯示，本周干旱炎熱的天氣模式將重回阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)，而目前正值大豆關(guān)鍵的結(jié)莢期，雨水的缺失將對產(chǎn)量造成進(jìn)一步的影響，這也導(dǎo)致交易商重新建立天氣風(fēng)險(xiǎn)升水并推動美豆期價(jià)進(jìn)一步走高。另外，雖然美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率再創(chuàng)新高，但是，奧巴馬政府新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的通過給市場帶來了較大的鼓舞作用，推動上周五美豆期價(jià)沖破1000美分整數(shù)關(guān)口。然而，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)在之前的走勢中得以體現(xiàn)，現(xiàn)在只不過是對前期阿根廷降雨天氣帶來期價(jià)下跌的一個(gè)技術(shù)性修整，美豆期價(jià)仍然維持在前期的震蕩區(qū)間內(nèi)。另外，美豆價(jià)格的走高也為生產(chǎn)商拋售部分現(xiàn)貨提供機(jī)會，這也限制了美豆價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間。因此，近期依然維持美豆在1000美分附近震蕩運(yùn)行的判斷，本周繼續(xù)密切關(guān)注阿根廷產(chǎn)區(qū)的天氣變化以及下周二公布的新一月度供需報(bào)告。

　　就國內(nèi)連豆而言，今日延續(xù)了上周的強(qiáng)勁走勢，期價(jià)在3500整數(shù)關(guān)口之上強(qiáng)勢運(yùn)行，盤中一度上沖3600之上?？梢钥闯?，在外盤疲軟的情況下，國內(nèi)連豆沒能跟著下跌，而是逆勢走高，主要的原因是國家的“一號”文件的支撐，從文件中可以清楚看到國家在繼續(xù)提高農(nóng)產(chǎn)品最低收購價(jià)、保護(hù)農(nóng)民的利益方面的決心。同時(shí)，國家公布了第三批250萬大豆的收儲計(jì)劃也對國內(nèi)連豆期價(jià)形成較強(qiáng)的支撐作用。不過，就大豆這個(gè)品種而言，如果外盤美豆難以有效站穩(wěn)1000美分的話，那么連豆后期將可能率先回調(diào)。因此，建議投資者，短期內(nèi)可考慮輕倉做多或觀望，但中期仍要保持逢高沽空的操作思路。

　　李宙雷

　　上海中期研究發(fā)展部

　　金價(jià)回調(diào)，下方支撐880美元/盎司

　　國內(nèi)期金行情概述：今日國內(nèi)期貨市場品種普遍上揚(yáng)的態(tài)勢未能提振金價(jià)疲軟行情，主力合約0906較上周五收盤價(jià)下跌1.98元或跌幅為0.99%，成交量增加902手至18230手，持倉量增加190手至37222手，收盤價(jià)198.33元/克。

　　隔夜外盤行情概述：因市場進(jìn)行盤整，參與人士在近期市場走高后鎖定利潤等因素影響，上周五國際金價(jià)下挫。COMEX4月期金收盤價(jià)914.3美元/盎司。

　　消息面，美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口減少59.8萬人，市場預(yù)估為減少52.2萬人;失業(yè)率升至7.6%，市場預(yù)估為7.5%。美國1月非農(nóng)就業(yè)人口減少幅度為1974年12月以來最大；1月失業(yè)率為1992年9月以來最高，當(dāng)時(shí)為7.6%。筆者認(rèn)為，失業(yè)率的變化走勢基本與GDP走勢成反相關(guān)性。基于目前美國房地產(chǎn)、汽車業(yè)、零售業(yè)等均出現(xiàn)周期性下滑，預(yù)期2009年上半年已經(jīng)步入新上升通道的美國失業(yè)率將進(jìn)一步攀升，預(yù)計(jì)高峰值為9%。失業(yè)率的增加導(dǎo)致美國消費(fèi)進(jìn)一步萎縮，通縮風(fēng)險(xiǎn)增加，對具有抗通脹功能的黃金需求可能減少。

　　另外，原本定于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月9日，美國新財(cái)長蓋特納公布的一攬子金融救援計(jì)劃詳細(xì)方案因需要騰出時(shí)間給參議院討論第二輪經(jīng)濟(jì)刺激法案而延后一天公布，即2月10日星期二。筆者認(rèn)為，延遲的理由似乎有些牽強(qiáng)，主要因素是因?yàn)檫@次演講被認(rèn)為事關(guān)美國銀行業(yè)的“生死存亡”，此外一些專家表示，對蓋特納來說，這次的首度亮相將是重塑投資人對銀行業(yè)信心的絕好機(jī)會。這使得美國新政府不得不善加考慮。但這也從一個(gè)側(cè)面反映出，美國銀行的現(xiàn)狀的確人政府頭痛，有種“摸著石頭過河“的感覺。

　　黃金ETF持倉方面，最大黃金ETF維持持倉867.19噸。

　　美元方面，1月非農(nóng)數(shù)據(jù)降幅的超出預(yù)期等因素，導(dǎo)致上周五美元指數(shù)下挫至85.3附近。另外，美國國會參議院民主黨與共和黨主要議員就總統(tǒng)奧巴馬提出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的核心內(nèi)容達(dá)成了協(xié)議，但這份經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的總額縮減至7800億美元。短期內(nèi)，美元回調(diào)壓力突顯。

　　原油方面，美國現(xiàn)貨原油基差上周五連續(xù)第二個(gè)交易日大幅上漲，因期貨市場正價(jià)差加深，且3月WTI原油期貨較歐洲基準(zhǔn)布蘭特原油價(jià)差亦擴(kuò)大至每桶貼水逾6.00美元的異常水準(zhǔn)，使美國原油更具吸引力。短期原油價(jià)格有望穩(wěn)步上漲。NYMEX3月原油期貨價(jià)格收報(bào)于40.17美元/桶。 短期內(nèi)，盡管從短期影響金價(jià)走勢的美元、原油走勢有望提振金價(jià)，但從技術(shù)走勢上看，國際金價(jià)在930美元/盎司的壓力繼續(xù)打壓金價(jià)，下方支撐880美元/盎司。

　　上海中期研究發(fā)展部

　　經(jīng)琢成

　　忽略庫存數(shù)據(jù)，銅價(jià)高歌猛進(jìn)

　　上周五，LME基本金屬市場大幅上漲，市場普遍預(yù)期中國買家節(jié)后正逐步進(jìn)入市場，且消費(fèi)有望回升，引發(fā)空頭回補(bǔ)頭寸。LME三個(gè)月場內(nèi)銅合約周五上漲211美元至3541美元/噸，三個(gè)月場內(nèi)鋁合約上漲35美元至1469美元/噸，三個(gè)月場內(nèi)鋅合約上漲46美元至1185美元/噸。

　　國內(nèi)基本金屬受外盤激勵，今日紛紛大幅上漲。

　　滬銅0904合約今日高開于29290元/噸，價(jià)格開盤圍繞29320元區(qū)間震蕩后即沖至漲停，盡管停板數(shù)度被打開，然多頭強(qiáng)勁的勢頭促使價(jià)格很塊大幅上行，并終于漲停29510元/噸報(bào)收。

　　LME銅庫存周五增加2025噸至504625噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報(bào)33美元，較前日略有放大。國內(nèi)現(xiàn)貨今日上漲1600元，成交區(qū)間報(bào)30000-30200元/噸。

　　市場本周的上漲主要是市場寄望于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將有助于美國以及中國銅需求的回升，特別是基于中國春節(jié)之后很快將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季的樂觀預(yù)期，但即便是中國可能率先度過經(jīng)濟(jì)寒冬，也應(yīng)當(dāng)看到全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍在惡化。比如LME銅庫存持續(xù)攀升，本周已經(jīng)升至500,000噸上方，為逾五年來的首次。所以盡管近日市場受惠于樂觀預(yù)期，仍中國經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)觸及底部，仍有待觀察。

　　技術(shù)角度上看，銅價(jià)的形態(tài)有所轉(zhuǎn)好，有利于銅價(jià)的反彈回升，但鑒于庫存的持續(xù)增加及整體經(jīng)濟(jì)前景低迷可能抑制銅價(jià)漲勢，對待銅價(jià)可能的反彈高度仍宜謹(jǐn)慎。

　　滬鋁0903今日高開于11940元/噸，價(jià)格早盤圍繞12030元稍作震蕩后，即跟隨銅價(jià)小幅上行，日間大多時(shí)間游走于12150元一線，尾盤則受到銅價(jià)以及國內(nèi)股市強(qiáng)勁的推動，進(jìn)一步擴(kuò)大了漲幅。0904終盤報(bào)收于12215元/噸，較上周五上漲385元或3.25%。

　　LME鋁庫存昨日增加8725噸至2869625噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報(bào)34美元，與前一交易日持平。國內(nèi)現(xiàn)貨今日下跌285元，成交區(qū)間報(bào)12150-12180元/噸。

　　鋁走勢依然跟隨銅價(jià)，不過相對偏弱。維持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　滬鋅0904合約今日高開于10590元/噸，價(jià)格窄幅整理后小幅上揚(yáng)，早盤大多時(shí)間圍繞10800區(qū)間震蕩，午盤受到銅價(jià)以及國內(nèi)股市激勵沖至漲停，尾盤略有下滑，然空頭回補(bǔ)時(shí)的價(jià)格終于漲停收盤。

　　LME鋅庫存昨日增加2050噸至351025噸，倫敦現(xiàn)貨貼水報(bào)22.75美元，繼前日進(jìn)一步放大。國內(nèi)現(xiàn)貨今日上漲400元，成交區(qū)間報(bào)10800-10900元/噸。

　　鋅近期依然沒有太多的因素，然考慮到其基本面較鋁為佳，在基本金屬整體走強(qiáng)的背景下，其表現(xiàn)出的強(qiáng)勢值得關(guān)注。明天國家統(tǒng)計(jì)局將公布PPI以及CPI數(shù)據(jù)，屆時(shí)或?qū)⒒谑袌鲋敢?/p>

　　王舟懿

　　上海中期研究發(fā)展部

　　市場慣性上漲短暫回調(diào)逼近

　　隔夜外盤概述：NYMEX3月原油期貨周五結(jié)算價(jià)收跌1美元(2.43%)，報(bào)40.17美元/桶。糟糕的美國非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)令美國經(jīng)濟(jì)衰退加深的擔(dān)憂升級，原油期價(jià)一度下跌2.57美元，但尾盤受到股市提振而縮小跌幅，美國新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是推升股市的主要因素。

　　國內(nèi)滬燃油行情概述：滬燃油主力905合約周一高開高走，全日區(qū)間盤整態(tài)勢。收于3221元/噸，較上個(gè)交易日上漲29點(diǎn)。成交量降至588450手，持倉量增加5004手至175396手。

　　消息面：從最新的CFTC原油期貨持倉數(shù)據(jù)看，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引致基金空頭增倉較多。上周原油庫存大幅增高，交割地庫欣的原油庫存創(chuàng)下歷史記錄，暗示了整體需求狀況依然糟糕。經(jīng)濟(jì)衰退加深、庫存漲勢不止的背景下，伊拉克石油部長周日稱，預(yù)計(jì)歐佩克將于3月份減產(chǎn)，并稱國際油價(jià)未來將不低于70美元/桶。目前減產(chǎn)預(yù)期仍是支撐原油市場的最主要因素，預(yù)計(jì)結(jié)果出臺前不會有過大的拋盤出現(xiàn)。

　　值得關(guān)注的是，近期美國汽油價(jià)格持續(xù)上漲，除了之前美國煉廠工人可能罷工的消息提振外，汽油需求的回升功不可沒。雖然經(jīng)濟(jì)衰退仍在加深，但油品需求不可能無止盡的下跌，況且價(jià)格的長期超跌也將對汽油需求構(gòu)成一定提振。

　　綜述：原油期貨本周或繼續(xù)試探40美元支撐，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡人意，下破40美元的可能性較大，但跌幅預(yù)計(jì)較為有限。對原油的日后走勢，維持反彈做多理念，但在此之前可能仍需較長時(shí)間低位盤整，宏觀經(jīng)濟(jì)仍是其最根本導(dǎo)向。

　　國內(nèi)黃埔燃料油市場價(jià)格連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，基本脫離外盤制約，燃油稅改革后的進(jìn)口成本推動仍是做多的重要支撐因素，目前進(jìn)口商仍有約150元/噸的倒掛。本周初滬燃油期貨仍在慣性上沖，但多日的上漲后面臨較為強(qiáng)烈的回調(diào)需求，做多風(fēng)險(xiǎn)加大，建議多單適量減持，耐心等待回調(diào)過后的買入良機(jī)。無明顯的趨勢轉(zhuǎn)變前，空單不宜介入。。

　　宋聰

　　上海中期研究發(fā)展部

　　滬膠高開高走市場延續(xù)回暖

　　泰國市場今日因萬佛節(jié)休市。

　　周一，滬膠高開高走，繼續(xù)上漲。主力合約905早盤上試13700元附近后震蕩加劇，上午收盤前的一波拉升將期價(jià)拉至日內(nèi)最高13865，盤終報(bào)收13780元，較上周五上漲275元。滬膠繼續(xù)呈量價(jià)齊升態(tài)勢，持倉也再度大幅增加16584手至12924手。東京市場上，日膠期貨窄幅震蕩，上漲阻力明顯，主要因日本國內(nèi)橡膠基本面偏弱，不過在中國市場的提振下，日膠期貨短期有望試探150日元阻力位。

　　基本面上，隨著全球天膠主產(chǎn)區(qū)紛紛步入落葉停割期，限制出口的政策也正在實(shí)施，持續(xù)下滑的全球橡膠供應(yīng)將對橡膠價(jià)格構(gòu)成溫和支撐。國內(nèi)汽車業(yè)提振政策初見成效，市場出現(xiàn)對于行業(yè)前景的樂觀預(yù)期，而節(jié)后中國貿(mào)易商也在國際橡膠現(xiàn)貨市場上表現(xiàn)活躍，其中印尼橡膠由于具有價(jià)格優(yōu)勢尤其受到青睞。上周五上期所公布庫存顯示當(dāng)周天然橡膠庫存僅減少475噸至63655噸，期貨倉單也減少475噸至22905噸。

　　亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，泰國3號煙片膠報(bào)價(jià)多集中在1530-1550美元/噸，這當(dāng)中來自中國的買盤功不可沒。年初至今國內(nèi)現(xiàn)貨橡膠銷售量價(jià)實(shí)現(xiàn)同步增長，近日國內(nèi)現(xiàn)貨膠價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)，國內(nèi)的橡膠需求并未全面啟動，不過市場對于后市信心正在恢復(fù)。

　　我們認(rèn)為，隨著供求狀況的逐漸轉(zhuǎn)變，季節(jié)性供應(yīng)減少為滬膠提高價(jià)格重心提供支撐，而汽車、輪胎等相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象也對后市構(gòu)成利好。投資者仍需注意需求的疲軟持續(xù)限制著滬膠的大級別反彈，滬膠短期內(nèi)有望繼續(xù)上移價(jià)格重心。

　　李曼

　　上海中期研究發(fā)展部

　　資金推動鄭糖短期反彈 供過于求猶存長期受制

　　盤面描述：今日鄭糖909以3388元/噸小幅高開，開盤短暫拉升后，震蕩走低，尾盤報(bào)收于3416元/噸，較上一交易日上漲43元/噸，持倉量32萬余手，較上一交易日減少1萬余手，成交量87萬余手，較上一交易日減少11萬余手。外盤方面，上周五ICE糖市0903期約糖價(jià)上漲14個(gè)點(diǎn)，收于13.12美分/磅。

　　國際市場上：德國統(tǒng)計(jì)分析機(jī)構(gòu)F.O. Licht上周五認(rèn)為，估計(jì)08-09制糖年全球的食糖產(chǎn)量將達(dá)不到去年9月份預(yù)期的1.609億噸，僅能達(dá)到1.563億噸，同比下降8%。泰國方面，估計(jì)08-09制糖年泰國的甘蔗產(chǎn)量將從07-08制糖年的7,300萬噸增至7,400-7,500萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年12月份TCSB秘書長Prasert Tapaneeyangkul預(yù)期的7,000-7,100萬噸的產(chǎn)量。

　　國內(nèi)市場上：但由于受糖價(jià)下跌影響，2008/09年榨季廣西甘蔗原料收購價(jià)比上個(gè)榨季有較大幅度下降。不分糖廠收購價(jià)230元／噸左右，低于上一榨季的206元/噸。今日現(xiàn)貨市場上少數(shù)地區(qū)報(bào)價(jià)不變，多數(shù)地區(qū)有40元/噸左右的漲幅。截至12點(diǎn)，南寧中間商報(bào)價(jià)：2980-3000元/噸，商家普遍選擇觀望，集團(tuán)報(bào)價(jià)3010-3030元/噸，成交有待配合；上海報(bào)價(jià)：3130元/噸，上調(diào)70元，今日銷到貨新糖一般，庫存充裕，但上午成交較少；鲅魚圈砂糖陳糖暫無報(bào)價(jià)，新糖報(bào)價(jià)3160元／噸。

　　綜合看來：雖然國家已經(jīng)對新榨季的食糖仍然采取收儲的措施，且第一、第二批的收儲量達(dá)到80萬噸，但是新榨季供過于求的形勢仍難改變。加上上榨季117萬噸的非收儲期末庫存，新榨季供過于求的形勢將令糖價(jià)長期受制。進(jìn)入二月份，霜凍題材基本破滅，日后潛在的利多因素只有國家或?qū)⒗^續(xù)的收儲以及夏季冷飲產(chǎn)品的消費(fèi)。本榨季的鄭糖將以震蕩運(yùn)行為主基調(diào)。短期內(nèi)，鄭糖受到資金推動而反彈，但是反彈高度有限。

　　按照甘蔗的種植規(guī)律，下榨季將迎來國內(nèi)食糖階段性減產(chǎn)的第一年，屆時(shí)供求關(guān)系將大有好轉(zhuǎn)。同時(shí)，國際食糖市場上，根據(jù)國際糖業(yè)機(jī)構(gòu)(ISO)最新報(bào)告：09-10制糖年全球食糖市場的供給缺口將從08-09制糖年的360萬噸擴(kuò)大到500-600萬噸的水平。國際市場下榨季的供求形勢也是大有好轉(zhuǎn)。因此，下榨季國內(nèi)、國際糖價(jià)的反彈空間有望打開。

　　方俊鋒

　　上海中期研究發(fā)展部

 

 

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