期貨中國8：目前股指期貨的參與群體中機(jī)構(gòu)客戶還比較少，您覺得隨著較多機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，股指期貨市場會發(fā)生怎樣的變化？

裘一平：我認(rèn)為股指期貨市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的變化以后，機(jī)構(gòu)投資者才能進(jìn)得來。目前股指期貨市場多的時候才只有3萬多手的持倉量，如此小的量是不可能容納這些機(jī)構(gòu)投資者的。機(jī)構(gòu)投資者以股票公募基金為主，包括一些股票私募基金。私募基金往往做一些特定方向或一些特定股票，不可能進(jìn)行大的配置，這就和現(xiàn)在的滬深300股指的相關(guān)性不大，這樣一來，私募想用股指期貨去套系統(tǒng)風(fēng)險的機(jī)會就不會太多，所以私募參與進(jìn)來還有很大的障礙。

對于公募來說，它管理的資金非常龐大，現(xiàn)在已有幾十家基金管理公司，二三百只基金。已經(jīng)和期貨公司一樣泛濫了，今后的基金可能連發(fā)行都不是那么容易了。而他們在投資方向上又嚴(yán)重趨同，如果一家想做空，可能大家都會想著去做空，如果一家想套保，大家可能都會去套保，那誰來給他們對沖呢？所以在缺乏一個持倉量、成交量都比較大并且投機(jī)成分充裕的期指市場的前提下，大機(jī)構(gòu)的進(jìn)入只是一個幻想。目前有些機(jī)構(gòu)在進(jìn)入，正規(guī)渠道上說其效果還可以，但是我個人表示懷疑。多大的池才能容納多大的魚，小池塘是經(jīng)不起大機(jī)構(gòu)來折騰的。所以這個市場還有待培育和發(fā)展，同時要依靠制度創(chuàng)新，不然機(jī)構(gòu)客戶的大規(guī)模進(jìn)入還是一個比較遙遠(yuǎn)的事情。

期貨中國9、有專家認(rèn)為股指期貨上市以后，我國的期貨市場將逐步從自主交易時代過渡到產(chǎn)品購買時代（更多投資者自己不直接參與交易而通過購買某項產(chǎn)品參與交易，或不僅僅靠自己的能力交易而在某項服務(wù)的支持下交易），大地期貨在產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品創(chuàng)新方面是否有所準(zhǔn)備？

裘一平：從中長期角度來講可能會有這個趨勢，從現(xiàn)在證券、基金業(yè)的發(fā)展可以證明有這個趨勢存在，但是我認(rèn)為這個過程在期貨行業(yè)里會非常漫長。因為現(xiàn)在的期貨公司業(yè)務(wù)單一，同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏一個“大浪淘沙”的過程，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開創(chuàng)還是相對比較緩慢和謹(jǐn)慎的。期貨公司想做產(chǎn)品創(chuàng)新，但沒有這方面的人才，也沒有各方面的儲備，因為現(xiàn)在的制度設(shè)計是嚴(yán)格禁止你去儲備，嚴(yán)格禁止員工去操作期貨，期貨公司憑什么出具體的產(chǎn)品？也不能證明你比投資者厲害在哪里。再加上中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，“信用經(jīng)濟(jì)”還是在初建階段，整個國家的信用體系還沒有完全建立起來之前，一般的投資者往往相信自己，不相信別人。現(xiàn)在在基金投資方面，就有很多人認(rèn)為已經(jīng)上當(dāng)了，覺得買基金還不如自己做。

當(dāng)然，這種趨勢是肯定的，也是今后發(fā)展的大方向，我始終認(rèn)為期貨就應(yīng)該是專家理財型的，應(yīng)是有資產(chǎn)管理的，并不是每個人都要自己做，包括股票也是這樣，但這個過程對于我們國家來說，由于環(huán)境氛圍不搭配，整個市場發(fā)展還沒到這個程度。任何突破都是一個水到渠成的過程，如沒有一個鋪墊，離目標(biāo)就會很遠(yuǎn)。所以目前大地期貨在產(chǎn)品創(chuàng)新方面無法做太多的準(zhǔn)備，當(dāng)然我們可以學(xué)習(xí)、可以儲備人才，但這還是在紙上談兵的過程當(dāng)中。在軟硬件方面，大地期貨可以和一些軟硬件的開發(fā)商一起來做這個事情，以程序化交易為突破點。當(dāng)然，將來以第三方機(jī)構(gòu)專門來做這種事情的可能性比較大，就像證券領(lǐng)域的同花順，今后在期貨領(lǐng)域肯定也會有這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)。只有這樣，行業(yè)才會有生命力。

期貨中國10：大地期貨的“期貨投資者風(fēng)險教育培訓(xùn)”已經(jīng)成功舉辦到四十期了，公司是出于哪些方面的考慮舉辦這樣一系列的培訓(xùn)？客戶的反映如何？

裘一平：投資者適當(dāng)性教育對期貨公司來說是一件長期的事情，尤其是我們核心價值理念里就體現(xiàn)了需要和客戶產(chǎn)生共贏，這樣就更需要把我們所會的東西教給客戶或是讓客戶更快地成熟起來，所以我們定期舉辦期貨投資者風(fēng)險教育培訓(xùn)。盡管參與的人有多有少，但是我們認(rèn)為只要堅持下去，對大地期貨所服務(wù)的客戶來說是一件好事，如果投資者也能堅持下去，肯定會在系列培訓(xùn)之后得到收獲，這是客戶提高操作和專業(yè)水平的重要步驟，在一定意義上，大地客戶的盈利過程中我們也是有功勞的。

目前客戶的層次不一，有些新手會學(xué)到很多東西，有些相對層次比較高的客戶就需要我們用比較高層次的方式去和他們交流，有些方面客戶和我們是一種互動的關(guān)系。有些客戶對培訓(xùn)的反映較好，有些則認(rèn)為我們還需要加強(qiáng)，不同的客戶有不同的需求，所以這方面我們會繼續(xù)做，而且會做得更好，我們會以系列化的層次出發(fā)，去服務(wù)各層次的客戶。

期貨中國11、在2010年，中國期貨市場的浙江板塊無論在期貨公司經(jīng)營還是客戶盈利方面都取得了相對領(lǐng)先的優(yōu)勢，就您看來，浙江期貨板塊在2010年最大的進(jìn)步體現(xiàn)在哪些方面？

裘一平：2010年，浙江板塊是喜憂參半，這是實事求是的評價。比較好的一點就是浙江的投資者群體可能在去年都有不小的斬獲，這和浙江區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點有關(guān)（資源消耗型），在價格上漲的通脹情形下，浙江的投資者更傾向于買入，很多投資者都收獲不少。另一層面來講，浙江板塊有好幾個概念，一個是投資者的概念，另一概念就是浙江的期貨公司，股指上市后對浙江的沖擊比較大。以往浙江轄區(qū)不管在保證金還是利潤及其他的各項指標(biāo)上，都穩(wěn)坐全國第一，但由于浙江沒有大券商控股的期貨公司，在股指期貨大發(fā)展的一年當(dāng)中，浙江的期貨公司迅速被上海和北京趕上甚至超越，今后這個趨勢還會持續(xù)下去。

期貨中國12、另外，對新湖期貨“離開”浙江、投入上?！皯驯А边@件事情，您是如何看待的？

裘一平：上海是中國一個重要金融中心，而浙江則是其“后花園”。所以我們能明顯感覺到新湖期貨到上海是為了尋求更大的發(fā)展平臺。

期貨中國13、2009年、2010年以海通期貨和國泰君安期貨為代表的大券商系期貨公司發(fā)揮出強(qiáng)大的后發(fā)優(yōu)勢，如今從客戶保證金規(guī)模而言，它們已經(jīng)進(jìn)入到中國期貨公司的第一梯隊，您覺得這類公司的超常規(guī)發(fā)展是否具有可持續(xù)性？

裘一平：這確實是09和10年比較明顯的現(xiàn)象，他們的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他公司，這種超常規(guī)的發(fā)展只要把握得好當(dāng)然是可以持續(xù)的。其實話說回來，像他們這種公司只要把公司的名稱亮出來，在股指期貨以及今后的金融期貨領(lǐng)域就會有一席之地，當(dāng)然股指和他們的相關(guān)性更大。以現(xiàn)行的制度設(shè)計，他們可以輕易的實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的網(wǎng)點布局，對他們來說，不發(fā)展才是不正?，F(xiàn)象。他們的名稱，就是一種巨大的無形資產(chǎn)，“拼爹”時代，他們有最牛的“爹”。

當(dāng)然今后金融期貨會有其他的品種，像國債期貨、匯率期貨、期權(quán)，等這些金融期貨品種出來以后，或者今后像銀行、大財團(tuán)、國外股東等進(jìn)入，形成第二輪洗牌，他們的優(yōu)勢才會得到一定的削弱。券商大股東對這些期貨公司的支持不光體現(xiàn)在股指期貨，更延伸到了商品期貨。尤其是股指期貨高調(diào)宣傳到最終上市推出，經(jīng)歷多年，媒體的任何報道都是不斷地在為期貨市場做培訓(xùn)和宣傳，而大券商控股的期貨公司無疑受惠最多。所以這種發(fā)展應(yīng)該是可持續(xù)的。