日本地震和中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩打亂了此前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和步伐，而主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整計(jì)劃也出現(xiàn)新的變化，如何看待這一格局下的商品市場(chǎng)走勢(shì)？

筆者認(rèn)為，恐慌性拋售過后，未來大宗商品走勢(shì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)以下幾步：恐慌拋售過后的反彈(短線)——日本對(duì)商品需求的放緩現(xiàn)狀和籌措重建資金的困難、油價(jià)高企阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂升溫、歐洲債務(wù)危機(jī)重燃和新興經(jīng)濟(jì)體緊縮步伐加快商品價(jià)格反復(fù)震蕩(中線)——政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整合后和災(zāi)后重建開始刺激對(duì)商品需求的回升和全球性通脹變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)引爆新一輪的“牛市”(長(zhǎng)期)。其中特別需要關(guān)注的是：先是由糧食供應(yīng)擔(dān)憂和通脹引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)率先啟動(dòng)，而能源化工和工業(yè)金屬緊隨其后，輪換引領(lǐng)漲勢(shì)，從而投資商品需要根據(jù)商品“短中長(zhǎng)”各個(gè)時(shí)期的“多空轉(zhuǎn)換”和品種“輪換領(lǐng)漲”的節(jié)奏，靈活把握投資機(jī)會(huì)。

首先，突發(fā)事件造成商品或長(zhǎng)或短的調(diào)整，趨勢(shì)性方向不改。近年來，全球自然災(zāi)害頻發(fā)，但是大宗商品總體趨勢(shì)性漲勢(shì)沒有改變(2008年下半年金融危機(jī)導(dǎo)致大熊市除外)，只是受自然災(zāi)害打斷而出現(xiàn)了“或長(zhǎng)或短”的階段性調(diào)整。此外，自然災(zāi)害引發(fā)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯的下滑甚至大幅萎縮，但是全年GDP增速影響不大。在全球通脹和需求不斷增長(zhǎng)的背景下，商品價(jià)格就從來沒有出現(xiàn)過半年以上的“熊市”周期。

其次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“舊患未去新疾又來”，商品價(jià)格難免反復(fù)的劇烈震蕩。歷史遺留問題包括歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美國(guó)財(cái)政赤字不斷攀升和有毒資產(chǎn)沒有根除，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體掏空的實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以匹配高度發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)；而新的挑戰(zhàn)包括中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩依舊在擴(kuò)散，日本大地震造成日本經(jīng)濟(jì)遭遇重挫并對(duì)其他國(guó)家乃至經(jīng)濟(jì)形成極大沖擊。盡管災(zāi)后重建增添了做多商品的信心，但是將遭遇兩大困難，因而對(duì)商品震蕩筑底的時(shí)間需要有心理預(yù)期，過早炒作這個(gè)題材容易導(dǎo)致漲勢(shì)“曇花一現(xiàn)”。

再次，新興經(jīng)濟(jì)體緊縮步伐加快導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“降溫”和商品投機(jī)一定程度上受抑制。原油攀升和日央行注資導(dǎo)致全球通脹加劇，商品投資需求未來將再度升溫。高油價(jià)一方面將阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，另一方面高油價(jià)增添各國(guó)的支出成本，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲將傳導(dǎo)至生活資料，因而全球性通脹漸行漸近，并且形勢(shì)加劇，從而有可能引發(fā)滯脹，最終大宗商品將受到充裕的流動(dòng)性和滯脹的預(yù)期而再度走高。

此外，美元持續(xù)貶值勢(shì)頭比較明朗，商品價(jià)格將受益。美元持續(xù)下跌，一方面反映了全球通脹和流動(dòng)性充裕的擔(dān)憂，因美元作為傳統(tǒng)的利差交易的拋售投資組合之一，通脹攀升與美元走軟歷史上大多時(shí)間是負(fù)相關(guān)的；另一方面，充裕的資金拋售美元，必將買入其他資產(chǎn)。而就算避險(xiǎn)現(xiàn)在也會(huì)選擇瑞士法郎和日元。大宗商品作為對(duì)沖通脹或者最為通脹的代表性指標(biāo)之一，充裕的流動(dòng)性將再次大量涌入商品市場(chǎng)，并拉升其價(jià)格。