一．當(dāng)日交易特征回顧：

清明假期之后，本周只有3個交易日，但上證指數(shù)卻走出了一輪上漲突破行情。在之前的報告中，我們就已以提示給予清明假期和4月初對我國央行與歐元區(qū)加息預(yù)期提升的關(guān)注，并表明了短期三大利空將作為阻礙上證指數(shù)上漲的因素。但短短的一周內(nèi)，三大利空已經(jīng)落地了兩個，而周五即將公布的1季度以及3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為決定股市或延續(xù)上漲的最重要的信號。從3月商務(wù)部單周公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)中我們看出，3月內(nèi)我國糧食，食用油類，肉禽與蛋類的價格保持平穩(wěn)，上漲動能已經(jīng)出現(xiàn)了衰竭。去除我國CPI權(quán)重結(jié)構(gòu)不合理的因素，單從上述分類對CPI影響程度上看，我們認(rèn)為3月CPI將會在4.6-5.0。因此，如CPI低于與預(yù)期持平，并出現(xiàn)一定樂觀的轉(zhuǎn)變，市場則將大大降低央行短期內(nèi)對貨幣調(diào)整的預(yù)期，這對與上證指數(shù)將有非常有利的正面支撐。4月，將是各大上市公司公布一季度財務(wù)報告的密集期，各大機(jī)構(gòu)對藍(lán)籌股類上市公司的一季度報告大多給予了正面評價。同時，從基本面估值角度上看，大權(quán)重板塊如金融，房地產(chǎn)，采掘類均處于低估值區(qū)間，在政策與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，貨幣流動性依然充裕的情況下，這些板塊再次出現(xiàn)大幅下跌的可能性很小，而本輪股指的大幅上漲中，我們之前一直強(qiáng)調(diào)的最具估值優(yōu)勢的金融與房地產(chǎn)做出的貢獻(xiàn)最為明顯。從技術(shù)上看，上證指數(shù)對2950一線的支撐清明節(jié)前已經(jīng)做出了確認(rèn)，并突破了2980的阻力位，同時上周突破了3000點(diǎn)心理關(guān)口，上漲空間已經(jīng)被打開。本周雖然將要公布3月重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但我們認(rèn)為，當(dāng)前市場中做多情緒正在聚集，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)太過悲觀表現(xiàn)的可能性不大，在本周前半段上證指數(shù)或許會出現(xiàn)針對‘周五效應(yīng)’的調(diào)整，但我們分析這應(yīng)是再次進(jìn)場的機(jī)會。另一方面，從本周股指合約持倉分析看，主要機(jī)構(gòu)空頭持倉量出現(xiàn)了明顯下降，市場由空頭向多頭轉(zhuǎn)變的過程中，當(dāng)月股指合約在日內(nèi)出現(xiàn)較為激烈的波動應(yīng)屬正常。從今日滬深300買賣力度分析（圖3.3），短期5日均線已經(jīng)出現(xiàn)了超買現(xiàn)象，受此影響，股指合約再突破前期3372高位之后，今日呈現(xiàn)沖高回落，而中期均線依然屬于正常范圍，因此股指合約正在受‘周五效應(yīng)’與‘換月交易’的雙重影響，我們依然保持上半周屬于調(diào)整整固的交易觀點(diǎn)。

本周五是IF1104交割日，股指主力合約已經(jīng)在上周出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)移，當(dāng)前IF1104與滬深300的價差基本保持在10點(diǎn)左右，IF1105與04 合約價差也在10-20點(diǎn)區(qū)域內(nèi)，處于較低區(qū)域內(nèi)。IF1104期現(xiàn)升水出現(xiàn)了明顯的回歸，全天維持在10個指數(shù)點(diǎn)內(nèi)部。我們認(rèn)為，當(dāng)前周線平臺對股指的支撐更為有效，因此，我們修正了原有的支撐平臺，下方支撐區(qū)域為3165-3200，上方阻力位3310，由于加息預(yù)期的兌現(xiàn)，明日股指當(dāng)月合約應(yīng)較輕松的突破3310阻力位，如突破，應(yīng)順勢做多，但注意前期3372的壓力，但我們中期上漲觀點(diǎn)保持不變。

二．后市展望：

總之，從當(dāng)前的情況看，基于估值基本面與技術(shù)指標(biāo)分析，上證指數(shù)與股指主力合約均處于一輪上漲周期之內(nèi)，大權(quán)重板塊具有明顯的估值優(yōu)勢，上證指數(shù)自今年1月底的低點(diǎn)2661反彈至今，此點(diǎn)位目前具有較強(qiáng)的支撐。對于股指當(dāng)月合約，上周已經(jīng)突破3310的壓力位，下周上半周市場或許利用‘周五效應(yīng)’對3310-3320突破后是否作為有效支撐做出一輪檢驗，而在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，一旦CPI低于或與預(yù)期持平，上證指數(shù)將對前期高點(diǎn)3186做出沖擊。而對于股指主力合約，當(dāng)前已經(jīng)處于黃及分割61.8%，3361處，如下周有效突破，我們將把上方阻力調(diào)整至前期高點(diǎn)3630。但如果股指主力合約在前期高點(diǎn)3372一線徘徊時間過長，且上漲動能不足，或3月數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，導(dǎo)致市場再次提高央行控制膨脹的預(yù)期，股指將受到一定前期多頭獲利平倉的風(fēng)險，并向3320初尋求支撐。