“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、重功能、促發(fā)展”，從誕生之初，股指期貨制度設(shè)計(jì)便深深打上了這18字方針的烙印。盡管推出剛滿一年，但股指期貨的功能作用及其對(duì)市場的影響已初見端倪，股指期貨的制度設(shè)計(jì)經(jīng)受住了時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)。

“在過去的一年中，中金所發(fā)布的相關(guān)股指期貨的規(guī)則對(duì)期指市場平穩(wěn)運(yùn)行起到了積極有效的保障作用。”上海中期金融期貨分析師經(jīng)琢成表示，例如其中關(guān)于交割結(jié)算價(jià)是以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行計(jì)算，有利于控制交割日當(dāng)日可能出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”，避免到期日市場出現(xiàn)過度投機(jī)現(xiàn)象，更好地穩(wěn)定市場運(yùn)行。

在確保市場平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，中金所一直大力弘揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化，積極培育機(jī)構(gòu)投資者。中金所出臺(tái)的套期保值管理辦法就很好地給予市場套保者的靈活性，比如根據(jù)規(guī)定，套保者一旦獲得套期保值額度，可自獲批之日起6個(gè)月內(nèi)有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。獲批套期保值額度可以在多個(gè)月份合約使用，這有利于提高套保者的展期效率。

股指期貨的制度設(shè)計(jì)還十分強(qiáng)化對(duì)投資者的保護(hù)和教育。股指期貨投資者適當(dāng)性制度，是中國證監(jiān)會(huì)為確保股指期貨平穩(wěn)推出、安全運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益而作出的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新。這一制度，也為市場其他創(chuàng)新品種的推出，提供了經(jīng)驗(yàn)，探索了路徑。

“股指期貨制度設(shè)計(jì)所體現(xiàn)和弘揚(yáng)的這些理念和文化，將對(duì)證券市場和期貨市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。”經(jīng)琢成表示，隨著未來股指期貨功能的進(jìn)一步發(fā)揮，將對(duì)股票市場的運(yùn)行機(jī)制和資本市場發(fā)展，對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，對(duì)中介機(jī)構(gòu)逐步帶來新的積極變化。

作為規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種有效工具，股指期貨在優(yōu)化股市運(yùn)行模式、提升市場運(yùn)行效率、降低股市波動(dòng)、減緩市場沖擊等方面發(fā)揮了積極作用。股指期貨的誕生，進(jìn)一步完善了資本市場的結(jié)構(gòu)，在股票一級(jí)市場和二級(jí)市場基礎(chǔ)上，股指期貨市場以期貨交易的方式復(fù)制了現(xiàn)貨交易，建構(gòu)了服務(wù)和服從于股票市場的影子市場，使股市風(fēng)險(xiǎn)變得可表征、可分割、可轉(zhuǎn)移和可管理。同時(shí)，滬深300股指期貨的推出，為市場提供了一籃子股票的多空雙向交易機(jī)制，為股票市場增加了內(nèi)在“穩(wěn)定器”，促進(jìn)市場合理估值。

股指期貨有利于改善股票市場的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)券商、機(jī)構(gòu)、投資者等市場主體轉(zhuǎn)變靠天吃飯的盈利模式，逐漸形成股票市場專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化、長期化的投資趨勢(shì)。股指期貨的推出，使得機(jī)構(gòu)逐漸從傳統(tǒng)的高風(fēng)險(xiǎn)、方向性投資，轉(zhuǎn)為以市場中性策略為主的低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的業(yè)務(wù)模式。通過這些策略的運(yùn)用，證券公司等機(jī)構(gòu)投資者逐步過渡到非方向性投資，業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控，為其不斷做大、做強(qiáng)提供了有力支撐。

長期來看，股指期貨將逐漸改變股票投資者風(fēng)險(xiǎn)收益分布水平，一些參與股指期貨套保交易的投資者已成功規(guī)避了幾次股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，未來，股指期貨將進(jìn)一步改變機(jī)構(gòu)同質(zhì)化競爭的局面，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的分化趨勢(shì)。同時(shí)，股指期貨將逐漸影響股票市場投資者行為，使機(jī)構(gòu)投資者更加理性，進(jìn)一步增強(qiáng)避險(xiǎn)意識(shí)；個(gè)人投資者也將逐步適應(yīng)股指期貨時(shí)代的市場運(yùn)行模式，更加關(guān)注股市基本面因素，對(duì)莊股、題材股的追逐趨于謹(jǐn)慎。

對(duì)普通個(gè)人投資者來說，股指期貨還將提供多元化的投資選擇。當(dāng)前，我國金融市場仍然面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、品種匱乏、投資策略趨同等問題，尚不能滿足廣大居民日益增長的財(cái)產(chǎn)性收入增長需求。股指期貨的推出，金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，利用股指期貨等工具對(duì)股票、債券等傳統(tǒng)投資品種進(jìn)行分解組合，形成特點(diǎn)各異的投資產(chǎn)品，使產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)特性與客戶收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)，為客戶提供完整的個(gè)性化金融服務(wù)。

股指期貨改變的還有中介機(jī)構(gòu)。作為股指期貨市場的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，投資者適當(dāng)性制度在立足于保護(hù)投資者利益的同時(shí)，還在實(shí)施過程中潛移默化地對(duì)期貨公司的經(jīng)營理念，乃至整個(gè)資本市場的基礎(chǔ)文化產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。伴隨著股指期貨一年的上市運(yùn)行，“了解你的客戶”、“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”等理念，已經(jīng)逐漸深入到期貨公司的經(jīng)營理念中。落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，為期貨公司客戶分類管理和專業(yè)化、個(gè)性化服務(wù)提供了基礎(chǔ)。同時(shí)，投資者適當(dāng)性制度有效地控制了市場風(fēng)險(xiǎn)，大大降低了期貨公司與客戶之間發(fā)生糾紛的可能性，有助于實(shí)現(xiàn)公司和客戶共贏。