4月16日，中國(guó)證券市場(chǎng)即將迎來(lái)股指期貨推出一周年的日子。一年前，以滬深300作為標(biāo)的的股指期貨正式上市交易，A股市場(chǎng)從此進(jìn)入了一個(gè)可以做多、做空雙向操作的時(shí)代。

推出股指期貨的目的是避免過(guò)去單邊市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)炒作股指期貨的投資者來(lái)說(shuō)，由于其成倍的放大效應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)也非常之高。一年前，A股市場(chǎng)投資者對(duì)股指期貨還感到惴惴不安，特別是股指期貨推出之初，大盤(pán)連續(xù)大跌，這種恐懼心理被進(jìn)一步放大。一年之后的今天，大家對(duì)股指期貨已習(xí)以為常，股指期貨對(duì)股市的影響目前還比較平穩(wěn)。

A》》股民：從恐懼到淡定

2010年4月15日收盤(pán)，滬指定格在3164點(diǎn)；4月16日，隨著股指期貨的推出，當(dāng)天大盤(pán)便下跌34點(diǎn)。之后的一個(gè)交易日，恐懼心理進(jìn)一步蔓延，大盤(pán)大跌150點(diǎn)，跌幅4.79%。雖然去年4月的前半月大盤(pán)在穩(wěn)步上升，但整個(gè)4月份，大盤(pán)反而累計(jì)下跌了238點(diǎn)，跌幅達(dá)7.67%；5月份跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，累計(jì)下跌278點(diǎn)，跌幅9.7%。整個(gè)二季度下跌710點(diǎn)，跌幅22.86%。當(dāng)時(shí)，投資者普遍認(rèn)為，股指期貨是造成大盤(pán)暴跌的罪魁禍?zhǔn)住?/P>

不過(guò)，從去年下半年開(kāi)始，大盤(pán)開(kāi)始企穩(wěn)并穩(wěn)步上升?？謶中睦磉^(guò)后，投資者對(duì)股指期貨開(kāi)始習(xí)以為常。如果以昨天滬指3030點(diǎn)的點(diǎn)位計(jì)算，近一年的時(shí)間，滬指下跌了134點(diǎn)，跌幅4.24%。

“從短期看，股指期貨對(duì)大盤(pán)波動(dòng)的影響還是比較明顯的，股指期貨往往會(huì)成為A股大盤(pán)的領(lǐng)先指標(biāo)。但從中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，對(duì)股市并沒(méi)有大的影響，更不可能左右A股市場(chǎng)的走勢(shì)?！敝行沤鹜ê贾莩瘯熉窢I(yíng)業(yè)部總經(jīng)理許訓(xùn)建認(rèn)為。

方正證券財(cái)富管理中心(杭州)高級(jí)投資顧問(wèn)楊慶華認(rèn)為，目前股指期貨由于設(shè)置的門(mén)檻高，持倉(cāng)又有上限的限制，因而對(duì)大資金來(lái)說(shuō)操作難度較大。這使得目前進(jìn)行股指期貨交易的人數(shù)和金額都不大，對(duì)大盤(pán)的影響自然就小。

“總體來(lái)說(shuō)，股市有自身的運(yùn)行規(guī)律，并不會(huì)被股指期貨所左右。經(jīng)過(guò)2008年的大熊市，A股市場(chǎng)需要經(jīng)過(guò)時(shí)間調(diào)整才會(huì)迎來(lái)牛市行情。另外，在全流通的背景下，市場(chǎng)資金要推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)走出一個(gè)牛市行情難度很大，而結(jié)構(gòu)性牛市則會(huì)比較常見(jiàn)?！睏顟c華說(shuō)。

B》》期指交易者：從貪婪到恐懼

記者從杭州各證券營(yíng)業(yè)部和期貨公司了解到，去年4月份股指期貨剛推出前后，投資者對(duì)參與股指期貨的熱情還比較高漲，開(kāi)戶(hù)的投資者比較多。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的搏殺，大部分投資者都傷痕累累，不少投資者只能揮淚離別。

“我們是中信金通進(jìn)行股指期貨交易的試點(diǎn)營(yíng)業(yè)部，開(kāi)戶(hù)進(jìn)行股指期貨交易的客戶(hù)一共也就幾十個(gè)，在總共5萬(wàn)個(gè)左右股民戶(hù)數(shù)中所占的比例很小。開(kāi)戶(hù)的基本上都是營(yíng)業(yè)部的大戶(hù)，沒(méi)有機(jī)構(gòu)開(kāi)戶(hù)?！敝行沤鹜ê贾莩瘯熉窢I(yíng)業(yè)部的許訓(xùn)建總經(jīng)理介紹說(shuō)。

據(jù)悉，開(kāi)戶(hù)之前，營(yíng)業(yè)部會(huì)根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，對(duì)投資者進(jìn)行一次資質(zhì)測(cè)評(píng)，包括操作水平、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等；如果是老年人，年齡越大分?jǐn)?shù)也會(huì)越低?？偡衷?0分以上才能開(kāi)戶(hù)進(jìn)行股指期貨交易。

“據(jù)我們了解，進(jìn)行股指期貨交易的投資者，至少一半以上是虧損的。股指期貨本來(lái)風(fēng)險(xiǎn)就大，所以資金基本上都是自有資金，不大會(huì)有融資融券甚至貸款炒股指期貨的投資者?！痹S訓(xùn)建說(shuō)。

在財(cái)通證券杭州解放路營(yíng)業(yè)部，開(kāi)戶(hù)炒股指期貨的約有二三十個(gè)個(gè)人投資者。一開(kāi)始大家都躍躍欲試，想在股指期貨上掘到第一桶金。但一段時(shí)間下來(lái)，虧損占了大部分，很少聽(tīng)說(shuō)有獲利的。“到現(xiàn)在，大部分人都已經(jīng)撤回來(lái)，不敢做股指期貨了，而是重新干起了老行當(dāng)炒股?！币晃还ぷ魅藛T介紹說(shuō)。在財(cái)通證券杭州體育館營(yíng)業(yè)部，有的炒股指期貨的投資者，因?yàn)橐欢€(gè)月后虧損嚴(yán)重，就再也不去碰了。

期貨公司由于有一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資者，盈利情況要好些。中大期貨的工作人員告訴記者，股指期貨剛推出時(shí)，投資者參與的情況很火爆。但之后，由于市場(chǎng)波動(dòng)難以把握，又沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)，虧損不少，個(gè)人投資者(包括中戶(hù)、大戶(hù))參與的熱度很快下降，現(xiàn)在大多以觀望為主。倒是一些機(jī)構(gòu)投資者(包括一些私募)至今熱情還比較高漲?！　》》調(diào)查顯示：僅三成投資者獲利

“我們這里的客戶(hù)大約三成賺錢(qián)，一半左右虧損，整體還是盈利的?！焙贾菀患移谪浌竟ぷ魅藛T告訴記者，盈利的客戶(hù)中，除了幾個(gè)大戶(hù)，賺錢(qián)的幾乎都是機(jī)構(gòu)。

股指期貨本身就是個(gè)零和游戲，有的期貨公司賺錢(qián)，更多的期貨的客戶(hù)則出現(xiàn)了虧損。按照現(xiàn)在的交易傭金，普通客戶(hù)交易一手，傭金在150~200元之間。

永安期貨的統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月31日，股指期貨開(kāi)戶(hù)數(shù)量為2287戶(hù)，占公司總客戶(hù)的5.72%。其中機(jī)構(gòu)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)量為23戶(hù)，IB客戶(hù)數(shù)量為1970戶(hù)，占公司總數(shù)量的4.93%。股指期貨盈利額為2.63億元。

總體而言，現(xiàn)階段，在期貨公司參與股指期貨交易的投資者，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在證券營(yíng)業(yè)部炒股指期貨的投資者。