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純量化策略以及股指期貨成基金抗震利器

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-04-29 11:31:33 來源:上海金融報 作者:吳玥

今年以來,在市場持續(xù)震蕩、二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換下,基金整體表現(xiàn)差強人意:公募偏股型基金逆市虧損,多達九成跑輸業(yè)績基準(zhǔn),創(chuàng)下有史以來最高紀(jì)錄;“一對多”專戶收益較公募偏股型基金更遜一籌,且實現(xiàn)正收益的比例僅為兩成左右。

在此背景下,基金開始尋找“抗震”利器,純量化策略、股指期貨憑借相關(guān)產(chǎn)品的突出表現(xiàn)脫穎而出。

公募基金:純量化對抗震蕩根據(jù)WIND統(tǒng)計,截至4月22日,股票型基金的平均收益率為0.0364%,而同期南方策略基金的收益率卻超過3%,大幅超越平均水平,并躋身同類基金前10%以內(nèi)。事實上,自去年10月市場風(fēng)格進入轉(zhuǎn)換期后,該基金業(yè)績即迅速提升,而純量化策略正是該基金對抗震蕩的利器。

據(jù)悉,南方策略優(yōu)化是目前市場上為數(shù)不對的純量化策略基金。著眼于主動型基金年度業(yè)績波動的弱點,該基金致力于發(fā)揮量化投資的優(yōu)勢,將年度業(yè)績穩(wěn)定在股票型基金的前1/2,從而在三年以上的長周期中戰(zhàn)勝大部分基金。

為了實現(xiàn)這一投資目標(biāo),該基金采取了高度分散、均衡配置的投資策略。根據(jù)一季報,南方策略優(yōu)化前十大重倉股占凈值比例基本不超過20%;而在行業(yè)配置上,基本上覆蓋了市場上各個行業(yè)。這種充分分散的組合與主動型基金的思路有極大差別,體現(xiàn)出量化投資的特點,即不依賴于主觀判斷選擇組合方向,而是通過確定的模型廣泛捕捉小的超額收益。在震蕩市尤其是市場風(fēng)格發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變的背景下,優(yōu)勢凸顯。

大摩華鑫基金也推出純量化策略基金大摩華鑫多因子基金。公司金融工程部副總監(jiān)、量化投資負責(zé)人劉釗介紹道,為嚴(yán)格控制流動性風(fēng)險,該基金將和南方策略優(yōu)化基金一樣,采取分散持股、每一只個股均占比較低的策略;此外,除了量化選股,該基金還將量化擇時,使管理人更為客觀地選擇交易策略,降低情緒影響,追求超額收益。值得一提的是,在量化模型的選擇上,該基金將借鑒外方股東摩根士丹利的多因子模型,并根據(jù)對中國資本市場深入實證分析,不斷確認(rèn)符合中國證券市場特點的價值因子、技術(shù)因子等諸多影響要素,繼而進行改良。

專戶產(chǎn)品:期指創(chuàng)造絕對收益與公募基金相比,追求絕對收益的基金“一對多”專戶表現(xiàn)更遜一籌。根據(jù)不完全統(tǒng)計顯示,截至4月22日,今年以來“一對多”專戶平均收益率僅為-3.3319%。其中,僅8只取得正收益,其余31只均處于虧損狀態(tài),業(yè)績最差的虧損幅度達到18.516%。在此背景下,期指專戶表現(xiàn)可圈可點。如國投瑞銀旗下去年12月中旬成立的一單主打期指套利策略的“一對多”專戶產(chǎn)品,截至一季度末,就已利用對沖策略成功獲利超4%。

該專戶投資經(jīng)理殷偉表示,上述收益絕大部分來自對沖套利和其衍生的投資策略?!熬唧w操作上,一般會運用最安全的期現(xiàn)套利模式先實現(xiàn)一定的凈值"安全墊"(初始收益),然后再結(jié)合公司基本面加大"阿爾法套利"的力度。”殷偉指出,“初步計算,在嚴(yán)格控制下行風(fēng)險的基礎(chǔ)上,運用股指期貨套利策略的絕對收益產(chǎn)品的年預(yù)期收益率可以達到10%-15%?!?/P>

同樣,易方達基金于今年初推出的“一對多”對沖基金產(chǎn)品,也通過股指期貨等對沖工具,根據(jù)市場情況靈活采取多種對沖套利策略,在一定程度上對沖市場風(fēng)險,承擔(dān)比較確定的風(fēng)險收益比,在提高絕對收益的同時進一步降低收益的波動。

可以說,股指期貨不僅幫助專戶產(chǎn)品實現(xiàn)“抗震”,也使其獲取與市場方向無關(guān)的無風(fēng)險或低風(fēng)險套利收益成為了現(xiàn)實。在此背景下,期指專戶在國內(nèi)一些準(zhǔn)備成熟的機構(gòu)中正呈現(xiàn)出快速發(fā)展的趨勢。近期,國投瑞銀、易方達又接連發(fā)行了數(shù)款期指專戶產(chǎn)品,并引入更多基于股指期貨的套利策略,以“抗震”并實現(xiàn)絕對收益。

責(zé)任編輯:李婷

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