QFII可以參與股指期貨了。

這個消息在周末并未引起太多關(guān)注。很多人覺得，從今年初證監(jiān)會發(fā)布QFII參與股指期貨交易指引，到5月初指引正式下發(fā)，其間歷時三個多月，現(xiàn)在下發(fā)乃順理成章。

不過，聯(lián)想到周一在華盛頓拉開帷幕的新一輪美中戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話，選擇在周末這個時點(diǎn)下發(fā)，顯然并非隨意而為。其實(shí)，歷次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話，美方都要求中國開放金融業(yè)、開放資本市場。在中美第2輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話中，有關(guān)QFII參與股指期貨的合作內(nèi)容就位列26項(xiàng)對話具體成果中。現(xiàn)在，新一輪對話開始前，中國政府履行了承諾，也借此向國際社會表明了我國漸進(jìn)開放證券業(yè)和資本市場的決心和信心。

設(shè)立證券公司、參與證券承銷；成立基金公司、分享財(cái)富增長……隨著中國證券業(yè)和資本市場快速發(fā)展，其間展現(xiàn)出來的諸多商業(yè)機(jī)會，令海外投行垂涎三尺。不僅如此，股票現(xiàn)貨市場、股指期貨市場……成長中的金融市場同樣令海外資本覬覦。雖然近些年來，我國證券業(yè)和資本市場對外開放步伐一直沒有停止，外匯局批準(zhǔn)的QFII投資額度不斷增加，但海外資本仍覺得意猶未盡。由于全面開放金融市場的條件并不成熟，因此，中國一直奉行逐步開放原則。此次股指期貨開閘，對QFII的限定就毫不含糊：只能從事套期保值交易，不得利用股指期貨在境外發(fā)行衍生產(chǎn)品。這一規(guī)定似乎意味著，海外資本利用股指期貨，大肆斂財(cái)，或者操縱中國股市的陰謀，將難以得逞。

不過，百密一疏。表面上看，將QFII的投資限定于套保范疇，且限定投資額度，似乎阻止了QFII利用股指期貨興風(fēng)作浪的可能。但是，向QFII開閘股指期貨，本身就已加大了其在中國證券業(yè)和資本市場的滲透速度：一方面，QFII可以根據(jù)指引，從套保需求角度，明盤持有足額的期指籌碼；另一方面，海外資本還可以借道其他途徑，暗盤吸納股指期貨，增加杠桿率。關(guān)于后一點(diǎn)，每當(dāng)期指交割日來臨前，海外投行都會以相關(guān)做空言論緊密配合，比如，去年11月12日，高盛一份關(guān)于“中國連續(xù)不斷的貨幣調(diào)控措施可能意味著加息很快到來”的預(yù)測，導(dǎo)致當(dāng)日滬指暴跌162點(diǎn)；今年2月份，高盛又出籠一篇題為《資金從新興市場流向發(fā)達(dá)市場》的預(yù)測報告，導(dǎo)致其后的股票現(xiàn)貨市場同樣出現(xiàn)了大幅震蕩。這些海外投行，利用自身影響力和手中的籌碼，干擾和影響期指交割日前的現(xiàn)貨市場走向，其反常舉動不能不讓人對其背后的利益和動機(jī)產(chǎn)生想象。

開放中國證券業(yè)和資本市場是大勢所趨。不管我們?nèi)绾涡⌒囊硪?，海外資本對中國證券業(yè)和資本市場的滲透速度都將日益加快。盡管目前來看，海外資本在操縱現(xiàn)貨市場方面尚難大行其道的原因，主要礙于人民幣不能自由兌換。這也使得很多專業(yè)人士認(rèn)為，股指期貨對QFII開閘，并不會出現(xiàn)“引狼入室”的局面。因?yàn)?，截?010年年底，我國已批準(zhǔn)QFII的投資額度197.2億美元，而這其中長期投資機(jī)構(gòu)占QFII的比例已經(jīng)接近70%。于是，人們釋然：“QFII發(fā)展了這么多年，對A股市場幾乎沒有產(chǎn)生任何影響。”

然而，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算高速發(fā)展，人民幣對外直接投資辦法實(shí)施，香港離岸金融市場建設(shè)得到中央明確支持；馬來西亞將人民幣國債收儲，俄羅斯啟動盧布對人民幣掛牌交易，尼日利亞把人民幣列為外貿(mào)交易貨幣……人民幣的國際化速度超乎預(yù)期。雖然實(shí)現(xiàn)資本賬戶下的人民幣基本可兌換尚需時日，但人民幣國際化的進(jìn)程，必將是海外資本對我國金融市場滲透率不斷提高的過程。表面上，QFII目前在股指期貨市場上似乎“無機(jī)可投”，但這并不意味著我們可以高枕無憂。相反，利用人民幣自由兌換前的“緩沖期”，提高監(jiān)管水平，完善監(jiān)管手段，已是當(dāng)務(wù)之急。畢竟，開放QFII參與股指期貨，不可能僅僅是個姿態(tài)，也不可能是開放的終點(diǎn)。當(dāng)越來越多的海外資本涌入我國金融市場，我們需要回答的是———我們真的準(zhǔn)備好了嗎？