套利全攻略

套利是指利用同一資產(chǎn)(或相關(guān)資產(chǎn))在價(jià)格上的差異，低買高賣并獲取利潤(rùn)的投資行為。與股指期貨有關(guān)的套利方式主要有四種，分別是期現(xiàn)套利、跨期套利、結(jié)算日套利和阿爾法套利。

1、期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利就是指利用股指現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格于到期交割日收斂的特性，買入低價(jià)資產(chǎn)、賣出高價(jià)資產(chǎn)，在到期日平倉(cāng)的一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益策略。

因?yàn)槭袌?chǎng)上尚無(wú)100%跟蹤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品，所以采用何種方式構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸來(lái)復(fù)制滬深300指數(shù)就是期現(xiàn)套利的關(guān)鍵。一種方式就是利用市面上已有的指數(shù)基金，通過(guò)加權(quán)組合的方式復(fù)制指數(shù)；另一種方式就是選取一籃子股票來(lái)復(fù)制滬深300指數(shù)。

2、跨期套利

股指期貨的跨期套利是指在同一交易所進(jìn)行的同一指數(shù)、但不同交割月份的股指期貨合約間的套利交易活動(dòng)。一般而言，不同合約間價(jià)差一旦偏離均衡價(jià)差過(guò)大就有可能會(huì)產(chǎn)生跨期套利機(jī)會(huì)?？缙谔桌轻槍?duì)不同股指期貨合約間價(jià)差進(jìn)行的套利交易，考慮到價(jià)差運(yùn)行的不確定性，投資者需要對(duì)不同到期日的股指期貨合約價(jià)差及價(jià)差的運(yùn)行做出預(yù)測(cè)，因而不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

結(jié)合當(dāng)前證券市場(chǎng)大部分股票只能做多的交易規(guī)則，跨期套利應(yīng)以買入套利為主，即買入近期合約的同時(shí)賣出相同金額的遠(yuǎn)期合約。

3、結(jié)算日套利

根據(jù)滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算制度，股指期貨的交割結(jié)算價(jià)是滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后兩個(gè)小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，如果滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后兩個(gè)小時(shí)，尤其是最后一個(gè)小時(shí)大幅下跌，投資者可采取買入滬深300指數(shù)現(xiàn)貨，賣出股指期貨的方式實(shí)現(xiàn)套利。因?yàn)榻Y(jié)算日套利持有的時(shí)間非常短，現(xiàn)貨頭寸部位的跟蹤誤差相應(yīng)也會(huì)比較小，只要沖擊成本和交易成本計(jì)算精確，結(jié)算日套利的風(fēng)險(xiǎn)是非常小的。

4、阿爾法套利

阿爾法套利是指指數(shù)期貨與具有阿爾法值的證券產(chǎn)品之間進(jìn)行反向?qū)_套利。也就是做多具有阿爾法值的證券產(chǎn)品，做空指數(shù)期貨，實(shí)現(xiàn)回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下的超越市場(chǎng)指數(shù)的阿爾法收益。為實(shí)現(xiàn)阿爾法套利，選擇或構(gòu)建證券產(chǎn)品是關(guān)鍵。首先，兼具折價(jià)率與超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進(jìn)行阿爾法套利交易的首選。包括具有折價(jià)率、并能超越市場(chǎng)指數(shù)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證、封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產(chǎn)品是進(jìn)行阿爾法套利交易的次選。主要包括開(kāi)放式股票基金、股票、行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品。