一款原本具有套期保值功能的金融衍生產品，卻因為中國遠洋的做多而招致巨大風險。

　　2008年11月26日，BDI指數報763點，創(chuàng)下10年來最低點。迄今，該指數已從今年5月20日攀上的歷史最高峰11793點，一路重挫近94%，逼近1986年7月創(chuàng)下的歷史最低紀錄554點。

　　BDI指數的這輪暴跌，讓全球干散貨運輸巨頭中國遠洋措手不及。該公司今年三季報顯示，報告期末，其持有的FFA(遠期運費協(xié)議)公允價值變動損失為23.05億元，扣除期內已交割部分收益18.74億元后，仍虧損4.31億元，約占凈利潤的2%左右。而就在三個多月前的2008年半年報中，中國遠洋持有的FFA盈利還高達12.1億元。今年下半年以來BDI指數的一路重挫，直接導致其上十億資金被吞噬。

　　FFA虧損似深淵無法估算

　　作為全球規(guī)模最大的干散貨航運公司，中國遠洋的命運與BDI指數的漲跌息息相關。而中國遠洋參與的FFA更是系于BDI指數的起伏。

　　據了解，FFA即遠期運費協(xié)議，協(xié)議中買賣雙方規(guī)定了具體的航線、價格、數量等,并約定在未來某一時點，收取或支付依據波羅的海的官方運費指數價格與合同約定價格的運費差額。

　　一位不愿透露姓名的分析師認為，FFA具有套期保值的功能，但中國遠洋的做法顯示其主要是在做多，并未明顯體現出該金融衍生產品套期保值的功能。

　　令市場擔憂的是，除了目前已知的4.31億元黑洞，中國遠洋的FFA虧損更像一個深淵。“根據我們的測算，中國遠洋FFA四季度虧損金額在9億-15億元之間，若考慮部分FFA在四季度無法通過套保檢驗而進入非套?？颇浚畲筇潛p金額預計在18億-30億元之間，但這對公司現金流影響不大。”平安證券研究報告如是表示。

　　該報告還指出，上述計算并沒有考慮FFA的對手盤信用風險。若發(fā)生大規(guī)模的對手盤信用風險，不排除一些盈利倉位遇到毀約，虧損倉位卻需要執(zhí)行?！叭绻沁@樣，信用風險帶來的潛在損失反而越大?！?/p>

　　中國遠洋內部一位相關人士在接受理財周報記者采訪時則表示，目前BDI指數的走勢沒法預料，公司四季度FFA的虧損額還無法評估。