“已經(jīng)沒有人投資通過反向收購在美上市的中國內(nèi)地民企了。” 一位長期投資于此類公司的外資對沖基金經(jīng)理意興闌珊地說,中國民企通過反向收購(reverse merger),即借殼到美國納斯達(dá)克上市之路是否關(guān)閉也不再重要,因為市場已經(jīng)完全沒有需求了。 有鑒于此,一些中國內(nèi)地民企正打算轉(zhuǎn)道香港,另尋上市途徑。 有人歡喜有人憂 實(shí)際上,此次中國民企誠信大危機(jī)去年已有預(yù)演。渾水(Muddy Waters Research)去年6月和11月便針對大連綠諾(RINO)和東方紙業(yè)(ONP)發(fā)表唱空研究報告。之后,綠諾已經(jīng)認(rèn)栽,從納斯達(dá)克退市到粉板(Pink Sheet),而東方紙業(yè)還在與渾水糾纏。 上述對沖基金經(jīng)理曾以首輪私募投資者身份投資于大連綠諾。他告訴《第一財經(jīng)日報》,該基金在渾水發(fā)表唱空綠諾報告前,已基本沽貨獲利離場。但他拒絕透露回報率。 而投資嘉漢林業(yè)(Sino-Forest)和中國森林(China Forestry)的保爾森與美國私募基金凱雷,就沒有如此幸運(yùn)。保爾森前日血本無歸大斬倉,沽盡所有嘉漢林業(yè)股票,預(yù)計賬面損失超5億美元。而作為中國森林最大的外國投資者,凱雷持有其11.18%的股份。但中國森林行政總裁李寒春自今年1月因涉嫌挪用460萬美元公款被捕,股票停盤至今,凱雷也被牢牢套住。 目前,似乎任何與Sino和China相關(guān)的公司已成了“過街老鼠”。曾任職分析師的輝立資產(chǎn)管理基金經(jīng)理陳煜強(qiáng)向本報記者表示,外國投資者對中國企業(yè)往往并不了解,盡職審查難以進(jìn)行。他認(rèn)為,這一輪中國民企誠信危機(jī)將持續(xù)一段時間,正如1990年代一度在香港掀起的民企誠信危機(jī)。 彭博編制的通過反向收購到美國上市的中國股票指數(shù),已從去年11月份的高位暴跌近40%。 轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港 私募大舉介入 不過,也有人認(rèn)為,現(xiàn)在反而正是入市的時機(jī)??偛课挥诿绹~約的Straus 資產(chǎn)管理公司中國區(qū)基金經(jīng)理方芳向本報表示,在美國上市的中國民企相當(dāng)多,“部分公司出了問題,但不能一鍋端”。她指出,目前在美國上市的中小型中國企業(yè),無論好壞,市盈率都不足10倍,有的甚至在5倍以下?!叭绻呛玫墓?,現(xiàn)在反而有機(jī)會?!狈椒颊f。 她承認(rèn),市場出現(xiàn)恐慌,對在美國上市的中國民企失去信心,而信心的重建需要時日。她表示,很多企業(yè)現(xiàn)在情愿通過大股東私有化退市,希望在其他資本市場得到更好的支持和認(rèn)同。 市場消息人士向本報記者透露,現(xiàn)在已有約10家在美國上市的中國民企計劃退市。該人士稱,包括貝恩(Bain)、德州太平洋集團(tuán)(TPG)以及胡祖六創(chuàng)立的私募基金春華資本等,都已通過買斷伙伴關(guān)系進(jìn)入在美上市的企業(yè)?!斑@些大型私募基金介入后,肯定要再到香港和A股上市,這也是中國內(nèi)地公司的無奈自救?!彼f。 有香港基金經(jīng)理向記者直言,對在美上市民企退市轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港存有戒心。事實(shí)上,境外對中國內(nèi)地民企的信任恐慌已蔓延至香港,過去幾周以來,部分在港上市的中國民營企業(yè)遭投資者大筆拋售“洗倉”,其中部分農(nóng)林業(yè)相關(guān)股份更是下跌30%~80%。 面對可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港的在美上市民企,港交所行政總裁李小加6月21日表示,對香港的監(jiān)管質(zhì)量和環(huán)境有信心。他說,香港采取準(zhǔn)入制上市,并不是簡單的披露制,企業(yè)上市門檻相對較高,“有的企業(yè)不一定能上市,可將問題企業(yè)排除在外”。 李小加還分析指出,香港的市場參與者了解中國內(nèi)地企業(yè),包括律師、會計師等專業(yè)人士都有豐富的盡職調(diào)查經(jīng)驗,因此企業(yè)若有問題容易被發(fā)現(xiàn),“可乘之機(jī)相對少一些”。他還說,香港與內(nèi)地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已形成有效的配合機(jī)制,可更加有效地進(jìn)行善后處理。
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