自期指上市以來(lái)，主力持倉(cāng)信息受到了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。部分機(jī)構(gòu)通過(guò)跟蹤重點(diǎn)席位的持倉(cāng)變化、分析持倉(cāng)與期指相關(guān)性等多種角度，證實(shí)了持倉(cāng)分析結(jié)論具有一定的“歷史重復(fù)性”。

筆者發(fā)現(xiàn)，利用主力凈空持倉(cāng)量捕捉行情拐點(diǎn)，在準(zhǔn)確性和及時(shí)性方面也具有出色的表現(xiàn)。

基于主力凈空持倉(cāng)為常態(tài)的特點(diǎn)，筆者選擇將主力席位凈空持倉(cāng)量作為分析對(duì)象。筆者發(fā)現(xiàn)，前5位主力席位凈空持倉(cāng)量（以下簡(jiǎn)稱(chēng)前5凈空持倉(cāng)量）首次突破10000手和7000手左右是判斷行情拐點(diǎn)的重要分水嶺。為統(tǒng)一口徑，筆者將10000手左右定義為9000手之上，7000手左右定義為8000手之下。據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)，期指上市的一年多時(shí)間中，前5凈空持倉(cāng)量首次突破9000手和回落至8000手之下共集中出現(xiàn)4個(gè)區(qū)間，并對(duì)應(yīng)4個(gè)明顯的階段性“單邊市”。

注： IF指數(shù)采取收盤(pán)價(jià)。期指合約移倉(cāng)換月期間，主力凈空持倉(cāng)量采取當(dāng)月和次月合約之和作為計(jì)算依據(jù)。峰值1、2分別對(duì)應(yīng)區(qū)間首日、末日附近的期指階段性高低點(diǎn)。時(shí)間偏差指信號(hào)出現(xiàn)時(shí)間同峰值出現(xiàn)的時(shí)間間隔，正值表示提前，負(fù)值表示推遲。時(shí)間偏差1、2分別對(duì)應(yīng)峰值1、2。區(qū)間漲跌幅按區(qū)間首日、末日收盤(pán)價(jià)計(jì)算。

從表中我們可以得到以下幾點(diǎn)重要信息：

第一，前5凈空持倉(cāng)量向上突破9000手是行情拐點(diǎn)到來(lái)的重要信號(hào)。從歷史情況看，其準(zhǔn)確率達(dá)到了100%，及時(shí)性也非常出色。4個(gè)區(qū)間中，時(shí)間偏差最遲為推遲2天，最早提前2天。因此，可將此作為行情拐點(diǎn)出現(xiàn)的準(zhǔn)確信號(hào)。

第二，前5凈空持倉(cāng)量突破9000手之后，凈空持倉(cāng)量往往維持在9000手之上或圍繞9000手波動(dòng)一段時(shí)間，這表明目前趨勢(shì)性行情尚未結(jié)束。

第三，前5凈空持倉(cāng)量從9000手之上回落至8000手之下，是當(dāng)前趨勢(shì)性行情結(jié)束的信號(hào)。從4個(gè)區(qū)間來(lái)看，A、C、D區(qū)間捕捉趨勢(shì)性區(qū)間較完整，而B(niǎo)區(qū)間在滿足該條件后期指繼續(xù)走高，區(qū)間完整性稍顯欠缺。時(shí)間偏差來(lái)看，平均推遲1至2天，及時(shí)性同樣出色。

第四，前5凈空持倉(cāng)量飆升或回落幅度越大，行情拐點(diǎn)信號(hào)越可靠，行情轉(zhuǎn)變的幅度也越激烈。從飆升幅度看，A、B、D明顯大于C區(qū)間，對(duì)應(yīng)的期指轉(zhuǎn)變幅度也明顯大于C區(qū)間。從回落幅度看，A、D區(qū)間明顯大于B、C區(qū)間，對(duì)應(yīng)的行情激烈程度也明顯大于后者。

第五，該方法主要捕捉中期趨勢(shì)，采取趨勢(shì)性操作方法，收益較為可觀。

此外，筆者再提出幾個(gè)有待共同探討的問(wèn)題：

第一，標(biāo)準(zhǔn)選擇問(wèn)題。9000手之上和8000手之下是筆者的經(jīng)驗(yàn)判斷。我們看到，在期指上市后的大半年中具有較好的趨勢(shì)性行情。凈空持倉(cāng)量為4000手是該階段的峰值區(qū)域。將凈空持倉(cāng)量向上突破4000手左右作為該階段的行情拐點(diǎn)信號(hào)有一定可操作性。這是由于隨著參與期指市場(chǎng)資金的不斷增加，凈空持倉(cāng)量逐步上升是可預(yù)見(jiàn)的趨勢(shì)。這也意味著，筆者的經(jīng)驗(yàn)判斷標(biāo)準(zhǔn)也必然要不斷修正。如何更有效選擇判斷標(biāo)準(zhǔn)是我們面臨的下一個(gè)課題。

第二，操作問(wèn)題。前5凈空持倉(cāng)量突破9000手時(shí)，立即采取與當(dāng)前主趨勢(shì)反向的操作方法較為可行。而前5凈空持倉(cāng)量回落至8000手之下以后，當(dāng)前主趨勢(shì)宣告結(jié)束。但采取與當(dāng)前主趨勢(shì)反向的操作方法卻存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如區(qū)間A大幅下挫之后，期指走出下跌行情。因此，前5凈空持倉(cāng)量回落至8000手下以后，原方向趨勢(shì)性倉(cāng)單平倉(cāng)出局較為可行，而不必急于介入反向倉(cāng)單。

第三，時(shí)間參數(shù)問(wèn)題。今年3月4日、3月30日，前5凈空持倉(cāng)量突破9000手，不過(guò)這兩次突破后的次日便回落至8000余手。但此后指數(shù)均展開(kāi)了延續(xù)幾日的反彈。3月30日后的反彈幅度更達(dá)到近4%。這顯示這兩次短暫信號(hào)依然有一定可操作性。不過(guò)由于信號(hào)過(guò)于短暫，以后實(shí)際操作中難免帶來(lái)一些“噪聲”。此外，B區(qū)間未能完全捕捉到主趨勢(shì)行情，但不難發(fā)現(xiàn)，B、C區(qū)間的時(shí)間間隔較其他區(qū)間間隔明顯較短。筆者考慮，這兩種情況是否能通過(guò)加入時(shí)間參數(shù)加以篩選和優(yōu)化。

第四，拐點(diǎn)之外的走勢(shì)判斷問(wèn)題。該方法對(duì)較大級(jí)別的行情拐點(diǎn)（如A、D區(qū)間）判斷效果較好。但仍未能完全覆蓋期指所有時(shí)間段的拐點(diǎn)。如何利用持倉(cāng)判斷行情拐點(diǎn)之外的期指走勢(shì)，是我們需要思考的問(wèn)題。

整體而言，利用前5主力凈空持倉(cāng)量突破9000手和回落至8000手之下是判斷期指中期行情拐點(diǎn)的有效方法。但隨著時(shí)間推移，該方法不斷修正和完善也勢(shì)在必然。