由于缺乏細(xì)則，信托公司難以在近期內(nèi)參與股指期貨交易業(yè)務(wù)

6月28日，《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》(下稱《指引》)正式出臺(tái)并施行，但至今未見(jiàn)在銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布。

與證監(jiān)會(huì)兩個(gè)月前以公開(kāi)方式發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》不同，銀監(jiān)會(huì)僅向各銀監(jiān)局和各國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行及銀監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的信托公司下發(fā)了《指引》。

不過(guò)，上述兩個(gè)文件均因申請(qǐng)程序等問(wèn)題近期內(nèi)仍不具有可操作性，而讓翹盼已久的諸多業(yè)內(nèi)人士感覺(jué)QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和信托參與股指期貨交易仍屬“水月鏡花”。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的《指引》顯示，信托公司固有業(yè)務(wù)不得參與股指期貨交易，而集合信托業(yè)務(wù)可以套期保值和套利為目的參與股指期貨交易，單一信托業(yè)務(wù)則可以套期保值、套利和投機(jī)為目的開(kāi)展股指期貨交易，且銀信合作業(yè)務(wù)視同為集合信托計(jì)劃管理。但《指引》又同時(shí)規(guī)定，“結(jié)構(gòu)化集合信托計(jì)劃”不得參與股指期貨交易。

上述規(guī)定，明顯有別于目前監(jiān)管部門許可證券、基金、QFII參與股指期貨交易的業(yè)務(wù)僅限于套期保值或再三強(qiáng)調(diào)“以套期保值為目的”的相關(guān)規(guī)定。

值得注意的是，《指引》雖為信托公司參與股指期貨套利，甚至投機(jī)交易開(kāi)了方便之門，但亦留下了“應(yīng)當(dāng)遵守期貨交易所有關(guān)規(guī)則”的伏筆。事實(shí)上，據(jù)曾參與《指引》起草和修改工作的華寶信托衍生品業(yè)務(wù)總監(jiān)云志杰日前介紹，中國(guó)金融期貨交易所(下稱“中金所”)有關(guān)信托等特殊法人參與股指期貨套利交易的規(guī)定，據(jù)說(shuō)也只是爭(zhēng)取今年年底前推出。

《指引》還規(guī)定信托公司集合信托計(jì)劃參與股指期貨套期保值交易時(shí)，其在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過(guò)該計(jì)劃持有權(quán)益類證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的10%。信托公司單一信托參與股指期貨交易，在任何交易日日終持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，則不得超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的80%。這些持倉(cāng)規(guī)模的約束，相比QFII在任何交易日日終持有的股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)其投資額度的規(guī)定，卻又似偏緊。

引人注目的是，信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)，不僅對(duì)信托公司、保管銀行有資質(zhì)要求，而且對(duì)第三方投資顧問(wèn)甚至選擇合作的期貨公司提出了一些具體的資質(zhì)要求。

由于《指引》規(guī)定只有最近年度監(jiān)管評(píng)級(jí)達(dá)到3C級(jí)以上的信托公司才可以開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)，且對(duì)其開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的人員、IT、估值、風(fēng)控制度等都有明確的規(guī)定，云志杰認(rèn)為信托公司參與股指期貨的數(shù)量將是非常有限的。

而期貨公司則被要求具備中金所全面結(jié)算會(huì)員或者交易結(jié)算會(huì)員的資格，且最近年度監(jiān)管評(píng)級(jí)應(yīng)達(dá)到B級(jí)以上，具有二類或以上的技術(shù)資格，及與業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額。也因此，云志杰估計(jì)可從信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)中分得一杯羹的期貨公司也只有80家左右。

至于信托公司可聘為第三方開(kāi)展股指期貨交易的投資顧問(wèn)或俗稱的“私募公司”，《指引》規(guī)定其實(shí)收資本金不低于人民幣1000萬(wàn)元，且有可追溯的證券或期貨投資管理業(yè)績(jī)證明等。

另外，《指引》禁止信托公司開(kāi)展股指期貨交易信托業(yè)務(wù)時(shí)以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾其最低收益，也不得為股指期貨信托產(chǎn)品設(shè)定預(yù)期收益率等。

上月中旬銀監(jiān)會(huì)非銀部副主任閔路浩表示《指引》已獲得通過(guò)并將于不久正式出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)曾有傳言首批將有10家信托公司參與股指期貨，上海國(guó)際信托、深國(guó)投信托、華寶信托等大型信托公司則悉數(shù)在列。

不過(guò)，云志杰于上周末向本報(bào)記者介紹，雖然《指引》已于上月底悄然出臺(tái)，但由于信托公司如何向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)股指期貨交易業(yè)務(wù)資格的相關(guān)程序指南尚未公布，如同QFII參與股指期貨交易業(yè)務(wù)尚待中國(guó)人民銀行出臺(tái)QFII開(kāi)立人民幣特殊賬戶的規(guī)范性文件指引或相關(guān)實(shí)施細(xì)則，信托公司能夠在近期內(nèi)立即參與股指期貨交易業(yè)務(wù)的前景并不樂(lè)觀。